3. Основные системы обменных валютных курсов

Решение проблемы сбалансированности платежного баланса зависит от системы об­менного валютного курса в стране. Существуют две системы опре­деления курса иностранной валюты: система фиксированных валютных курсов и система свободно колеблющихся (плавающих) валютных курсов.

Система фиксированных валютных курсов основана на определении государством цены национальный валюты. Эта цена поддерживается с помощью валютных интервенций даже тогда, когда зафиксированный курс не соответствует реальному курсу равновесия. При такой системе изменениям ва­лютных курсов под влиянием спроса и предложения препятствует государственное вмешательство.

При системе свободно колеблющихся (плавающих) курсов валютный курс, как и всякая другая цена в условиях свобод­ной конкуренции, определяется рыночными силами спроса и пред­ложения.

Сравнивая систему фиксированного и плавающего валютного курса можно выделить их преимущества и недостатки, которые перечислены ниже.

1.При фиксированном валютном курсе низка вероятность дестабилизирующих спекуляций на валютном рынке, если нет сомнений в способности государственных органов удерживать курс на постоянном уровне. При системе плавающих валютных курсов спекулятивные операции могут значительно влиять на стабильность курса и тем самым выводить из состояния равновесия всю денежную и финансовую систему страны.

2.При системе фиксированных валютных курсов в стране существует более стабильная система цен, что обеспечивает мировой экономике более низкие темпы инфляции.

3.Если на национальную экономическую систему в большей степени влияют колебания внутреннего спроса, то фиксированные курсы оказываются более предпочтительными, если же значительны колебания экспортного спроса, то плавающие курсы в большей степени будут способствовать приспособлению национальной экономики к происходящим изменениям.

4.Плавающие валютные курсы более благоприятны для стран со стабильной денежной и бюджетной политикой. Если в мировой экономике будут происходит значительные изменения (шоки), то система плавающего валютного курса позволит ограничить влияние этих шоков только внешнеторговым сектором, а национальная экономика в меньшей степени пострадает в результате подобной нестабильности.

Исходя из этих особенностей, в мировой экономике существует определенная закономерность в выборе отдельными странами валютной политики, основанной на плавающем или фиксированном курсе. Страны с развитой рыночной экономикой предпочитают плавающие валютные курсы, в то время как менее развитые страны часто привязывают курс своей валюты к какой-нибудь ведущей валюте или корзине валют.

Рассмотрим, что означает повышение или снижение курса (цены) валюты на примере российского рубля ,по отношению к которому существует лишь внутренняя обратимость и который может быть об­менен на внутреннем рынке, например, на долла­ры США(рис.13.1).

На горизонтальной оси показано количество иностранной валюты, т.е. долларов в нашем примере. Предложению иностранной валюты соответствует общая экспортная выручка в долларах, а спрос, в свою очередь, равен общей стоимости импорта в долларах.

Кривая предложения на рис. 13.1., направленная вверх, показывает изменения в спросе и расходах иностранцев на нашу продукцию. Кривая спроса на иностранную валюту, направленная вниз, показывает наши расходы на импорт в долларах.

Рисунок 13.1. Влияние рыночных сил на определение курса равновесия при системе плавающего валютного курса. Несоответствие спроса и предложения приводит к изменению валютного курса и установлению курса равновесия.

Повышение валютного кур­са доллара будет означать, что необ­ходимо заплатить больше рублей за один доллар, т.е. движение вверх на рис. 1 будет соответствовать уде­шевлению рубля и удорожа­нию доллара, а движение вниз — удорожанию рубля и удешевле­нию доллара.

Предположим, что объем совокупного спроса, а также уровень внутренних и внешних цен остаются постоянными. Тогда при уде­шевлении рубля, например с 5,75 р. до 6 р. за доллар, подешевеют наши товары за границей. Это приведет к росту спроса на наши то­вары и увеличению экспорта и иностранных расходов на них, т.е. повысится их конкурентоспособность по сравнению с аналогичными иностранными.

Рост валютного курса доллара в нашем примере приведет к сокращению расходов на импорт. Уде­шевление наших товаров с повышением валютного курса делает наш импорт дороже, снижает спрос на импорт и расходы на него.

Система свободно плавающего валютного курса заключает в себе механизм, приводящий валютный рынок в состояние равновесия. Так, на рис. 1 равновесный валютный курс доллара равен 5,5 р. за доллар. Если он под влиянием конъюнктурных причин повысится до 6 р. за доллар, то это приведет к превышению экспортных доходов над расходами по импорту (наши товары подешевеют за границей, что будет стимулировать увеличение нашего экспорта, а иностранные товары станут более дорогими у нас, и это станет причиной сокращения импорта; в результате наши доходы от увеличившегося экспорта превзойдут наши расхо­ды на сократившийся импорт, а предложение долларов, полученных за экспорт, превзойдет спрос на них для оплаты импорта). Как и на любом рынке излишнее предложение товара приводит к снижению цен на него, излишнее предложение доллара станет причиной снижения его ва­лютного курса, курс рубля соответственно повысится. Равновесный курс будет восстановлен.

Противоположное произойдет при понижении валютного курса с 5,5 р. до 5 р. за доллар. В результате расходы на импорт превысят доходы от экспорта, что приведет к дефициту пла­тежного баланса, превышению спроса на иностранную валюту над ее предложением. В итоге курс рубля понизится и равновесие вос­становится.

В условиях фиксированного валютного курса несоответствие между спросом и предложением иностранной валюты ликвидируется активными действиями государственных органов на валютном рынке, которые с помощью валютных интервенций уравновешивают спрос и предложение и поддерживают фиксированный валютный курс. Если у государства недостаточно валютных резервов для поддержания фиксированного валютного курса, то проводится девальвация национальной валюты – установление нового фиксированного курса на более низком уровне.

Какие факторы способны изменить кривые спроса и предложения валюты и тем самым привести к изменению валют­ного курса? Это — изменения во вкусах потребителей, несбалансированный торговый баланс, рост национального дохода, изменение уровня цен товаров в одной из стран-партнеров (“паритет покупательной способности”) направле­ние движения капиталов, изменение реальных процентных ставок.

Плавающие валютные курсы и платежный баланс. Несомнен­ное достоинство системы плавающих валютных курсов заключается в том, что она воплощает в себе механизм корректировки платеж­ного баланса, в результате чего исчезают дефицит и активы пла­тежных балансов. На рис. 13.2. равновесный валютный курс 5,5 р. за доллар предполагает отсутствие положительного и отрицательного сальдо платежного баланса, т.е. доходы от операций экспортного типа равны расходам на операции импортного типа.

Предположим, что впоследствии российские потребители станут покупать больше американских товаров, или в России повысятся цены относительно цен в США, или процентные став­ки в России упадут по срав­нению с процентными став­ками в США. Каждая из этих причин приведет к по­вышению спроса на амери­канский доллар с D до D' (см. рис. 13.2). При первона­чальном валютном курсе 5,5 р. за доллар это приведет к появлению дефицита платежного баланса России, который составит величину bс (экспорт­ные операции позволяют России получить доходы, величина кото­рых аb, импортные расходы при этом составят аbс).

Рисунок 13.2. Изменение курса валюты в результате несбалансированности платежного баланса. Дефицит платежного баланса bc ликвидируется повышением курса иностранной валюты до 6 руб. за доллар.

При свободно плавающем валютном курсе новое соотношение спроса и предложения приведет к изменению валютного курса и к появлению новой точки равновесия b'. Новый валютный курс 6 р. за доллар приведет к ликвидации дефицита платежного баланса.

В то же время система свободно плавающего валютного курса имеет и недостатки: она содержит в себе значительный элемент не­определенности и может привести к сокращению торговли. Падение курса национальной валюты приводит к ухудшению условий тор­говли страны, когда страна должна увеличивать объем экспорта для сохранения определенного уровня импорта. Свободное колебание валютных курсов может оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Поэтому основой современной си­стемы валютных курсов является управляемое плавание.

Паритет покупательной способности (ППС).В долгосрочной перспективе существует взаимосвязь между соотношением уровня цен в странах-торговых партнерах и валютным курсом. Причина этого заключается в том, что товары-субституты при существовании международной торговли могут быть куплены в различных странах. Существование мирового рынка приводит к появлению механизма выравнивания цен на взаимозаменяемые товары (товары, продаваемые в разных странах, должны иметь одинаковые цены, выраженные в одной и той же валюте). Механизм выравнивания цен наиболее четко проявляется по стандартным товарам; в отношении товаров, в стоимости которых высок удельный вес транспортных издержек, а также в отношении товаров, которые относительно редко встречаются на мировом рынке (например, недвижимость) этот механизм действует лишь как тенденция. В целом же под влиянием механизма выравнивания цен в долгосрочной перспективе проявляются однонаправленные ценовые изменения по всем товарным группам.

Предположение о существовании механизма выравнивания цен основных товаров привело к появлению гипотезы паритета покупательной способности, которая связала цены в национальной валюте с валютными курсами.

P = r * Pf или r = P/Pf, (13.1)

где r – цена иностранной валюты (валютный курс) выраженный в национальной валюте; Р – уровень цен в нашей стране; Pf – уровень цен в иностранном государства.

Паритет покупательной способности используется,

• чтобы понять, как должен измениться общий уровень цен в нашей стране, чтобы был восстановлен необходимый курс равновесия при данном уровне и тенденциях в движении цен в других странах;

• для определения курса равновесия при происходящих изменениях в движении цен в нашей стране и за рубежом одновременно.

Паритет покупательной способности играет большую роль при определении валютных курсов в тех странах, в которых сильны инфляционные изменения цен.