Завдання та розраховані дані

Джерела засобів	Облікова оцінка, грн.	Середня вартість цього джерела засобів (k), %	Частка кожної зі складових джерел засобів (w), %
Прості акції: - знову випущені прості акції	5 200 000 500 000	28,13 23,65	49,48 4,76
Привілейовані акції: - знову випущені привілейовані акції	400 000 10 000	25,45 28,28	3,81 0,09
Запозичені: - короткотерміновий банківський кредит - довготерміновий банківський кредит - облігаційна позика	1 000 000 3 800 000 600 000	18 20,6 10,81	- 36,15 5,71
Сума	10 510 000		100

Остаточні розрахунки середньозваженої вартості капіталу (свк)

Пам’ятаючи, що до структури капіталу компанії при розрахунку СВК не включається короткотерміновий борг, визначимо загальну суму капіталу компанії:

а) підсумовуємо вартість джерел засобів за винятком короткотермінового банківського кредиту: 10 510 000 грн.;

б) частка (w) кожної зі складових джерел засобів компанії становить у загальній сумі:

• простих акцій – 49,48%;

• знову випущених простих акцій компанії – 4,76%;

• привілейованих акцій – 3,81%;

• знову випущених привілейованих акцій компанії – 0,09%;

• довготермінового банківського кредиту – 36,15%;

• облігаційної позики – 5,71%.

Під час розрахунку СВК компанії слід завжди пам’ятати:

1. Відсотки, які сплачуються із запозиченого капіталу (враховуючи і кредиторську заборгованість), зараховують до витрат на виробництво продукції, тобто включаються в її собівартість. Отже, вартість запозиченого капіталу після сплати податків стає нижчою за вартість до сплати податків. Тому вартість запозиченого капіталу, скоригованого на суму зекономленого податку на прибуток, визначають за формулою:

= k_зз (1 – Т )

_{(довг.кред.)} = 0,206*(1 – 0,19) = 16,69%

_(ОП) = 0, 1081* (1 – 0,19) = 8,76%

2. До структури капіталу компанії не зараховується короткотерміновий борг (тобто до розрахунків СВК не залучатимуть джерела короткотермінових засобів).

Економічний зміст СВК полягає в тому, що підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижчий за поточне значення показника СВК. Саме з розрахованою СВК порівнюється показник внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (ВНД), розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними такий:

• якщо ВНД перевищує СВК, то проект можна прийняти до реалізації, оскільки задовольняє інтереси інвесторів та кредиторів;

• якщо ВНД<СВК, то проект не приймають;

• якщо ВНД=СВК, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

Враховуючи той факт, що вартість запозиченого капіталу після сплати податків стає нижча за вартість до сплати податків, розраховуємо СВК компанії:

де w_ЗЗ, w_ПА, w_ВК – частка у загальній структурі капіталу підприємства відповідно запозичених засобів, привілейованих акцій, власного капіталу;

k_ЗЗ, k_ПА, k_ВК – вартості відповідних частин капіталу;

Т – ставка податку на прибуток

СВК = 0,3615*20,6*(1-0,19) + 0,0571*10,81*(1-0,19) + 0,0381*25,45 + 0,0009*28,28 + +0,4948*28,13 + 0,0476*23,65 = 22, 57%

Гранична вартість запозичених джерел (ГВ_зз) визначається за формулою:

де - вартість запозичених джерел фінансування відповідно в новій і старій структурі капіталу, у частках одиниці;

- обсяг запозиченого капіталу до і після залучення додаткових засобів, гр.од.

Гранична вартість власного капіталу (ГВ_ВК), сформованого за рахунок випуску простих акцій, розраховується за формулою:

де - вартість простих акцій, відповідно за нової і старої структур капіталу, у частках одиниці;

- обсяг засобів, отриманих за рахунок випуску простих акцій, до і після залучення додаткового капіталу, гр.од.

Граничну вартість інших джерел засобів підприємства можна розрахувати за аналогією.

Загальний підсумковий показник граничної вартості капіталу визначають за такою формулою:

де - частка відповідних джерел засобів підприємства за нової структури капіталу, у частках одиниці;

- гранична вартість залучених засобів, власного капіталу, привілейованих акцій.

Розраховуємо нові частки кожної із складових джерел засобів компанії у загальній сумі і їх значення:

w_ВК = w_ВК + w_ВКЗЗ = 49,48+4,76 = 54,24%

∑_ВК = 0,5424*1000000 = 542 400 грн.

w_ПA = w_ПА + w_ПАЗЗ = 3,81+0,09 = 3,9%

∑_ПА = 0,039*1000000 = 39 000 грн.

w_ДК = 36,15%

∑_ДК = 0,3615*1000000 = 361 500 грн.

w_ОП = 5,71%

∑_ОП = 0,0571*1000000 = 57 100 грн.

ГВ_ДК=((20,6+3)*(1-0,19)*(3800000+361500)-20,6*(1-0,19)*3800000)/361500= 44,66%

ГВ_ОП = ((10,81+3)*(1-0,19)*(600000+57100)-10,81*(1-0,19)*600000)/57100 = 36,72%

ГВ_ВК = ((28,13+2)*(5 200 000 + 500 000 + 542 400) – 28,13*(5 200 000+500 000))/ /542400 = 51,15%

ГВ_ПА = ((25,45+4)*(400000+10000+39000)-25,45*(400000+10000))/39000 = 71,5%

ГВК = 0,3615*44,66 + 0, 0571*36,72+0,5424*51,15+0,039*71,5 = 48,77%

Висновок: СВК підприємства становить 22,57%.

Вартість одержання додаткової грошової одиниці у новому капіталі або середньозважена вартість останньої грошової одиниці нового капіталу, який отримує підприємство, дістала назву гранична вартість капіталу. ГВК даного підприємства становить 48,77%.