Номинальный и реальный валютный курс российского рубля

При анализе макроэкономической ситуации для страны-участника внешнеэкономической деятельности активно используется несколько показателей, характеризующих позицию данной страны на валютном рынке. Приведем определения данных показателей.

Номинальный валютный курс – цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах другой иностранной валюты.

Номинальный эффективный валютный курс – индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны.

Реальный курс валют — обменный курс валют двух стран, исчисленный с учетом уровня цен на товары в этих странах, зависит от номинального курса, соотношения курсов валют и цен товаров в национальных валютах. Реальный валютный курс - относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

Реальный эффективный валютный курс – номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен, что показывает динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран – основных торговых партнеров

В 90-х годах динамика номинального и реального курса российского рубля не совпадала. Например, номинальный валютный курс снизился с 5560 рублей за доллар США в декабре 1996 г. до 5960 рублей за доллар в декабре 1997 г. За этот же период цены в США возросли на 4,8% , а в России – на 37%. В результате реальный валютный курс рубля в конце 1997 г. составил:

Er = En * Pf/P = 5960 * (104,8 / 137 ) = 4559, т.е. курс рубля не упал, а вырос.

Таким образом, приведенный пример показывает, что динамика номинального и реального валютного курса может быть противоположной. Так, в рассмотренном примере номинальный валютный курс упал на 7,2%, а реальный курс повысился на 18%.

Расчетами данных показателей занимается Центральный банк РФ. По его данным на конец 2003 г ¹⁷.:

Номинальный курс рубля к доллару составил 29,45 руб. за 1 доллар.

Индекс номинального курса рубля к доллару за год составил 3,8 (это означает, что рубль укрепился, а доллар подешевел на 3,8 %).

За этот же период индекс номинального эффективного курса рубля к иностранным валютам составил – 1,8 (т.е. рубль подешевел в совокупности к валютной корзине основных стран-партнеров по ВЭД)

Индекс реального валютного курса за указанный период составил 9,8 (рубль в реальности укрепился в большей степени, чем это представлено номинальными котировками)

Индекс реального эффективного курса рубля к иностранным валютам составил 2,6 (т.е. к корзине валют рубль укрепился в меньшей степени, чем по отношению к доллару.

2. Платежный баланс страны

Весь спектр международных торговых и финансовых операций отражается в платежном балансе страны, где фиксируются все опе­рации, которые имеют место между резидентами страны (юридиче­ские и физические лица данной страны) и резидентами других госу­дарств (нерезидентами по отношению к данной стране). Платеж­ный баланс показывает баланс между всеми доходами, получаемы­ми страной от иностранных государств, и всеми платежами, кото­рые производит страна. Ниже (как пример) представлена общая схема платежного баланса России за 2011 год.

Схема 13.1.

Платежный баланс России за 2011 год (млн. долл. США) ¹⁸

	Счет текущих операций	+ 98834
(1)	товарный экспорт	+522011
(2)	товарный импорт	-323831
(3)	сальдо баланса внешней торговли	+198183
(4)	экспорт услуг	+54025
(5)	импорт услуг	-89972
(6)	сальдо баланса товаров и услуг	+162233
(7)	доходы от инвестиций, переведенные из-за границы	+38449
(8)	доходы от инвестиций, переведенные за границу	-89196
(9)	оплата труда, переведенная из-за границы	+3926
(10)	оплата труда, переведенная за границу	-13387
(11)	текущие трансферты из-за границы	+16358
(12)	текущие трансферты за границу	-19549
	Счет операций с капиталами и финансовыми инструментами	- 88844
(13)	операции с капиталами	-120
(14)	финансовый счет	-88724
(15)	прямые инвестиции	-14405
(16)	портфельные инвестиции	-17857
(17)	финансовые производные	-1394
(18)	прочие инвестиции	-42438
(19)	резервные активы	-12630
(20)	Чистые ошибки и пропуски	-9990
(21)	Общее сальдо	0

Рассмотрим основные показатели платежного баланса и проана­лизируем их.

Счет текущих операций. Эта часть баланса отражает все опера­ции по торговле товарами и услугами в течение года, поэтому и получила название "счета текущих операций". Все операции, отно­сящиеся к экспорту и обеспечивающие приток иностранной валю­ты, помечены в представленной схеме знаком "+" (экспорт выступа­ет как кредит, он "создает" иностранную валюту). Операции, отно­сящиеся к импорту, в результате чего происходит отток иностран­ной валюты, отмечены знаком "-", поскольку импорт считается де­бетом.

В целом баланс по текущим операциям показывает стоимость чи­стых доходов и чистых расходов страны, возникающих в результате международных сделок с товарами, услугами, доходами от инвестиций и трансфертами. Считается, что текущий баланс сводится с из­бытком, если поступления от продаж товаров и услуг, а также дохо­ды от инвестиций и трансферты от иностранцев больше, чем наши платежи. И наоборот, текущий баланс сводится с дефицитом, когда преобладают расходы над доходами.

Разберем подробнее отдельные составляющие платежного баланса. Торговый баланс (строки 1-3 на схеме 13.1.) показывает разницу между товарным экспор­том и товарным импортом. Если импорт превышает экспорт, гово­рят о дефиците торгового баланса; если экспорт по стоимости пре­восходит импорт, то существует "положительное сальдо торгового баланса". Разность доходов от инвестиций (разность строк 7 и 8) показывают, что Россия больше переводит за рубеж прибыли от инвестиций, вложенных иностранцами в российскую экономику, чем получает прибыли от инвестиций, вложенных ею за рубежом. Аналогично, разность строк 9 и 10 показывает, что Россия переводит больше средств в иностранной валюте за рубеж как оплату труда привлеченных в нашей стране иностранных работников, по сравнению с подобными переводами заработной платы российских работников из-за рубежа. Строки 11 и 12 показывают, каковы односторонние трансферты (социальные выплаты, гуманитарная помощь и т.п.), переведенные из-за рубежа в страну (11) и трансферты России за рубеж (12).

Сумма всех операций по текущему счету образует платежный баланс по текущим операциям, который в нашем примере является положитель­ным и равняется 98834 млн. долл.

Счет операций с капиталами и финансовыми инструментами. Этот раздел платежного баланса от­ражает сумму операций, связанных с куплей и продажей матери­альных и финансовых активов. Резиденты России могут брать в долг у иностранных банков, продавать свои активы, которые они имеют за рубежом (акции, облигации, прямая собственность фирм, недвижимое имущество), резидентам других стран. Сумма подобных операций представляет собой приток иностранной валюты в результате импорта капитала. Возможны и обратные операции – экспорт капитала. В приведенной схеме даны результирующие строки, которые показывают, что сумма всех операций с капиталами и финансовыми инструментами для России в 2011 г. была отрицательной, т.е. операции импортного типа, приводившие к оттоку иностранной валюты в данной части платежного баланса превосходили операции экспортного типа (они приводят к притоку иностранной валюты). Поэтому данный счет платежного баланса имеет отрицательное значение (88844 млн.долл.). Это означает, что в результате всех операций с капиталами и финансовыми инструментами произошел чистый отток иностранной валюты из России.

Существует тесная взаимосвязь счета движения капиталов и счета текущих операций. Фактически они являются продол­жением друг друга. Если страна имеет дефицит платежного баланса по текущим операциям, то он должен каким-то образом финансиро­ваться. Для этого страна либо берет взаймы за рубежом, либо про­дает свои зарубежные активы, что находит отражение в балансе движения капиталов. И наоборот, активный баланс по текущим операциям сопровождается чистым оттоком капитала, т.е. избыточ­ные средства будут использованы на приобретение недвижимости, займы другим странам и т.п.

Резервные активы (строка 19). К ним относятся значительные объемы иностранной валюты, которые накапливаются Центральными бан­ками стран для сбалансирования платежного баланса по текущим опера­циям и движению капиталов. Другими словами, если страна израс­ходовала на финансовые и внешнеторговые операции больше валю­ты, чем заработала, то разницу вычитают из официальных резервов центрального банка и тем самым сводят общий баланс к 0. Данная операция в статье резервные активы" будет проходить со зна­ком "+" как операция "экспортного типа", она показывает приток иностранной валюты. Если страна заработала больше иностранной валюты, чем израсходовала и имеет положительное сальдо платежного баланса, то это приведет к закупкам иностран­ной валюты центральным банком, что в общем балансе будет отме­чено знаком "-" (операция “импортного типа”). Именно подобный пример демонстрирует платежный баланс России, приведенный в схеме 13.1. Центральный банк России закупил избыточную иностранную валюту на сумму 9990 млн.долл.

Такие операции центрального банка с резервными активами (официальными резервами) носят название валютных интервенций. При отсутствии валютных интервенций положительное сальдо по текущим операциям должно быть равно дефициту баланса движения капиталов и наоборот, т.е. при отсутствии государственных интервенций счета частного секто­ра должны быть сбалансированы и любые платежи в иностранной валюте должны финансироваться за счет поступлений от продажи товаров, услуг, трансфертов, заграничных активов, за счет получе­ния займов. Равенство итоговых поступлений в иностранной валюте и платежей в ней обеспечивается механизмом изменения обменного валютного курса. Валютными интервенциями центральный банк отсрочивает выравнивание валютного курса, но возможности такой отсрочки ограничены размерами официальных резервов. Если страна имеет устойчивый дефицит платежного баланса и единственным источником его финансирования являются официальные резервы, то это приведет к быстрому истощению официальных резервов и необходимости корректировки экономической политики.