
- •Бекренёв ю.В., Никитская е.Ф.
- •Финансовый анализ в оценке устойчивости
- •Коммерческой организации
- •Учебное пособие
- •Тема 1.
- •1.1. Финансовый анализ в системе экономического анализа
- •1.2. Содержание, основные понятия, цели и задачи
- •1.3. Экономические модели и системный подход
- •Производство продукции (оказание, выполнение работ)
- •Тема 2. Анализ оборотных активов организации
- •2.1. Оборотные активы организации: характеристика кругооборота, классификация, источники формирования
- •2.2. Анализ показателей деловой активности
- •Система общих и частных показателей деловой активности (оборачиваемости)
- •2.3. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности
- •Сравнительная характеристика дебиторской и кредиторской задолженности
- •3. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности по срокам образования.
- •4.Анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.
- •Тема 3.
- •3.1. Понятие ликвидности и платежеспособности организации
- •Классификация платежеспособности
- •3.2. Анализ ликвидности баланса
- •3.3. Анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности
- •Система показателей ликвидности и платежеспособности
- •3.4. Понятие и подходы к анализу финансовой устойчивости
- •3.5. Определение типа финансовой ситуации
- •3.6. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости
- •Система показателей финансовой устойчивости
- •Тема 4. Анализ показателей рентабельности организаций
- •Система показателей рентабельности
- •Система показателей рентабельности
- •4.2. Экономическая рентабельность и эффект финансового рычага.
- •4.3. Методы факторного анализа экономической рентабельности
- •Тема 5.
- •5.1. Понятие, признаки, стадии несостоятельности (банкротства)
- •Процедуры банкротства
- •Основные цели процедур банкротства
- •Основные мероприятия и соответствующие им цели финансового Анализа в различных процедурах банкротства
- •5.2. Методы прогнозирования потенциального банкротства
- •2. Зарубежные методы прогнозирования банкротства предприятий.
4.3. Методы факторного анализа экономической рентабельности
Наиболее обший показатель эффективности совокупных активов - рентабельность капитала (активов), который показывает величину экономической прибыли на единицу авансированного капитала. Преобразуем формулу экономической рентабельности методом расширения факторной модели по схеме:
Полученная взаимосвязь устанавливает зависимость прямую зависимость экономической рентабельности как результативного показателя с рентабельностью продаж (коммерческой маржой) и коэффициентом оборачиваемости активов (коэффициентом трансформации).
«Коммерческая маржа» (КМ) показывает, какой результат дает каждый рубль выручки от продаж или какова доля прибыли от продаж в выручке от продаж. «Коэффициент трансформации» (КТ) показывает, сколько рублей выручки приходится на каждый рубль активов, то есть в какой оборот трансформируется каждый рубль активов. Таким образом, новая зависимость будет иметь вид:
ЭР = КМ × КТ
При помощи данной факторной модели осуществляется регулирование экономической рентабельности путем воздействие на обе ее составляющие: коммерческую маржу и коэффициент трансформации. Из факторной модели следует, что повышение оборачиваемости активов может обеспечить рост прибыли без увеличения ресурсов и даже при снижении рентабельности продаж. В то же время увеличение активов не приводит к улучшению их использования, более того, может негативно повлиять на финансовые результаты.
Низкая оборачиваемость «срезает» преимущества предприятия, достигнутые за счет высокой рентабельности продаж, которые в свою очередь стали результатом эффективной ценовой политики или экономии на издержках. За счет наращивания оборота удается увеличить экономическую рентабельность тогда, когда экономическая прибыль растет быстрее выручки от продаж, а активы не изменяются, либо изменяются незначительно (см. рис. 2).
Мк
I зона: III зона:
35
30
25
20
15
10
5
Кр - слаб. Ктр - сильн.
II зона:
IV зона: Мк - слаб.
Мк-слаб. Ктр. - сильн. Rэ = 40%
Ктр-слаб. Rэ = 20%
1 2 3 4 5 6 7 Ктр
Рис. 2. «Теория зон» в регулировании экономической рентабельности
На рисунке 2 показана «кривая равной экономической рентабельности» (кривая безразличия), которая имеет убывающий характер и показывает, что с ростом оборачиваемости активов стабильный уровень экономической рентабельности может быть достигнут при более низкой рентабельности продаж.
Идеальный вариант соответствует зоне III, однако в условиях конкуренции сложно обеспечить одновременно высокую рентабельность продаж и высокую оборачиваемость
Наиболее опасна зона IV, характеризуемая сочетанием низкой рентабельности продаж и низкой оборачиваемости активов, в результате которого происходит резкое падение экономической рентабельности.
Большинство предприятий расположено между I и II зонами, где предприятия выбирают свою стратегию достижения достаточного уровня экономической рентабельности, комбинирую высокую рентабельность продаж с низкой оборачиваемостью либо высокую оборачиваемость с низкой рентабельностью продаж.
В соответствии с представленной факторной моделью экономической рентабельности, при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к высокой оборачиваемости активов, а низкую оборачиваемость активов можно компенсировать повышением рентабельности продаж, например, за счет снижения затрат на производство или повышения цен и тарифов.