6. Финансовые и реальные инвестиции.

Финансовые инвестиции – активная форма эффективного использования временно свободного капитала; инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Особенности: 1. финансовое инвестирование – независимый вид хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики; 2. финансовое инвестирование – основное средство осуществления предприятием внешних инвестиций; 3. в системе совокупных инвестиционных потребностей предприятия реального сектора экономики финансовые инвестиции формируют инвестиционные потребности 2-ого уровня; 4. стратегические финансовые инвестиции предприятия позволяют ему реализовать отдельные цели своего развития более быстрым и дешевым путем; 5. портфельные финансовые инвестиции используются предприятием реального сектора экономики в двух случаях: получение дополнительных инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов; их противоинфляционная защита; 6. финансовые инвестиции предоставляют предприятиям наиболее широкий диапазон и выбор инструментов инвестирования по шкале «доходы-расходы» и по шкале «доходность-ликвидность»; 7. процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким; 8. высокая колеблиемость конъюнктуры финансового ринка по сравнению с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования.

Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связаны с участием в управлении объекта, в который вкладываются капиталы.

РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ — долгосрочные вложения средств в материальное производство, в материально-вещественные виды деятельности. Р.И., в основном капитал (капитальные вложения), характеризуются отраслевой, воспроизводственной и технологическими структурами, пропорции которых во многом определяют эффективность накопления.

Можно выделить некоторые особенности реальных инвестиций 1) Все инвестиции в реальный сектор экономики вызывают необходимость для инвестиционных компаний формировать бюджет капиталовложений, что позволяет в определенной мере: создать эффективный механизм финансового контроля за поддержанием оптимального соотношения между неизбежными инвестиционными расходами и предполагаемыми доходами; с большей результативностью контролировать денежные потоки. 2) Для осуществления реальных инвестиций требуется составление прогнозов финансово-хозяйственной деятельности предприятия и технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта. 3) Для реализации инвестиционных мероприятий необходимы разработка бизнес-плана инвестиционного проекта и проведение текущего и перспективного планирования. 4) Необходимо разработать организационно-распорядительную структуру управления инвестиционными проектами, четко отражающую функциональные обязанности и права работников предприятия. 5) Исходя из функций общего и финансового менеджмента, требуется разработка в системе управления инвестиционной деятельностью эффективного контроля, как процесса обеспечения достижения организацией своих целей: целевые установки предприятия, конкретные разработки бизнес-плана могут найти свое реальное воплощение лишь при установлении предварительного, текущего и заключительного контроля. 6) Реальные тенденции имеют тенденцию к расширению в случае проведения государственными структурами адекватной инвестиционной политики, направленной на реализацию не только краткосрочных, но и долгосрочных социально-экономических целей развития. 7) Требуется более широкое привлечение традиционных и нетрадиционных (специфических) источников финансирования капиталовложений. 8) В отличие от финансовых (портфельных) инвестиций, вложения в реальный сектор экономики нуждаются в большем государственном регулировании и материальной поддержке.

Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разнообразных формах, основными из которых являются. 1. Приобретение целостных имущественных комплексов. Оно представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно "эффект синергизма", который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обоих предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов. 2. Новое строительство. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.). 3. Реконструкция. Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осуществляют в соответствии с комплексным планом реконструкции предприятия в целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений (если новое технологическое оборудование не может быть размещено в действующих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по технологическим или экономическим причинам признана нецелесообразной. 4. Модернизация. Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности. 5. Обновление отдельных видов оборудования. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связан ную с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса. Обновление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс простого воспроизводства активной части производственных основных средств. 6. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха. Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий на фрэнчайзинг и т.п.); б) путем разработки новой научш5^технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами). Осуществление инновационного инвестирования в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности 7. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска дополнительного объема продукции. Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема использования материальных оборотных активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т.п.).

Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика. Классический вариант - вложение денежных средств в ценные бумаги промышленных компаний (корпораций) для извлече¬ния дополнительных доходов в форме дивидендов и процентов.

Таблица 5

Рейтинговая оценка инвестиционных качеств облигаций

Методика оценки
Агентство Standart & Poor's		Агентство Canadian Bond Rating Service
Индекс оценки	Значение индекса	Индекс оценки	Значение индекса
AAA	Облигации высшего качества	Ааа	Облигации высшего качества
АА	Облигации высокого качества	Аа	Облигации высокого качества
А	Облигации хорошего качества	А	Облигации хорошего качества
ВВВ	Облигации среднего качества	Ваа	Облигации среднего качества
ВВ	Облигации,  имеющие качество ниже среднего	Ва	Облигации, имеющие качество ниже среднего
В	Облигации низкого качества	В	Облигации низкого качества
ссс	Чисто спекулятивные облигации	Саа	Чисто спекулятивные облига­ции
ее		Са
с		С
D	Облигации, не имеющие инвес­тиционных качеств	-

Под инвестиционной привлекательностью понимают наличие экономического эффекта (дохода, прибыли) от вложения денежных средств в эмиссионные ценные бумаги (акции) при минимальном уровне риска. Методика основана на использовании детерминированного фактор¬ного анализа и предполагает расчет результативных показателей (коэф¬фициентов), их группировку по экономическому содержанию, обоснование полученных значений и оценку текущего финансового состояния акционерного общества-эмитента и перспектив его развития. Итогом анализа служит заключение о степени инвестиционной привлекатель¬ности акционерной компании. Параметры инвестиционной привлекательности эмитента классифи¬цируют по двум группам: • 1) акции предлагаются впервые (первичная эмиссия)); • 2) акции продолжительное время обращаются на фондовом рынке. В первом случае оценку инвестиционной привлекательности акционер¬ной компании (в промышленности, строительстве, связи, торговле и др.) инвесторы, кредиторы, рейтинговые агентства и другие участники финан-сового рынка осуществляют с использованием традиционных показателей: • оборачиваемости активов и собственного капитала; • прибыльности активов и собственного капитала; • финансовой устойчивости; • ликвидности активов. Во втором случае оценку дополняют анализом ряда новых показате¬лей, среди которых наиболее важную роль играют следующие (табл. 6).

Таблица 6

Коэффициенты, характеризующие эффективность первичной эмиссии акций

Показатель	Назначение	Расчетная формула
1	2	3
1. Коэффициент отда­чи акционерного капитала	Характеризует величину чистой прибыли, приходя­щейся на акционерный ка­питал	Чистая прибыль (после нало­гообложения), деленная на среднюю стоимость акцио­нерного (уставного и резерв­ного) капитала за расчетный период
2. Балансовая стои­мость одной акции	Выражает величину акци­онерного капитала, прихо­дящегося на одну акцию, т. е. обеспеченность акци­онерного общества собственными средствами	Сумма (уставный капитал плюс резервный капитал), деленная на общее коли­чество акций акционерного общества-эмитента
1	2	3
4. Коэффициент обес­печенности привилеги­рованных акций (пре-факций) чистыми активами	Показывает величину чис­тых активов, приходящих­ся на одну префакцию. Чистые активы = Собст­венный капитал + Доходы будущих периодов	Чистые активы на опреде­ленную дату, деленные на количество префакций, находящихся в обращении
5. Коэффициент покрытия дивидендов по префакциям	Позволяет оценить, в ка­кой мере размер чистой прибыли обеспечивает выплату дивидендов по префакциям	Чистая прибыль за расчет­ный период, деленная на сумму дивидендов, пред­усмотренных к выплате по префакциям в этом периоде

В качестве важнейших источников информации для фундаментального анализа положения эмитента на фондовом рынке используют: • данные годовых и квартальных бухгалтерских отчетов; • материалы, которые компания публикует о себе в открытой печати; • сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководителей акционерного общества; • данные, поступающие по каналам электронных информационных систем; • результаты исследований, выполненных организациями - профессиональными участниками фондового рынка, и др. В процессе фундаментального анализа целесообразно детально исследовать структуру капитала акционерного общества-эмитента. В частности, необходимо установить: • долю акционерного капитала в общем объеме активов (имущества); • соотношение между авансированным собственным капиталом и накопленной прибылью. В состав авансированного собственного капитала включают уставный и добавочный капитал. В состав накопленной прибыли - резервный капитал и нераспределенную прибыль отчетного года. На заключительном этапе фундаментального анализа устанавливают потенциал акций эмитента, которые обращаются на вторичном рынке. В этих целях можно воспользоваться системой показателей, представленных в табл. 7.

Таблица 7

Коэффициенты, определяющие характер обращения акций на организованном фондовом рынке

Показатель	Назначение	Расчетная формула
1. Коэффициент вы­платы дивидендов	Характеризует соотноше­ние суммы дивиденда и цены акции	Сумма дивиденда, выплаченная по акции в определенном периоде, деленная на цену котировки данной акции на начало расчетного периода
2. Коэффициент соотношения цены и доходности акции	Показывает соотношение между ценой акции и дохо­дом по ней. Чем ниже это соотношение, тем привле­кательнее акция для инвестора	Цена акции на начало расчетного периода, деленная нэ совокупный доход (дивиденд), полученный по акции в расчетном периоде
3. Коэффициент ликвидности акций на фондовом рынке (фондовой бирже)	Характеризует возмож­ность быстрого превраще­ния акций в наличные деньги в случае необходи­мости их продажи	Объем продажи акций на бир­жевых торгах (или по периоду в целом), деленный на общий объем их предложения на биржевых торгах (или по периоду в цепом)
4. Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса на акции	Выражает соотношение между ценой предложения и спросом на акцию	Средний уровень цен предложения на торгах, деленный на средний уровень цен спроса на акции на торгах
5. Коэффициент обращения акций	Показывает общий объем их обращения, а также уровень ликвидности по результатам биржевых торгов	Общий объем продаж рассматриваемых акций на торгах за период, деленный на общее количество акций компании, умноженное на среднюю цену продажи одной акции в расчетном периоде

Эти данные в динамике за ряд лет создают базу для углубленного финансового анализа потенциала акций компании-эмитента. В отличие от фундаментального анализа фондового рынка технический анализ связан с изучением динамики цен эмиссионных ценных бумаг главным образом на биржевом рынке. Часто его называют графическим анализом, так как колебания цен отражают на графике за короткие промежутки времени (после завершения биржевых торгов), Технический анализ используют для решения трех ключевых задач: • проверки достоверности и полноты результатов фундаментального анализа; • нахождения приемлемого момента времени для приобретения или продажи эмиссионных ценных бумаг; • прогноза уровня цен на будущий период. Технический анализ широко используют в практической работе российские эмитенты, инвесторы и профессиональные участники фондового рынка.