Решение:

1. Рассчитаем показатель NPV для каждого проекта:

Итак, выполненные расчеты показали, что проекты Б и С имеют отрицательные значения чистой приведенной стоимости, что говорит о том, что от реализации данных проектов следует отказаться.

Теперь используя функцию ВСД рассчитаем показатель IRR:

• IRR_А = 170%;

• IRR_Б = 0%;

• IRR_В = 26%;

2. Построим таблицу денежных потоков по проекту.

	1	2	3	4
- 1,0	0,344	0,395	0,393	0,392

Используя функцию ВСД в программе EXCELL для данного проекта IRR составит 19%.

3. Критерий эффективности инвестиционного проекта MIRR применяется при реализации инвестиционных проектов в условиях неординарных денежных потоков, когда оттоки и притоки денежных средств чередуются.

Особенно это характерно в тех случаях когда инвестиционный проект заканчивается оттоком капитала, например, демонтажом оборудования.

В таких условиях критерий IRR может принимать несколько значений и и не давать исчерпывающей информации по таким проектам.

В случаях изменений процентных ставок в экономике проект может менять значения от неприемлемого к приемлемому.

Критерий MIRR – это ставка дисконтирования, уравнивающая дисконтированную стоимость оттоков и наращенную сумму притоков денежных средств по проекту.

В связи с этим критерий MIRR является более информативным по сравнению с критерием IRR.

Задача 7

1. Какой из приведенных проектов предпочтительней, если ставка дисконтирования 8%?

А -250 60 140 120

Б -300 100 100 -100 100

2. Анализируются четыре проекта (тыс. д.е.):

Год А Б В Г

0 -31 -60 -25 -40

1 6 20 30

2 6 20 25

3 6 40

4 6 10

5 6

6 6

7 6

8 6

9 6

10 6 80

Цена капитала - 12%. Бюджет ограничен 120000. Предполагая, что проекты независимы и делимы, составьте оптимальную комбинацию.

3. В чем состоят наиболее общие подходы к анализу инвестиционных проектов в условиях риска?

Решение:

1. Решение данной задачи выполним исходя из критерия индекса рентабельности.

Сначала рассчитаем значения NPV для каждого проекта:

Теперь рассчитаем индекс рентабельности для каждого проекта:

Как показали расчеты, несмотря на то, что чистая приведенная стоимость указанных проектов имеет положительное значение, индекс рентабельности данных проектов ниже 1, что говорит об их неэффективности.

Однако проект Б в таких условиях является более предпочтительным.

2. В качестве критерия оценки эффективности данных проектов выберем показатель чистой приведенной стоимости и рассчитаем его для каждого проекта.

Используя формулы и методики, изложенные в предыдущих задачах, рассчитаем показатели NPV для каждого проекта:

• NPV_А = - 3617;

• NPV_Б = 8627;

• NPV_В = 758;

• NPV_Г = 6517;

В связи с тем, что проект А имеет отрицательную чистую приведенную стоимость, он исключается из отбора.

Далее отберем проект исходя из объема запланированного бюджета:

Исходя из критерия эффективности, наиболее перспективной комбинацией проектов является проект Б и Г.

3. Смысл анализа риска состоит в том, чтобы не принять проект, который может привести к снижению ценности фирмы.

Основные подходы к оценке риска:

• Более объективная оценка ожидаемых денежных поступлений;

• Дисконтирование денежных потоков по более высокой ставке.