7.Основные макроэк.Проблемы, связанные с денежным и долговым способами финансирования бюджетного дефицита.

Различают следующие виды финансирования бюджетного дефицита (БД) - денежное и долговое.

Денежное финансирование означает, что для покрытия БД правительство получает кредиты ЦБ или напрямую продает ему свои долговые обязательства. Этот метод имеет существенные недостатки, поэтому законодательство многих стран накладывает жесткие ограничения на его использование. В ряде стран кредитование правительства ЦБ запрещено. Но даже если прямого запрета нет, денежное финансирование БД используется лишь в крайних случаях. Дело в том, что при таком подходе ЦБ увеличивает денежную массу на величину, не обеспеченную товарами и услугами. В долгосрочном периоде это ведет к инфляции, нарушается нормальный механизм ценообразования, падает курс национальной валюты, ухудшаются рациональные ожидания в эк-ке. Этот метод может оказать дестабилизирующее воздействие на эк-ку в период перегрева. Снижение ставки % в результате роста денежной массы стимулирует увеличение совокупных расходов (прежде всего инвестиционных) и ведет к еще большему росту деловой активности, увеличивая инфляционный разрыв и ускоряя инфляцию.

Долговое финансирование (средства, полученные от размещения займов, идут на покрытие БД. Поскольку деньги занимаются не у ЦБ, а на рынке, прироста денежной массы не происходит-преимущество долгового финансирования):

1. Финансирование БД за счет внутреннего долга. Этот способ заключается в том, что гос-во выпускает ценные бумаги (гос.облигации и казначейские векселя), продает их населению (домохозяйствам и фирмам) и полученные средства использует для финансирования БД. Недостатки:

• По долгам надо платить. Выплата % по гос.облигациям называется «обслуживанием госдолга». А выплата % по гос.облигациям явл частью расходов госбюджета, и чем они больше, тем больше БД. Получается порочный круг: гос-во выпускает облигации для финансирования БД, выплата % по кот провоцирует еще больший дефицит.

• Долговое финансирование БД в долгосрочном периоде может привести к еще более высокой инфляции, чем эмиссионное (денежное). Дело в том, что гос-во, финансируя БД за счет внутреннего займа (выпуска гос.облигаций), как правило, строит финансовую пирамиду (рефинансирует долг), т.е. расплачивается с прошлыми долгами займом в настоящем, который нужно будет возвращать в будущем, причем возврат долга включает как саму сумму долга, так и % по долгу.

• Существ.недостаток-«эффект вытеснения» частных инвестиций. Этот эффект заключается в том, что увеличение количества гос.облигаций на рынке ценных бумаг приводит к тому, что часть сбережений домохозяйств расходуется на покупку гос.цен.бумаг (что обеспечивает финансирование БД, т.е. идет на непроизводственные цели), а не на покупку цен.бумаг частных фирм (что обеспечивает расширение произ-ва и эк.рост). Это сокращает финансовые ресурсы частных фирм и, =>, инвестиции. В результате объем произ-ва сокращается.

• Долговой способ финансирования БД может привести к дефициту платежного баланса.

2. Финансирование БД с помощью внешнего долга. В этом случае БД финансируется за счет займов у других стран или международных финансовых организаций (Международного валютного фонда – МВФ, Мирового банка, Лондонского клуба, Парижского клуба и др.). Т.е. это также вид долгового финансирования, но за счет внешнего заимствования. Недостатки:

• Необходимость возвращения долга и обслуживания долга (т.е. выплаты как самой суммы долга, так и % по долгу).

• Необходимость отвлечения средств из эк-ки страны для выплаты внешнего долга и его обслуживания, что ведет к сокращению внутреннего объема произ-ва и спаду в эк-ке.

• При дефиците платежного баланса возможность истощения золотовалютных резервов страны.