13. Формирование цен на облигации

Бывают бессрочные и срочные облигации.

Облигация – ценная бумага, выпускаемая фирмами или государством, как средство заимствования долгосрочных кредитов.

Бессрочная облигация (консоль) – государственная облигация, которая не подлежит обязательному выкупу эмитентом и имеет неограниченную продолжительность существования, которая все это время приносит ему доход.

В России таких облигаций нет.

По способу выплаты:

1. облигации с фиксированным доходом

2. с плавающим процентом

3. с нулевым купоном (Реализуется с дисконтом любой глубины по номиналу. Погашается по номиналу в конце срока обращения.)

В₀ – нынешняя цена облигаций

Zt – доход в периоде t

i – номинальная ставка процента

Т – длительность обращения.

Вт – сумма, которую получит владелец облигации в момент погашения, в случае, когда дивиденды реинвестируются под сложные проценты

На цену облигации влияют следующие факторы:

1. размер и периодичность выплат

2. длительность обращения облигаций

3. процентная ставка

4. цена гашения

1 4. Механизм установления совместного равновесия на рынках благ и финансовых активов при фиксированных ценах.

Совместное равновесие – ситуация, при которой реальные расходы экономических субъектов равны плановым, спрос на реальные денежные средства равен предложению денег, на рынке благ и финансовых активов одновременно существует равновесие.

Модель IS-LM была разработана последователем Кейнса Хиксом.

Investment – Saving

Liquidity preferences of Money

I=S

L=M

Согласно кейнсианской концепции равновесие на товарном рынке при негибких ценах обеспечивается путем приспособления объемов производства к уровню всех планируемых расходов.

Графически выражается с помощью модели «Кейнсианского креста».

Равновесие на рынке благ достигается при условии, когда инвестиции равны сбережениям, при этом величина инвестиций находится в обратной зависимости от величины процентной ставки. Данная зависимость отражает нисходящий характер кривой инвестиций.

Совокупные плановые расходы:

E=C_y(y-T)+I+G.

I – величина, зависящая от процентной ставки.

E=f(y,i)

Построение кривой IS предполагает установление всех возможных сочетаний y и i, при которых уровень плановых расходов Е равен объему производства Y.

Т.о. кривая IS показывает взаимосвязь двух процессов:

1. процесс принятия инвестиционного решения.

2. процесс приспособления к равновесию на товарном рынке при негибких ценах.

В отличие от ранее известных кривых спроса и предложения, кривая IS не отражает функциональную зависимость между уровнем дохода и процентной ставкой. А кривая IS по своей сути – это есть множество гипотетических состояний равновесия на товарном рынке, которые складываются при различных сочетаниях i и Y.

Движение вдоль кривой показывает, как должен изменяться национальный доход при изменении процентной ставки, чтобы на товарном рынке сохранялось равновесие. Кривая IS делит экономическое пространство на 2 области:

1. выше кривой y>E (избыток)

2. ниже кривой y<E (дефицит)

Равновесие на денежном рынке возникает при равенстве спроса и предложения на деньги. Согласно кейнсианской теории предложение денег есть величина экзогенная, и равновесие будет зависеть от спроса на деньги. Сокращение денежной массы предопределяет рост процентной ставки и сокращение спроса на деньги и, наоборот. В свою очередь, рост спроса на деньги возрастает при увеличении дохода. При этом, чтобы сохранилось равновесие, процентная ставка тоже возрастает. Следовательно, существует зависимость между ростом уровня дохода и ставки процента, что отражает кривая LМ.

Каждая точка на кривой LM отражает множество гипотетических состояний равновесия на денежном рынке при различных сочетаниях процентной ставки и уровня дохода. Движение вдоль кривой LM показывает, как должен измениться доход, при изменении процентной ставки, чтобы на денежном рынке сохранялось равновесие. Кривая LM строится при предположении о неизменности предложения денег в экономике, когда оно меняется, LM сдвигается.

Точка пересечения кривых IS и LM – точка совместного равновесия.

I – избыток на товарном рынке и на рынке финансовых активов

II – дефицит на обоих рынках

III – избыток на рынке финансовых активов, дефицит на товарном

IV – избыток на товарном рынке, дефицит на рынке финансовых активов.