Увеличение процентов по ссудам и займам

В условиях инфляции инвесторы, пытаясь обезопасить свой капи­тал, предоставляют его на условиях повышенного процента, называе­мого текущим и отличающегося от номинального на поправку на ин­фляцию. Отметим, что в западной учетно-аналитической практике терминология несколько иная: реальный процент (real rate of interest) означает процентную ставку при отсутствии инфляции; номинальный процент (nominal rate of interest) представляет собой процентную став­ку с инфляционной добавкой — именно эта ставка используется на рынке капитала.

Существуют различные формулы, связывающие индекс инфляции (1р_Г) текущую (г_c) и номинальную (г„) процентную ставки (см. п. 10.9); наиболее простая из них имеет вид:

r_c = r_n + lpr.

Таким образом, видно, что в условиях инфляции стоимость при­влекаемого капитала возрастает, что необходимо учитывать финансо­вому менеджеру при планировании источников средств и расходов, связанных с их обслуживанием.

Снижение роли облигаций хозяйствующих субъектов как источников долгосрочного финансирования

В рыночной экономике облигации являются одним из основных источников финансирования хозяйственной деятельности. В услови­ях инфляции инвесторы, во-первых, отдают предпочтение кратко­срочному кредитованию и, во-вторых, требуют повышенного про­цента на свой капитал в случае его долгосрочного инвестирования. Более привлекательными становятся облигации с плавающей про­центной ставкой, привязанной к уровню инфляции. Такая политика особенно популярна в странах с постоянно высоким уровнем инфля­ции, например, в латиноамериканских странах. В России подобные финансовые инструменты еще не получили распространения; их заменяют долгосрочные кредиты и займы. Естественно, что в пери­од инфляции возможности получения подобных кредитов на прием­лемых условиях весьма ограничены. Таким образом, основным ис­точником финансирования становятся собственные средства.

Необходимость диверсификации собственного инвестиционного портфеля

Приобретение ценных бумаг является одним из не самых после­дних по важности направлений финансово-хозяйственной деятельно­сти любого предприятия. Ранее было показано, что они используются для достижения трех основных целей: а) обеспечение необходимой ликвидности предприятия; б) как источник средств для реализации не планировавшегося, т.е. случайного, выгодного инвестиционного проекта; в) как источник доходов.

В условиях инфляции возрастает риск банкротства предприятия, ценные бумаги которого приобретены. Поэтому комплектованию ин­вестиционного портфеля должно быть уделено особо пристальное внимание. Здесь хороши две житейские мудрости: а) не храните яйца в одной корзине (необходим достаточный уровень диверсификации); б) не обольщайтесь ценными бумагами с аномально высоким уров­нем обещаемого дохода.

Умение работать с финансовой отчетностью потенциального контрагента

Уже отмечалось, что инфляция существенно искажает финансо­вую отчетность, причем это искажение может быть как в сторону пре­уменьшения экономического потенциала предприятия, его финансо­вых возможностей, так и в сторону преувеличения. Последнее осо­бенно опасно. В отчетности может быть показана инфляционная сверхприбыль, но если предприятие планирует свою деятельность, основываясь на такой прибыли, в дальнейшем могут быть финансо­вые трудности. В следующем разделе будет приведен пример, показы­вающий существенность возможных искажений отчетных данных в условиях инфляции.

Вполне естественным является требование, что любой сделке дол­жно предшествовать тщательное ознакомление с финансовой отчет­ностью возможного контрагента. Нередки случаи, когда, поддавшись обаянию звучных терминов «корпорация», «президент» и пр., пред­приниматели заключали контракты с заведомо неплатежеспособны­ми контрагентами. В условиях инфляции эта опасность многократно возрастает. Поэтому финансовый менеджер, как никто другой, дол­жен знать структуру отчета и отчетности, предъявляемые к ним тре­бования, уметь работать с ними.

.3. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ И ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ФИНАНСОВОГО ХАРАКТЕРА В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ

Основополагающим принципом ведения бухгалтерского учета яв­ляется оценка объектов учета по себестоимости. В условиях инфля­ции подобные оценки могут значительно отличаться от текущих ры­ночных оценок. Поэтому с позиции соответствия стоимостной оцен­ки активов предприятия их рыночной цене бухгалтерская отчетность недостоверна, что усложняет работу финансового менеджера. Суще­ствует и другая причина, вызывающая не столько недостоверность отчетных данных, сколько их вариабельность. Это возможность при­менения различных методов оценки и учета, разрешенных действую­щими нормативными документами и по-разному влияющих на резуль­татные показатели и отчетность. Сразу же отметим, что термин «дос­товерность» здесь не следует понимать буквально — он используется лишь для характеристики степени соответствия учетной и текущей рыночной оценок. Применение тех или иных методов, с одной сторо­ны, обусловливается ситуацией с текущими и прогнозируемыми це­нами, а с другой стороны, дает возможность регулировать отчетные данные в определенных пределах. Ниже будет показана условность возможности получения достоверных оценок, поскольку каждый ме­тод имеет свои достоинства и недостатки — предпочтение одного метода другому может приводить к определенной «уточняемости» од­них и «искажаемости» других показателей.

В основе понимания причин и целесообразности применения того или иного метода оценки при наличии колеблющихся цен лежит клас­сификация объектов бухгалтерского учета на монетарные и немоне­тарные. В условиях инфляции политика управления этими активами различается, кроме того, по-разному оперируют оценками этих акти­вов при элиминировании негативного влияния инфляционных про­цессов, например, в ходе переоценки при составлении аналитическо­го баланса в текущих ценах.

Монетарные активы (обязательства) — это учетные объекты, которые либо находятся в форме денег, либо будут оплачены или получены в виде оговоренной неизменной суммы денег. Такие объек­ты в силу своей природы отражаются в учете и отчетности в теку­щей денежной оценке и не требуют переоценки исходя из долго­срочного изменения покупательной способности денежной едини­цы. К ним относятся денежные средства в кассе и на расчетном счете, депозиты, финансовые вложения, расчеты с дебиторами и кредиторами.

Немонетарные активы (обязательства) — это учетные объекты, реальная денежная оценка которых меняется с течением времени и изменением цен. В силу своей природы эти объекты должны перио­дически переоцениваться. К ним относятся основные средства, нема­териальные активы, производственные запасы, обязательства перед контрагентами, которые должны быть погашены в дальнейшем пре­доставлением определенного рода товаров или услуг и т.п.

Очевидно, что инфляция по-разному влияет на эти объекты. Мо­нетарные активы обесцениваются, в результате чего предприятие имеет косвенные потери; напротив, разумный рост кредиторской задолжен­ности приводит к косвенным доходам. Что касается основных средств и товарно-материальных ценностей, то в условиях инфляции налицо противоречие между постоянным ростом их реальной рыночной сто­имости и отражением их в учете по неизменным ценам. Это может иметь негативные последствия как в оперативном плане (например, ухудшение условий для получения заемных средств), так и в перспек­тивном плане (использование учетных цен в процессе приватизации может привести к разграблению государственной собственности, ис­пользование прибыли без учета инфляции может привести к сниже­нию экономического потенциала предприятия и даже к его банкрот­ству). Таким образом, учет по себестоимости в условиях инфляции имеет три основных негативных момента: искаженность балансовых оценок статей; временная несопоставимость отчетности; отсутствие правильных ориентиров в управлении собственным капиталом и те­кущей прибылью.

Охарактеризуем некоторые общие подходы к управлению различ­ными активами в условиях инфляции и отражению их в отчетности. Можно выделить три самостоятельных объекта учета, наиболее су­щественных с позиции их влияния на текущее финансовое состояние предприятия: основные средства, производственные запасы, дебитор­ская задолженность.

Оценка вложений в основные средства

Основные средства, в наибольшей степени подвержены влиянию инфляции. Негативные последствия при этом имеют двоякий харак­тер. Во-первых, искажается оценка основных средств, как в отноше­нии отдельных активов, так и суммарная их оценка. В балансе, напри­мер, могут оказаться два объекта с одинаковыми характеристиками, но с существенно различающимися стоимостными оценками в силу приобретения их в разное время. В этом случае совершенно искажа­ется реальность балансовых оценок в части долгосрочных активов. Во-вторых, относительно небольшие амортизационные отчисления приводят к появлению инфляционной прибыли, необоснованному росту налоговых платежей и эрозии собственного капитала.

Известны два метода противодействия негативному влиянию ин­фляции в этом случае? Первый метод подразумевает периодическую переоценку основных средств. В этом случае повышается реальность отчетных данных с позиции текущего момента, увеличиваются амор­тизационные отчисления, что препятствует появлению инфляционной прибыли. Этот метод представляется достаточна обоснованным в условиях высоких темпов инфляции.

Второй метод не предоставляет возможностей столь же очевидно­го противодействия влиянию инфляции; механизм его действия более замысловат и, кроме того, эффект от его применения возможен лишь в условиях умеренной инфляции. Суть метода заключается в приме­нении механизма ускоренной амортизации.

В России метод ускоренной амортизации разрешен к применению уже в течение нескольких лет и заключается в увеличении линейной нормы амортизационных отчислений. В этом случае сокращается срок списания. Например, линейная норма равна 10%, т.е. актив будет спи­сан в течение 10 лет; при увеличении нормы в два раза сохранится принцип равномерной амортизации, но период списания сократится до пяти лет.

Положение ПБУ 6/97 предусматривает возможность качественно иного подхода: разрешены к применению специальные методы уско­ренной амортизации, используемые во многих экономически разви­тых странах. В основе этих методов лежит идея перераспределения суммы амортизационных отчислений по годам таким образом, что­бы было обеспечено списание на издержки производства (обраще­ния) около 2/3 стоимости основных средств в первую половину нор­мативного срока службы. Положением рекомендованы два таких метода: метод уменьшаемого остатка и метод списания стоимости по сумме числа лет срока полезного использования. Счетные про­цедуры этих методов в упрощенном варианте можно найти, напри­мер, в [Ковалев, Патров, с.45—47]. Первый из упомянутых методов получил особо широкое распространение в ряде экономически развитых стран. В частности, он является основным в системе уско­ренного возмещения затрат на приобретение и использование основ­ных средств в США (Modified Accelerated Cost Recovery System, MACRS).

Важно подчеркнуть, что при использовании подобных методов амортизации выигрыш заключается в том, что в первые годы эксплуа­тации и списания актива сумма годовых амортизационных отчисле­ний относительно завышена, что приводит к уменьшению прибыли и, соответственно, налога на прибыль. Однако в последние годы списа­ния актива картина меняется на прямо противоположную — величи­на годовых амортизационных отчислений уже становится меньшей, чем могла бы быть при равномерной амортизации, т.е. возрастает при­быль, увеличивается величина налогового платежа. Таким образом, в итоге предприятие уплатит ту же самую сумму налога, но она будет перераспределена во времени, т.е. в первые годы предприятие как бы получает бесплатный кредит от государства. Чтобы получить выгоду от ускоренной амортизации, предприятие должно с толком восполь­зоваться полученным кредитом; чаще всего его используют для ин­тенсификации процесса обновления основных средств. Легко видеть, что однозначной оценки того, какой метод более целесообразен к при­менению, дать нельзя: при составлении отчетности для представле­ния ее акционерам выгоднее использовать метод равномерной амор­тизации, поскольку выше прибыль, при составлении отчетности для налоговых органов — выгоднее ускоренная амортизация. Не случай­но нередки случаи, когда в компаниях одновременно используется не­сколько методов списания.

Поскольку рекомендации по применению методов ускоренной амор­тизации в нашей стране еще не разработаны, рассмотрим более под­робно последовательность счетных процедур метода уменьшаемого остатка в контексте системы MACRS. Эта система была введена в США в 1981 г., а в 1986 г. она существенно модернизирована. Основные поло­жения MACRS таковы. Все основные средства разбиты на восемь клас­сов, различающихся продолжительностью срока списания и нормами амортизационных отчислений. Выделены следующие классы по сроку списания: 3 года, 5 лет, 7 лет, 10 лет, 15 лет, 20 лет, 27,5 года, 31,5 года. Для первых четырех классов применяется метод удвоенного снижения остаточной стоимости, для двух следующих—метод полуторного сни­жения, для двух последних классов — метод равномерной амортиза­ции. Ликвидационная стоимость актива не отрицается, но принимает­ся равной нулю. Действует условное правило «актив приобретается точно в середине года», т.е. активы, приобретенные в январе и декабре, будут списываться одинаково, причем считается, что в первый год ак­тив эксплуатировался лишь шесть месяцев. Поэтому период списания увеличен на единицу по сравнению с продолжительностью периода класса. Нормы амортизации табулированы в процентах к первоначаль­ной стоимости объекта. При расчете норм, начиная с некоторого мо­мента, переходят на равномерную амортизацию, чтобы избежать появ­ления несписанного остатка (аналог ликвидационной стоимости); пе­реход осуществляется тогда, когда норма равномерной амортизации оказывается больше, чем норма ускоренной амортизации. Важно отме­тить, что, во-первых, период списания и периоды эксплуатации объек­та — не одно и то же и, во-вторых, в системе приведены лишь рекомен­дации по отнесению объекта в тот или иной класс; собственно отнесе­ние делается предприятием самостоятельно.

Сумма годовых амортизационных отчислений (А_а) находится по формуле

A_a = k*N_i*_rS_b, (4)

где n_i — норма равномерной амортизации; k — коэффициент снижения; ' S_b— остаточная стоимость актива.

Пример

Актив стоимостью 200 руб. отнесен в класс с десятилетним сроком, списания. Отсюда: ni = 10%, k = 2, списание будет осуществляться в течение 11 лет. Последовательность расчетов приведена в табл. 15.2.

Из приведенных в таблице расчетов видно, что по истечении пяти лет при равномерной амортизации будет списано 45% первоначаль­ной стоимости, а при ускоренной — 63%. На седьмой год списания происходит переход на равномерную амортизацию, которая становится уже более выгодной, поскольку если бы продолжали пользоваться ус­коренной амортизацией, то сумма годовых амортизационных отчис­лений составила бы 11,8 руб. (58,98 • 20%). Естественно, что в реаль­ной жизни такие расчеты делать не нужно — пользуются табулированными нормами, рассчитанными в той же последовательности, как приведенном примере (таблицу норм MACRS можно найти, напри-iep, в [Short, Welsh, с. 448]). Несложно сделать расчеты, показываю­щие, в какой степени применение ускоренной амортизации влияет на текущие финансовые результаты.

Таблица 15.2 Сравнительная характеристика равномерной и ускоренной амортизации

(руб.)

Номер года	База для расчета Аа При амортизации:		Норма амортизации (%)		Сумма Аа при амортизации		Sb на конец года при амортизации		Табули­рованная норма ускорен­ной амор­тизации(%)
	равно­мерной	ускорен­ной	ли­ней­ная	двой­ная	равно­мерной	уско­ренной	равно-мер­ной	уско­ренной
А	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	200	200,00	5	10	10	20,00	190	180,00	10,00
2	200	180,00	10	20	20	36,00	170	144,00	18,00
3	200	144,00	10	20	20	28,80	150	115,20	14,40
4	200	115,20	10	20	20	23,04	130	92,16	11,52
5	200	92,16	10	20	20	18,43	110	73,73	9,22
6	200	73,73	10	20	20	14,75	90	58,98	7,37
7	200	58,98	10	20	20	13,10	70	45,88	6,55
8	200	45,88	10	20	20	13,10	50	32,78	6,55
9	200	32,78	10	20	20	13,10	30	19,68	6,55
10	200	19,68	10	20	20	13,10	10	6,58	6,55
11	200	6,58	5	10	10	6,58	0	0	3,29
Итого			100						100,00

Примечания: 1. Суммы в гр.6 рассчитаны по формуле (15.4).

2. Начиная с седьмого года в гр. 6 проставлена норма равномер­ной амортизации, применяемая на оставшиеся 4,5 года (13,10% = 58,98 : 4,5 • 100%).

3. гр:9 = гр. 6:гр. 1 • 100%.