21. Средневзвешенная и предельная цена капитала
Капитал, как любой фактор производства, имеет определенную стоимость, под которой понимается его доходность. Для предприятия привлечение различных источников финансирования связано с затратами, поэтому привлекаемый капитал всегда будет иметь определенную цену, а так как капитал разнообразен по источникам, то у предприятия возникает возможность альтернативного выбора этих источников. В результате привлечения различных видов капитала складывается определенная его структура и возникает сумма финансовых ресурсов, которую необходимо уплатить за пользование данными источниками финансирования.
Для отражения относительного уровня общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, используется показатель средневзвешенной цены капитала (СЦК).
Он рассчитывается как среднеарифметическая взвешенная величина цена отдельных элементов капитала. В качестве весов каждого элемента капитала выступает его удельный вес в общей сумме сформированного или намечаемого к формированию капитала.
СЦК =
где СЦК – средневзвешенная цена капитала
kj – цена j-го источника средств
dj – удельный вес j-го источника средств в обшей их сумме
Пример. Рассчитать средневзвешенную цену капитала по приведенным данным
Источники средств |
Оценка, тыс. руб. |
Удельный вес, dj, % |
Цена (kj), % |
Обыкновенные акции |
6800 |
44.65 |
15,2 |
Привилегированные акции |
1450 |
9.52 |
11,8 |
Нераспределенная прибыль |
480 |
3.15 |
13,2 |
Краткосрочные кредиты |
5000 |
32.83 |
8,4 |
Долгосрочные кредиты |
1500 |
9.85 |
5,1 |
ИТОГО |
15230 |
100.00 |
- |
СЦК = 44.65*0.152+9.52*0.118+3.15*0.132+32.83*0.084+9.85*0.051
Таким образом, СЦК при сложившейся структуре источников средств, требований инвесторов и кредиторов, дивидендной политике, составляет 11.59 %
Предприятие имеет право принимать любые решения, если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной цены капитала.
Показатель СЦК включает в себя информацию об элементах капитала, определяет относительный уровень расходов за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами. Определенная сложность заключается в исчислении цены единицы капитала, полученного из конкретного источника. Тем не менее даже приблизительный расчет СЦК приемлем для аналитических целей.
Под воздействием внутренних и внешних факторов стоимость отдельных источников формирования капитала и его структура постоянно меняется. Например, при увеличении объема новых инвестиций предельная цена капитала (ПЦК) – это уровень цены каждой новой единицы капитала, дополнительно привлекаемой организацией. Показатель ПЦК показывает цену последней денежной единицы вновь привлекаемого капитала. Расчет осуществляется на основе прогнозной величины расходов, которые организация понесет в условиях сложившейся конъюнктуры фондового рынка. Теоретически ПЦК может остаться неизменной, если цена заемных источников остается на прежнем уровне и структура капитала не меняется