5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

6. Формирование показателя целевой структуры капиталам. Предельные границы максимально рентабельной и минимальная рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующий индивидуальные особенности деятельности данного предприятия. Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяв"» сформировать на предстоящий период показатель "целевой структуры капитала", в соответствии с которым будет осуществляться последующей его формирование на предприятии путем привлечения финансовых» средств из соответствующих источников.

Амортиза́ция — процесс перенесения по частям стоимости основных средств и нематериальных активов по мере их физического или морального износа на стоимость производимой продукции (работ, услуг).

Методы расчета:

а)линейный

А = ((восстановительная (первоначальная) стоимость * годовая норма амортизационных отчислений в %)/100)*(количество месяцев за которое ведется расчет амортизации/12)

б)нелинейный

-метод суммы лет А=(восстановит. стоимость*год расчета амортизации) /сумма числа лет полезного использования

-метод уменьшаемого остатка А=((восстановит стоимость – сумма амортизации за количество лет предшествующих году начисления амортизации)/амортизационный срок службы))* коэффициент ускорения (=1,5-2,0)

-метод списания стоимости пропорционально объему произведенной продукции, работ, услуг А=(восстановит. стоимость*объем продукции работ, услуг в n-м году расчета/ сумму объема продукции, работ, услуг за все n лет эксплуатации

Чистая прибыль — часть балансовой прибыли предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в бюджет. Чистая прибыль используется для увеличения оборотных средств предприятия, формирования фондов и резервов, и реинвестиций в производство.

Чистая прибыль = Валовая прибыль + Другая операционная прибыль + Финансовая прибыль – Налоги

Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения - Налоги, где Валовая прибыль = Выручка - себестоимость Другая операционная прибыль = Другие операционные доходы - Другие операционные расходы Финансовая прибыль = Финансовые доходы - Финансовые расходы Чистая прибыль используется предприятием по своему усмотрению. Основные направления использования это:

                     Реинвестируемая прибыль (фонд накопления) предназначен для развития производства, создания резервного фонда, инвестирования в другие предприятия.

                     Фонд потребления предназначен для выплаты владельцам, акционерам, решения социальных проблем, благотворительность и материальные поощрения персоналу по результатам работы.

5. Методы оценки финансовых активов. Риск и доходность финансовых активов.

Финансовые активы (англ. Financial assets) — часть активов компании, представляющая собой финансовые ресурсы: денежные средства и ценные бумаги

Финансовые активы - включают кассовую наличность; депозиты в банках; вклады; чеки; страховые полисы; вложения в ценные бумаги; обязательства других предприятий и организаций по выплате средств за поставленную продукцию (коммерческий кредит); портфельные вложения в акции иных предприятий; пакеты акций других предприятий, дающие право контроля; паи или долевые участия в других предприятиях.

Доходность финансового актива - это годовая процентная ставка, отражающая отдачу на капитал, вложенный в данный актив.

Можно выделить несколько правил которые позволяют провести различия между ценой и стоимостью актива:

стоимость – расчетный показатель, а цена декларированный.

В любой конкретный момент времени цена однозначна, а стоимость – многозначна.

Стоимость – первична, а цена – вторична.

Фундаментальный подход основан на том, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений.

Технократический подход основывается на информации динамики цены актива в прошлом.

Сторонники теории "Ходьбы наугад" считают, что текущие цены меняются совершенно не предсказуемо и не зависит от предыдущей динамики и информации прогнозного характера.

В качестве долговых ценных бумаг - облигации. Облигация является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Они имеют следующие стоимостные показатели:

1) нарицательная стоимость;

2) конверсионная стоимость - это расчетный показатель, когда условием займа предусмотрена конвертация в обыкновенные акции;

3) выкупная цена - это цена, по которой производится выкуп облигации эмитентом по истечении срока облигационного займа или до этого момента если такая возможность предусмотрена условиями займа;

4) рыночная цена - зависит от доходности и кто является эмитентом.

Соотношение между рыночной ценой и номиналом называется курсом облигаций.

Оценка облигаций с нулевым купоном

Это самый простой случай. Поскольку денежные поступления по годам, за исключением последнего года, равны нулю, формула имеет вид:

где    Vt, — стоимость облигации с позиции инвестора (теоретическая стоимость); CF — сумма, выплачиваемая при погашении облигации; n — число лет, через которое произойдет погашение облигации; FM2(r, n) — дисконтирующий множитель из финансовой таблицы.

Оценка бессрочных облигаций

Бессрочная облигация предусматривает неопределенно долгую выплату дохода (CF) в установленном размере или по плавающей процентной ставке. В первом случае формула трансформируется в формулу суммы членов бесконечно убывающей геометрической профессии, поэтому

Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений (С) и нарицательной стоимости облигации (М), выплачиваемой в момент погашения. Таким образом, формула трансформируется в следующую:

В экономически развитых странах весьма распространенными являются облигационные займы с полугодовой выплатой процентов. Такие займы более привлекательны, поскольку инвестор в этом случае в большей степени защищен от инфляции и, кроме того, имеет возможность получения дополнительного дохода от реинвестирования получаемых процентов.

Можно дать общую формулу для расчета внутренней стоимости облигации с выплатой процента каждые полгода:

В качестве долевых - акции. Они характеризуются:

1) конверсионная стоимость - расчетный показатель применительно к привилегированным акциям, в условиях эмиссии которых предусмотрена их конвертация в обыкновенные акции;

2) номинальная стоимость - которая обозначена на акции;

3) эмиссионная цена - та цена, по которой акция продается на первичном рынке;

балансовая стоимость, которая определяется как отношение чистой стоимости активов к общему числу выпущенных акций;

рыночная (курсовая) стоимость - та цена, по которой акция котируется на вторичном рынке. Соотношение дохода акции с рыночной нормой прибыли.

Фин.актив как любой другой товар может быть охарактеризован с различных позиций. Соответственно он имеет некоторые характеристики: цена, стоимость, доходность, риск. Каждый момент времени рыночная цена актива существует в единственном числе, а внутренняя стоимость множественна. Можно выделить несколько правил которые позволяют провести различия между ценой и стоимостью актива: 1)стоимость – расчетный показатель, а цена декларированный; 2)в любой конкретный момент времени цена однозначна, а стоимость – многозначна; 3)стоимость – первична, а цена – вторична. Фундаментальный подход основан на том, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений. Технократический подход основывается на информации динамики цены актива в прошлом.

Привилегированные акции, как и бессрочные облигации, генерируют доход неопределенно долго, поэтому их текущая теоретическая стоимость определяется по формуле:

Таким образом, наиболее простым вариантом оценки привилегированной акции является отношение величины дивиденда к рыночной норме прибыли по акциям данного класса риска (например, ставке банковского процента по депозитам с поправкой на риск).

В некоторых странах привилегированные акции нередко эмитируются на условиях, позволяющих эмитенту выкупить их в определенный момент времени по соответствующей цене, называемой ценой выкупа (call price). В этом случае текущая теоретическая стоимость таких акций определяется по формуле 

где М заменяется ценой выкупа Рс. Эмиссия бессрочных привилегированных акций, предусматривающих выплату дивиденда по постоянной ставке, является довольно рисковым мероприятием, постольку невозможно спрогнозировать процентные ставки на длительную перспективу. Именно поэтому условиями выпуска привилегированных акций нередко принимается во внимание их конверсия в обыкновенные акции.

Оценка акций с равномерно возрастающими дивидендами

Предполагается, что базовая величина дивиденда (т.е. последнего выплаченного дивиденда) равна С; ежегодно она увеличивается с темпом прироста g. Например, по окончании первого года периода прогнозирования будет выплачен дивиденд в размере С*(1 +g) и т.д. Тогда формула имеет вид:

где q=(1+g)/(1+r) Домножив обе части этой формулы на q, и вычтя новое уравнение из неё же, получим: 

Данная формула имеет смысл при r>g и называется моделью Гордона. Отметим, что показатели r и g в этой и последующих формулах берутся в долях единицы. Очевидно, что числитель формулы представляет собой первый ожидаемый дивиденд фазы постоянного роста.

Оценка акций с изменяющимся темпом прироста

Из формулы видно, что текущая цена обыкновенной акции очень чувствительна к параметру g. Даже незначительное его изменение может существенно повлиять на цену. Поэтому в расчетах иногда пытаются разбить интервал прогнозирования на подынтервалы, каждый из которых характеризуется собственным темпом прироста g. Так, если выделить два подынтервала с темпами прироста g и р соответственно, то формула принимает

где Сo — дивиденд, выплаченный в базисный момент времени; Сk — прогноз дивиденда в k-м периоде; g — прогноз темпа прироста дивиденда в первые k подпериодов; р — прогноз темпа прироста дивидендов в последующие подпериоды.

Эмиссионной является политика предприятия, которая направлена на выпуск (эмиссия, надписание) ценных бумаг и последующее их размещение на фондовом рынке с целью привлечения дополнительных внешних финансовых ресурсов. Эмиссионная политика - это часть фондовой политики предприятия. Цель эмиссионной политики предприятия заключается в поиске внешних источников финансирования. Другими направлениями эмиссионной политики выступают передел собственности, увеличение акционерного капитала путем привлечения новых акционеров, расширение рынка своих акций, увеличение уставного капитала предприятия, а также заемного капитала, финансирование прироста внеоборотных активов, обеспечение движения оборотных средств. Задачей эмиссионной политики является финансовое обеспечение развития предприятия.