7.4. Мировые фондовые индексы и финансовые пузыри

О состоянии рынка ценных бумаг заинтересованные пользователи могут судить на основе специальных показателей – фондовых индексов. Фондовые индексы рассчитываются фондовыми биржами и публикуются рейтинговыми агентствами.

Фондовый индекс – составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг – «индексной корзины».

Как правило, абсолютные значения фондовых индексов не важны. Значение имеют изменения индекса с течением времени, благодаря чему можно оценить поведение рынка, его реакцию на те или иные мировые события.

В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку для расчета индекса, он может характеризовать национальный фондовый рынок в целом или определённую торговую площадку на этом рынке. Существуют индексы по видам ценных бумаг (государственные или корпоративные облигации, акции и т. п.), а также отраслевые индексы (акции компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, интернет-сектор и т. п.). Сравнение динамики отраслевых индексов может показать, какие секторы экономики развиваются самыми быстрыми темпами.

 Существует четыре основных метода расчёта фондовых индексов:

1) невзвешенного среднего арифметического;

2) взвешенного среднего арифметического;

3) невзвешенного среднего геометрического;

4) взвешенного среднего геометрического.

При расчётах индексов уделяют внимание размеру выборки, её репрезентативности и весу. Фондовый индекс рассчитывают на основе открыто сообщаемых сведений об изменении цен на финансовые продукты. Большинство индексов определяют в течение торгового дня, причём их обновлённые значения появляются через короткие промежутки времени.

К 2010 г. в мире насчитывалось около 2,5 тыс. фондовых индексов. Не все они обладают равной весомостью. Наиболее авторитетные финансовые индикаторы мира приведены в табл. 7.2.

 Первый фондовый индекс был опубликован в 1884 г. Чарльзом Доу, журналистом известной финансовой газеты Wall Street Journal. Этот индекс первоначально рассчитывали по акциям 11 железнодорожных компаний. Он и положил начало всемирно известному семейству индикаторов Доу-Джонса.

Таблица 7.2

Финансовые индексы

Наименование индекса	Страна, год введения	База исчисления
1	2	3
Dow Jones	США, 1884 г.	30 крупнейших промышленных корпораций, котирующихся на фондовой бирже NYSE, Нью-Йорк; среднее арифметическое по цене
NASDAQ Composite	США, 1971 г.	Все (свыше 4 тыс.) корпорации, котирующиеся на NASDAQ, Нью-Йорк; арифметическое среднее взвешенное по рыночной капитализации*
S&P 500 (Standard & Poor's Composite 500)	США, 1957 г.	500 избранных акционерных компаний США, имеющих наибольшую капитализацию (список составляется компанией Standard & Poor's), арифметическое среднее взвешенное
Nikkei-225	Япония, 1950 г.	Акции 225 компаний, торгуемых на Токийской фондовой бирже, среднее арифметическое
DAX 30	Германия, 1988 г.	Акции 30 наиболее крупных корпораций на Франкфуртской фондовой бирже, арифметическое среднее взвешенное

Окончание табл. 7.2

1	2	3
CAC-40	Франция, 1987 г.	40 крупнейших французских корпораций, Парижская биржа, арифметическое среднее взвешенное
FT-SE 30, Financial Times Industrial Ordinary Share Index	Великобритания, 1935 г.	Акции 30 промышленных и торговых компаний Лондонской фондовой биржи, геометрическая средняя взвешенная
Hang Seng Index	Гонконг, 1969 г.	По акциям 33 компаний Гонконгской биржи, капитализация которых представляет около 70 % общей капитализации рынка, арифметическое среднее взвешенное
РТС RTSI, RTS Index	Россия, 1995 г.	50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний, арифметическое среднее взвешенное

* Капитализация – это суммарная рыночная стоимость акций корпорации. Она не имеет непосредственного отношения к стоимости имущества предприятия в бухгалтерской оценке.

РФ: Индекс РТС (RTSI, RTS Index) – основной индикатор фондового рынка России, рассчитываемый с 1995 года. Расчёт РТС производится на основе акций 50 наиболее капитализированных российских компаний в течение основной торговой сессии каждые 15 секунд.

За 100 принята суммарная капитализация этих эмитентов на 1 сентября 1995 года. Таким образом, к примеру, значение индекса, близкое к 2 500 (накануне кризиса 2008 года) означало, что за 13 лет рыночная капитализация компаний из списка РТС выросла в 25 раз.

Список акций для расчёта индексов пересматривается раз в три месяца.

Мониторинг фондовых индексов часто позволяет обнаружить явление, получившее название финансового пузыря.

Финансовый пузырь – торговля крупными объёмами бумаг по ценам, существенно превышающим справедливые цены. Как правило, ситуация характеризуется ажиотажным спросом на какой-то товар, в результате чего цена на него значительно возрастает.

Единого мнения о причинах возникновения пузырей и этапах их развития нет. Доказано, что пузыри могут возникать и в тех случаях, когда участники рынка вполне способны верно оценить активы.

 Существует популярная теория бóльшего дурака: пузыри растут, пока дураки могут находить бóльших дураков, чтобы перепродать им переоценённые активы. Пузыри лопаются, когда дурак, заплативший самую большую цену за актив, уже не может найти, кому бы его продать.

РФ: На рис. 7.3 видно, как индекс РТС отражает растущий пузырь цен на акции нефтяных компаний в июне 2008 г., обусловленный крайним недоверием к доллару.

Рис. 7.3. Динамика индекса РТС в 1995–2011 гг.

[Источник: http://news.yandex.ru/quotes]

Российский фондовый рынок уже много лет является неотъемлемой частью мировой финансовой системы. Усиление интеграции произошло, когда ряд крупнейших мировых банков стали рассматривать BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай) как альтернативу фондовым рынкам развитых экономик (США, Японии и стран Западной Европы). В Россию усилился приток портфельных инвестиций.

В разгар кризиса 2009 г. падение индекса РТС было максимальным из всех фондовых индексов стран Америки, Европы и Азии. Рынок реагировал исключительно на спекулятивную панику – портфельный капитал побежал из России в поисках более надёжных вложений. Это состояние и отражает на рис. 7.3. «провал» 2009 г.