Задача №3
Підприємство планує встановити нове високотехнологічне обладнання вартістю (Пі) 690000 грн. Є два альтернативних варіанти фінансування придбання обладнання:
• позичити необхідні кошти в банку на вісім років під 23 % річних (кзз);
• придбати обладнання на засадах лізингу (термін угод - вісім років, лізинговий відсоток становить 25,3 % річних (кл,).
Внесення лізингових платежів здійснюється раз в рік за формулою погашення боргу строковими виплатами.
Повернення боргу за банківським кредитом здійснюється один раз у рік за “амортизаційною” схемою погашення. (Погашення кредиту здійснюється два рази в рік)
Погоджена з лізингодавцем реалізаційна вартість обладнання (РВО) наприкінці восьмого року становитиме 34,5% від початкової вартості обладнання (без ПДВ). Керівництво підприємства вважає, що зношення на обладнання нараховується за методом прямолінійної амортизації.
Оподаткування прибутку здійснюється за ставкою 19 %.
Крім того виробник обладнання пропонує технічне обслуговування (ТО) в розмірі 11500грн. у рік. У разі придбання обладнання на засадах лізингу технічне обслуговування бере на себе лізингодавець.
Необхідно визначити, який варіант фінансування придбання обладнання для підприємства вигідніший: за рахунок залучення банківського кредиту чи на засадах лізингу.
Вихідні дані:
ПІ, тис.грн |
|
|
РВО,% |
ТО,тис.грн |
690 |
23 |
25,3 |
34,5 |
11,5 |
Послідовність виконання задачі № 3
1.Розглянемо варіант лізингового фінансування придбання обладнання.
Розрахунок приведеної вартості потоків грошових втрат, пов'язаних із придбанням обладнання на лізинговій основі, наведено в табл. 3.1.
Як відомо, важливою особливістю, яку треба врахувати, аналізуючи лізинговий варіант фінансування інвестиційного проекту, є коректне визначення дисконтної ставки, за допомогою якої розраховується наведена вартість грошових потоків. У цьому випадку за дисконтну ставку береться ставка відсотків, скоригована на податкові платежі, за якою компанія може залучити банківський кредит:
=
kзз
(1
–
Т
)
Отже, сума приведених до теперішньої вартості потоків витрат грошових коштів, що відповідає вартості одержання обладнання з лізингу для підприємства, порівнюється з вартістю альтернативи під час купівлі обладнання за рахунок банківських кредитів.
Розмір лізингових платежів (методом ануїтету) визначається так:
)
S = ПІ*РВО = 690 000 * 0,345 = 238 050 грн.
Таблиця 3.1
Схема погашення лізингових платежів
Період |
Залишок заборгованості, (гр.2-гр.3) |
Погашення вартості майна, (гр.5-гр.4) |
Проценти, (гр.2*ставка лізингу) |
Лізинговий платіж, (гр.3+гр.4) |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1 |
690000,00 |
22526,84 |
174570,00 |
197096,84 |
2 |
667473,16 |
28226,13 |
168870,71 |
197096,84 |
3 |
639247,03 |
35367,34 |
161729,50 |
197096,84 |
4 |
603879,68 |
44315,28 |
152781,56 |
197096,84 |
5 |
559564,40 |
55527,05 |
141569,79 |
197096,84 |
6 |
504037,35 |
69575,39 |
127521,45 |
197096,84 |
7 |
434461,96 |
87177,97 |
109918,88 |
197096,84 |
8 |
347283,99 |
109233,99 |
87862,85 |
197096,84 |
Залишок |
238050,00 |
|
|
|
Таблиця 3.2
Розрахунок суми приведених до теперішньої вартості потоків грошових витрат для варіанта лізингового фінансування
№ |
Показники |
Роки |
|||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
||
1 |
Лізингові платежі з урахуванням ТО (ум. гр.од.) |
197096,84 |
197096,84 |
197096,84 |
197096,84 |
197096,84 |
197096,84 |
197096,84 |
197096,84 |
2 |
Податковий виграш за рахунок скорочення бази оподаткування (ум.гр.од) |
37448,40 |
37448,40 |
37448,40 |
37448,40 |
37448,40 |
37448,40 |
37448,40 |
37448,40 |
3 |
Лізингові платежі після врахування податкового виграшу(ум.гр.од) |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
4 |
Можливість придбання обладнання вкінці терміну лізингової угоди(ум. гр.од.) |
|
|
|
|
|
|
|
238050 |
5 |
Усього (3ряд+4ряд) |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
159648,44 |
397698,44 |
6 |
Коефіцієнт дисконтув., Кззеф |
0,6464 |
0,5159 |
0,4117 |
0,3286 |
0,2623 |
0,2041 |
0,1670 |
0,1333 |
7 |
Приведена вартість потоків грошових витрат(ум.гр.од) |
103204,5 |
82365,92 |
65734,97 |
52462,07 |
41869,17 |
32590,07 |
26668,11 |
53018,85 |
|
Загальна поточна вартість лізингу |
457913,67 |
|||||||
2. Розглянемо варіант купівлі обладнання за рахунок банківського кредиту.
При “амортизаційному погашенні кредиту платежі здійснюють рівними сумами регулярно і включають визначену суму кредиту та відсоток. Разом з останнім внеском суму кредиту погашають.
Для того, щоб розрахувати платежі щодо погашення боргу (І1К), необхідно розв’язати щодо ПК таке рівняння:
де ПІ- початкові інвестиції;
ПК - платежі по кредиту.
Розраховуємо платежі по кредиту, які будуть рівними протягом усіх років:
ПК = ПІ*(kзз*(1+kзз)t)/((1+kзз)t-1)
ПК = 690000*(0,23*(1+0,23)8)/(1+0,23)7 = 196138, 87
Розрахунок сум щодо погашення боргу, динаміку і структуру щорічної залишкової заборгованості наведено в табл. 3.2.
Таблиця 3.2
Графік обслуговування боргу за банківським кредитом, ум, гр. од.
Роки |
Початковий баланс боргу (гр.2-гр.3) |
Погашення боргу (гр.5-гр.4) |
Відсотки (Кзз) (гр..2 * %) |
Щорічні виплати щодо погашення боргу (основний борг + відсотки) |
Кінцевий баланс боргу (гр.2-гр.5) |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
1 |
690000 |
37438,87 |
158700,00 |
196138,87 |
493861,13 |
2 |
652561,13 |
46049,82 |
150089,06 |
196138,87 |
456422,25 |
3 |
606511,31 |
56641,27 |
139497,60 |
196138,87 |
410372,43 |
4 |
549870,04 |
69668,77 |
126470,11 |
196138,87 |
353731,16 |
5 |
480201,27 |
85692,58 |
110446,29 |
196138,87 |
284062,39 |
6 |
394508,69 |
105401,88 |
90737,00 |
196138,87 |
198369,81 |
7 |
289106,81 |
129644,31 |
66494,57 |
196138,87 |
92967,93 |
8 |
159462,50 |
159462,50 |
36676,37 |
196138,87 |
-36676,37 |
Сума |
|
690000,00 |
|
1569111,00 |
|
На основі наведених розрахунків і врахування податкового виграшу внаслідок зменшення бази оподаткування за рахунок амортизаційних відрахувань і відсоткових виплат за кредитом можна розрахувати суму приведених до теперішньої вартості потоків грошових витрат (табл. 3.3)
Розмір амортизаційних відрахувань:
АВ = ПІ/n
АВ = 690 000 / 8 = 86250 грн.
Таблиця 3.3
Розрахунок суми під час купівлі обладнання за рахунок приведених до теперішньої
№ |
Показники |
Кінець року |
|||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
||
1 |
Щорічні платежі щодо погашення боргу |
196138,87 |
196138,87 |
196138,87 |
196138,87 |
196138,87 |
196138,87 |
196138,87 |
196138,87 |
2 |
Нараховані відсотки , ум.гр.од |
158700,00 |
150089,06 |
139497,60 |
126470,11 |
110446,29 |
90737,00 |
66494,57 |
36676,37 |
3 |
Відсотковий податковий виграш (ряд2*0,3) ум.гр.од. |
30153,00 |
28516,92 |
26504,54 |
24029,32 |
20984,80 |
17240,03 |
12633,97 |
6968,51 |
4 |
Амортизаційні відрахування ум.гр.од. |
86250,00 |
86250,00 |
86250,00 |
86250,00 |
86250,00 |
86250,00 |
86250,00 |
86250,00 |
5 |
Амортизаційний податковий виграш, ум.гр.од. (ряд 4*0,25) |
16387,50 |
16387,50 |
16387,50 |
16387,50 |
16387,50 |
16387,50 |
16387,50 |
16387,50 |
6 |
Вартість технічного обслуговування (ум.гр.од.) |
11500,00 |
11500,00 |
11500,00 |
11500,00 |
11500,00 |
11500,00 |
11500,00 |
11500,00 |
7 |
Вартість технічного обслуговуання після оподаткування,ум.гр.од. (ряд 6*(1-Т)) |
9315,00 |
9315,00 |
9315,00 |
9315,00 |
9315,00 |
9315,00 |
9315,00 |
9315,00 |
8 |
Потік грошових витрат, ум.гр.од. (ряд1-ряд3-ряд5+ряд7) |
158913,37 |
160549,45 |
162561,83 |
165037,05 |
168081,58 |
171826,35 |
176432,41 |
182097,86 |
9 |
Приведена вартість грошових витрат, ум.гр.од.(Кззеф) |
104650,27 |
85957,47 |
70760,07 |
58404,46 |
48359,25 |
40192,42 |
33552,71 |
28154,58 |
|
Загальна поточна вартість придбання, ум.гр.од. |
470031,23
|
|||||||
вартості потоків грошових витрат банківських кредитів
Висновок: загальна поточна вартість лізингу становить 457913,67 грн., а загальна вартість придбання за рахунок банківського кредиту є дещо вищою і становить 470031,23 грн. Таким чином, вигіднішим для підприємства є варіант фінансування придбання обладнання на засадах лізингу.