Задача 1.
АТ планує збільшити статутний капітал на 1млн.грн., вартість однієї акціїї складає 100 грн. В поточному році було ємітовано 5 тис. облігацій за ціною 1 тис. грн. Розрахувати вартість конверсії та кількість акцій, які отримає емітент при обміну облігацій на акції.
Решение:
расчитаем стоимость облигаций
Со.= 5000*1000 = 5000000грн.
Коэффициент конверсии = НВЕ / ∆СК
НВЕ – номинальная стоимость ємисии облигации
∆СК – увеличение уставного капитала новым выпуском акции.
Ккон. = 5 000 000 / 1000 000 = 5
Т.е. 5 облигаций обменивается на 1 акцию
3. За 500 облигаций эмитент получит 100 акций. Т.е. 500 / 5 = 100 шт.
Задача 2.
Розрахувати середньозважену вартість капіталу до державної підтримки у формі кредиту на суму 150 млн.грн. під 16% річних строком на 2,5 року. При цьому виплата дивідендів здійснюється тільки по привілейованим акціям. До надання державної підтримки підприємство має наступну структуру балансу:
- власні кошти - 1700 млн.грн.,
у тому числі:
- привілейовані акції 800 млн.грн,
- звичайні акції та нерозподілений прибуток - 900 млн.грн.
- позичкові кошти - 600 млн.грн, у тому числі
- довгострокові кредити, під 12% річних, - 200 млн.грн.
- короткострокові позики, під 15% річних ,- 300 млн.грн.
- кредиторська заборгованість, за рахунок пені коштує 3 % річних ,- 100 млн.грн.
Рівень дивіденду по привілейованим акціям - 4%, по простим акціям -8%.
Источник Сумма Уд.весСтоимость
Привел. акции 800 0,348 4
Простые акции 900 0,391 0
Долгосроч кредит 200 0,087 12
Краткосроч кредит300 0,130 15
Кред.зад-ть 100 0,044 3
ИТОГО: 2300
СВСК=0,348*4+0,391*0+0,087*12+0,130*15+0,044*3=5,9%
СВСК п/п составляет 5,9%. Это очень низкий уровень платы за капитал.
Задача 3.
Розрахувати середньозважену вартість капіталу після державної підтримки у формі кредиту на суму 450 млн.грн. під 11% річних строком на 1,5 року. При цьому виплата дивідендів здійснюється тільки по привілейованим акціям. До надання державної підтримки підприємство має наступну структуру балансу:
- власні кошти - 2100 млн.грн.,
у тому числі:
- привілейовані акції 700 млн.грн,
- звичайні акції та нерозподілений прибуток - 1400 млн.грн
- позичкові кошти - 700 млн.грн, у тому числі
- довгострокові кредити, під 12% річних, - 300 млн.грн.
- короткострокові позики, під 16% річних,- 250 млн.грн.
- кредиторська заборгованість , за рахунок пені коштує 2 % річних ,- 150 млн.грн.
Рівень дивіденду по привілейованим акціям - 7%, по простим акціям -9%.
Источник Сумма Уд.вес Стои-ть
Привел. акции 700 0,215 7
Простые акции 1400 0,431 0
Долгосроч кредит 300 0,092 12
Краткосроч кредит250 0,077 16
Кред.зад-ть 150 0,046 2
Гос.поддержка 450 0,139 11
ИТОГО: 3250
СВСК=0,215*7+0,431*0+0,092*12+0,077*16+0,046*2+0,19*11=5,46%
СВСК п/п составляет 5,46%. Это очень низкий уровень платы за капитал.
Задача 4.
Порівняти ефективність фінансування активу за рахунок власних коштів, банківського кредиту, фінансового лізингу. Зробити висновки.
Вартість активу – 180 тис.грн., строк експлуатації активу – 2 роки, авансовий лізинговий платіж передбачено в сумі 5%, регулярний лізинговий платіж за використання активу складає 90 тис.грн.на рік, ліквідаційна вартість активів після передбаченого терміну його використання прогнозується у сумі 20 тис.грн.. Середня ставка проценту по банківському кредиту складає 12% на рік.
Рассчитаем исходящий денежный поток:
1. Приобретение актива за счет собственных средств:
ДПисх=СА – ЛС/(1+r) степ n=180+20/(1+0,12)степ2=164,05 тыс.грн.
ЛС- ликвидационная стоимость актива
2. Приобретение актива за счет банковского кредита:
ДП исх=Сумма ПК(1-СН)/(1+r) степ t + СА/ (1+r) степ n – ЛС/ (1+r) степ n =(0,12*180)*(1-0,25)/(1+0,12)степ 1+(0,12*180)*(1-0,25)/(1+0,12)степ2+180/(1+0,12)степ2 - 20/(1+0,12)степ 2=154,97 тыс.грн.
Сн – налог на прибыль; ПК – проценты по кредиту, СА-стоимость актива
3. При финансовом лизинге актива:
ДП исх=АЛЛ+суммаРЛП(1 –СН)/1+r) степ t - ЛС/(1+r)степ n=0,05*180+(90(1-0,25)/(1+0,12)степ1+(90(1-0,25)/(1+0,12)степ2- 20/(1+0,12)степ2 =107,15 тыс.грн.
АЛП –авансовый лизинговый платеж
РЛП – регулярный лизинговый платеж
Наиболее эффективной формой финасирования данного актива является его аренда на условиях финансового лизинга, т.к. исходящий ден.поток, т.е. затраты предприятия будут минимальными.
Оценка текущей стоимости акций ( в зависимости от типа дивидендной политики):
1.Привилегированные акции и акции с постоянным уровнем дивиденда:
V a=D/r
2.Акции с нестабильным уровнем дивиденда:
Va =суммаDt/(1+r) степ t
3.Акции со стабильно растущим уровнем дивиденда (модель Гордона):
Va =Do(1+gq)/r -gq
Dt – сумма дивиденда в определенном году
D0 - сумма последнего дивиденда
gд - темп прироста дивиденда
Оценка реальной стоимости облигаций:
1.Дисконтные облигации или облигации с нулевым купоном (чаще всего местного займа):
Vo=No/(1+r) степ n
2.Облигации с единоразовой выплатой процентов при погашении:
Vo=сумма No +CF/ (1+r) степ n
3,Облигации с регулярной выплатой процентов
Vo=No/(1+r) степ n +суммаСFt/(1+r) степ t
Задача 5.
На фондовому ринку розміщені наступні облігації:
1.Облігація підприємства «Оранта» номіналом в 280 грн. реалізується на ринку за ціною 210 грн. Погашення облігації і разова виплата суми відсотку по ній за ставкою 24% передбачено через 4 роки. Очікувана норма валового інвестиційного прибутку по облігаціях такого типу складає 21%.
2.Облігація підприємства «ТРК» номіналом в 140 грн. реалізується на ринку за ціною 95 грн. Погашення облігації передбачено через 3 роки, доход власнику облігації у розмірі 8% виплачується щорічно. Очікувана норма валового інвестиційного прибутку по облігаціях такого типу складає 12%.
3. Облігація внутрішнього місцевого займу номіналом в 140 грн. реалізується на ринку за ціною 75 грн. Погашення облігації передбачено через 3 роки. Очікувана норма валового інвестиційного прибутку по облігаціях такого типу складає 13%.
Які б з цих облігацій ви придбали, будучи інвестором і чому?
1. Vo=сумма No +CF/ (1+r) степ n=280+0,24*280/ (1+0,21) степ 4 =237,1 грн
2. Vo=No/(1+r) степ n +суммаСFt/(1+r) степ t =140/(1+0,12) степ2 + 140*0,08/(1+0,12) степ1 +140*0,08/(1+0,12) степ2=
3. Vo=No/(1+r) степ n=140/(1+0,13) степ3=