11. Анализ вероятности банкротства

Методические подходы к диагностированию финансового кризиса предприятия и анализу вероятности банкротства.

Анализ вероятности банкротства является завершающей стадией в системе диагностирования финансового кризиса предприятия. Такое

диагностирование должно осуществляться задолго до появления кризисных симптомов в финансовой деятельности предприятия.

Диагностика финансового кризиса предполагает выявление предпосылок, возможных тенденций и негативных последствий существенного ухудшения

финансового состояния предприятия.

В процессе осуществления диагностики финансового кризиса могут быть использованы рассмотренные ранее стандартные алгоритмы как экспресс-анализа, так и фундаментальной (углубленной) диагностики финансового состояния предприятия.

Оба этих подхода основаны на определении банкротства как признанной решением суда или официально объявленной во внесудебном порядке по соглашению с кредиторами несостоятельности должника, являющейся основанием для его ликвидации. При этом основным признаком банкротства

является неспособность предприятия удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, а также обеспечить обязательные платежи в бюджети внебюджетные фонды за счет принадлежащего ему имущества в течение трех месяцев с момента наступления сроков исполнения обязательств.

Экспресс-диагностику финансового кризиса рекомендуется осуществлять поэтапно, начиная с определения характерных симптомов финансовогонеблагополучия предприятия и соответствующих им показателей-индикаторов, и заканчивая общей оценкой масштабов кризисных явлений в финансовом состоянии предприятия. В соответствии с Положением о порядке оценки структуры баланса предприятия, утвержденным Министром экономики РК еще в 1995 г., для экспресс-диагностики несостоятельности предприятий используется ограниченный круг показателей: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Наибольшее распространение как в зарубежной, так и отечественной практике аналитических расчетов по оценке риска банкротства получили модели мультипликативного дискриминантного анализа, представленные факторными моделями известных западных экономистов Тишоу, Альтмана, Таффлера, и др.

Самой известной является модель Альтмана, которая имеет следующий вид:

Z= 1,2 × X1 + 1,4 × X2 + 3,3 × Х3 + 0,6 × Х4 + 1,0 × Х5

где z — интегральный показатель уровня вероятности банкротства

(„Z-счет Альтмана");

Как видно, модель представляет собой уравнение, показателями-факторами в которой выступают важнейшие коэффициенты, диагностирующие кризисное финансовое состояние. Каждому из коэффициентов придан определенный коэффициент значимости.

В модели Альтмана:

X1 — отношение оборотных активов к сумме всех активов предприятия;

X2 — уровень рентабельности капитала;

Хз — уровень доходности активов (по валовому доходу);

Х4 — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала (для акционерного общества Х4 равен отношению рыночной стоимости акций к обязательствам);

Х5 — оборачиваемость активов.

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана определяется в зависимости от величины показателя Z-счета по следующей шкале:

Значение показателя «Z» Вероятность банкротства

До 1,8 1

1,81-2,70

2,71-2,99

3,00 и выше

Очень высокая

Высокая

Возможная

Очень низкая

В литературе по анализу [17] приводится и другая модификация

формулы Альтмана:

Z =0,717 Х1 + 0,847 Х2 + 3,107 Х3 + 0,42 Х4 + 0,995 Х5, (81)

где Х1 - собственный оборотный капитал : сумма активов;

Х2 - нераспределенная (реинвестированная) прибыль : сумма ак-

тивов;

Х3 - прибыль до уплаты процентов : сумма активов;

Х4 - балансовая стоимость собственного капитала : заемный капитал;

Х5 - объем продаж (выручка) : сумма активов.

Константа сравнения — 1,23.

Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z > 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Однако не следует абсолютизировать такого рода модели применительно к условиям деятельности отечественных предприятий, поскольку эти модели не в полной мере учитывают влияние инфляционных факторов, отраслевые различия в структуре капитала, а также особенности национальной системы учета.

Некоторые аналитики видят выход из создавшейся ситуации в разработке отраслевых мультипликативных дискриминантных моделей.

В заключение отметим, что фундаментальная диагностика финансового кризиса позволяет получить представление о финансовом состоянии

предприятия, объективно оценив степень близости его к состоянию банкротства, и наметить эффективные меры по его финансовому оздоровлению.

Банкротство – это подтвержденная документально недееспособность субъекта хоз-я платить по своим долговым обяз-м и финансир-ть тек осн деят-ть из-за отсутствия ср-в.

Анализ вероятности банкротства м/т осуществляться с использованием широкого круга показателей, которые разбиваются на 2 группы: 1) показатели, свидетельствующие о возможных фин. затруднениях и вероятности банкротства в недалёком будущем: а) повторяющиеся существенные потери в осн. деят-ти, выражающиеся в хроническом спаде пр-ва, сокращении объёмов продаж и хронической убыточности; б) наличие хронически просроченной КЗ и ДЗ; в) низкие значения коэф-тов ликвидности и тенденция к их снижению; г) увеличение до опасных пределов доли ЗК в общей его сумме; д) ) систематическое увеличение продолжительности оборота капитала; ж) наличие сверхнормативных запасов сырья и ГП; з) использование новых источников фин. ресурсов на невыгодных условиях; и) неблагоприятные изменения в портфеле заказов; к) падение рыночной ст-ти акций п/п; л) снижение производственного потенциала. 2) показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее фин. состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при неприятии действенных мер: а) потеря ключевых контрагентов; б) недооценка обновления техники и технологии; в) потеря опытных сотрудников аппарата управления; г) вынужденные простои, неритмичная работа; д) неэффективные д/ср соглашения; е) недостаточность кап. вложений; ж) чрезмерная зависимость п/п от капиталовложений. Наиболее широкую известность анализа банкротства получила модель Альтмана Z=1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + 1К5

К1-оборот капитал К2- нераспр доход/А К3- валовой доход/Аср К4-рын ст-ть Акц капитала/обяз-ва К5 чист Vреализ/Аср

До 1,8 – очень высокая вероят-ть банкр-ва; от 1,8 до 2,8 – высокая вер-ть; от2,8 до 2,9 – низкая вер-ть; свыше 3 – очень низкая