9. Операционный левередж.

Операционный рычаг (производственный леверидж) - это потенциальная возможность влиять на прибыль компании, путем изменения структуры себестоимости и объем производства.

Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от продаж всегда ведет к более сильному изменению прибыли. Этот эффект вызван различной степенью влияния динамики переменных затрат и постоянных затрат на финансовый результат при изменении объема выпуска. Влияя на величину не только переменных, но и постоянных затрат, можно определить, на сколько процентных пунктов увеличится прибыль.

Уровень или силу воздействия операционного рычага (Degree operating leverage, DOL) рассчитываем по формуле:

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)

где MP - маржинальная прибыль; EBIT - прибыль до вычета процентов; FC - условно-постоянные расходы производственного характера; Q - объем производства в натуральных показателях; p - цена за единицу продукции; v - переменные затраты на единицу продукции.

Уровень операционного рычага позволяет рассчитать величину процентного изменения прибыли в зависимости от динамики объема продаж на один процентный пункт. При этом изменение EBIT составит DOL%.

Чем больше доля постоянных затрат компании в структуре себестоимости, тем выше уровень операционного рычага, и следовательно, больше деловой (производственный) риск.

По мере удаления выручки от точки безубыточности сила воздействия операционного рычага уменьшается, а запас финансовой прочности организации наоборот растет. Данная обратная связь связана с относительным уменьшением постоянных издержек предприятия.

Так как многие предприятия выпускают широкую номенклатуру продукции, уровень операционного рычага удобнее рассчитывать по формуле:

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT

где S - выручка от реализации; VC - переменные издержки.

Уровень операционного рычага не является постоянной величиной и зависит от определенного, базового значения реализации. Например, при безубыточном объеме продаж уровень операционного рычага будет стремиться к бесконечности. Уровень операционного рычага имеет наибольшее значение в точке, немного превышающей точку безубыточности. В этом случае даже незначительное изменение объема продаж приводит к существенному относительному изменению ЕВIТ. Изменение от нулевой прибыли к какому-либо ее значению представляет собой бесконечное процентное увеличение.

На практике большим операционным рычагом обладают те компании, которые имеют большую долю основных фондов и НМА (нематериальных активов) в структуре баланса и большие управленческие расходы. И наоборот, минимальный уровень операционного рычага присущ компаниям, у которых велика доля переменных затрат.

Таким образом, понимание механизма действия производственного левериджа позволяет эффективно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения рентабельности оперативной деятельности компании.

Под производственным, или операционным, левериджем (operating leverage) понимается некая характеристика условно-постоянных расхо­дов (затрат) производственного характера (т. е. нефинансовых) в общей сумме текущих затрат фирмы как фактор колеблемости ее финансового результата, в качестве которого выбран показатель операционной при­были.

Управление ди­намикой и значением этого индикатора есть элемент стратегии разви­тия фирмы, т. е. операционный леверидж — это стратегическая характе­ристика ее экономического потенциала.

Положительный потенциал (эффект) операционного левериджа обусловливается тем, что в целом мероприятия по механизации и авто­матизации экономически выгодны: новые техника и технология позво­ляют фирме получить конкурентные преимущества.

Негативный потенциал (или эффект) операционного левериджа предопределяется тем, что инвестиции в долгосрочные нефинансовые активы представляют собой рисковое отвлечение денежных средств.

Поэтому по определению приобретение технологической линии со­провождается, с одной стороны, ростом операционного левериджа и на­деждами на дополнительные прибыли, а с другой стороны, появлением дополнительного риска — риска неокупаемости этой линии. Риск, свя­занный с изменением структуры производственных мощностей, назы­вается производственным, или операционным, и представляет собой часть общего риска (так называемого бизнес-риска).

Таким образом, сущность, значимость и эффект операционного ле­вериджа можно выразить следующими тезисами:

1. высокая доля условно-постоянных производственных затрат в общей сумме затрат отчетного периода характеризуется как высокий уровень операционного левериджа и свидетельствует о значительном уровне операционного риска (синоним: произ­водственный риск);

2. повышение уровня технической оснащенности фирмы сопрово­ждается ростом присущего ей операционного левериджа и соот­ветственно операционного риска;

3. суть операционного риска состоит в том, что условно-постоян- ные затраты производственного характера определяются выбо­ром этой материально-технической базы как источника генери­рования текущих доходов и, следовательно, должны покрывать­ся этими доходами; если выбор был ошибочным, текущих дохо­дов может не хватить для покрытия затрат;

4. для компании с высоким уровнем операционного левериджа да­же малое изменение объема производства в силу известной ав­тономности и неизбежности условно-постоянных затрат произ­водственного характера может привести к существенному изме­нению операционной прибыли;

5. компании с относительно высоким уровнем производственного левериджа рассматриваются как более рисковые с позиции про­изводственного риска (в данном случае имеется в виду риск не­получения прибыли до вычета процентов и налогов, т. е. воз­можность Ситуации, когда предприятие не сможет покрыть свои расходы производственного характера);

6. управление производственным левериджем, а следовательно, и операционным риском означает не достижение им некоторого целевого значения, но прежде всего контроль за его динамикой и обеспечение комфортного резерва безопасности в плане пре­вышения маржинального дохода (т. е. прибыли до вычета амор­тизации, процентов и налогов) над суммой условно-постоянных расходов производственного характера (в годовом исчислении).

ФОРМУЛУ НОРМАЛЬНУЮ НЕ НАШЛА! У НАС ТУТ ЕСТЬ

В ФМ левередж (рычаг- нек-рый фактор, небольшое изменение которого может привести к сущ-ному измен-ю результатив-х пок-лей. Операц-й левередж - потенциальная возмож-ть влиять на операц-ю Пр путем измен-я стр-ры с/с и объема выпуска.

Он наиболее велик в компаниях, к-рые имеют высокую долю пост-х издержек по отнош-ю к переменным изд-кам. Если у компании большой операц-й левередж, то ее Пр будут очень чувствительны к измен-ям в продажах.

Чем выше уровень ОЛ, тем выше произ-ный риск пр-я. Эффект опер-го рычага, заключается в том, что любое изменение объемов пр-ва вызывают более сущ-ное измен-е Пр. ОЛ = удельный маржинальный доход(С) * объем реализации(V) / валовый доход(CI). C = (P) ср.цена ед. продукции – переменные затраты.

ОЛ кол-но хар-ся соотнош-ем м/ду пост-ми и переем-ми расх в общей их сумме и вариабельностью пок-ля «Пр до вычета % и налогов» (нетто рез-т эксплуатац-ии инв-й) НРЭИ. ОЛ=Тпр НРЭИ/Тпр объема пр-ва; ОЛ пок-ет наск-ко % изменился НРЭИ при измен-ии объема пр-ва на 1%

.