2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Роль посредников на рынке ценных бумаг.

Инфраструктура рынка ценных бумаг - сложная система институтов, обеспечивающих бесперебойное функционирование рынка ценных бумаг путем создания необходимых условий деятельности его участников.

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг понимается совокупность технологий, используемых на рынке для обеспечения процесса движения финансовых инструментов, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.

Составляющие технологии инфраструктуры рынка ценных бумаг можно классифицировать как три основные группы: регулирующая, информационная и техническая

Регулирующая инфраструктура рынка ценных бумаг - это система нормативно-правового регулирования рынка. По своему значению она является доминирующей в общей структуре финансового рынка, поскольку выполняет функции допуска, работы и контроля для всех его участников (законодательные, регистрационные, лицензионные, надзорные функции).

Она реализуется через деятельность органов регулирования, законодательного обеспечения, контроля соблюдения правил работы на рынке ценных бумаг.

Информационная инфраструктура рынка ценных бумаг представляет собой систему обмена информацией между его участниками. Особенность фондового рынка состоит в том, что собственно обмену ценных бумаг предшествует обмен информацией о них.

Обеспечение этого условия требует наличия информационных потоков, передаваемых через специальных посредников - фондовые биржи, компьютерные рынки, информационно-аналитические агентства, инвестиционных консультантов, которые и составляют в совокупности информационную инфраструктуру финансового рынка.

К информационной инфраструктуре относится и система специального образования участников финансового рынка, условия функционирования которой задаются органами государственного управления.

Техническая инфраструктура рынка ценных бумаг представляет собой систему обеспечения учета, оформления и расчета по сделкам с финансовыми инструментами. Она включает предприятия и организации, обеспечивающие движение информационных потоков, осуществляющие клирингово-расчетную, депозитарную и регистраторскую сеть.

Саморегулируемые организации, с одной стороны, повышают эффективность системы регулирования рынка ценных бумаг и контроль деятельности профессиональных участников рынка, с другой стороны, - их наличие существенно снижает расходы государства на регулирование фондового рынка.

Саморегулируемыми организациями в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса.

Как правило, в каждой стране это несколько ассоциаций инвестиционных институтов, действующих в национальном масштабе и признанных в этом качестве государством как основные представители профессионального сообщества в мире ценных бумаг.

В случае такого признания, государство передает часть своих полномочий по надзору и регулированию рынка с тем, чтобы профессиональные операторы рынка ценных бумаг сами устанавливали для себя правила игры и осуществляли контроль за их исполнением, имея в виду, что этот контроль (по объему и качеству) значительно результативнее, чем надзорная деятельность государства.

В ряде стран (например, Великобритания) рынок в большей мере саморегулируется, нежели находится под контролирующим воздействием государства.

И, наоборот, в ряде стран модели регулирования рынка ценных бумаг предполагают жесткость государственных предписаний и значительно меньшую активность профессиональных участников в установлении и контроле правил на рынке (например, Германия).

Основными признаками саморегулируемой организации являются:

• добровольное объединение;

• членство только для профессиональных участников фондового рынка;

• обязательное наличие уставных функций по саморегулированию деятельности участников объединения и установлению формальных правил ведения бизнеса;

• получение от государства части его полномочий по регулированию деятельности на рынке ценных бумаг.

В российском законодательстве статус саморегулируемых организаций определен с момента принятия Федерального закона от 22.04.96 г. “О рынке ценных бумаг”. По российским правовым нормам саморегулируемые организации могут принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов, профессиональных некоммерческих организаций.

Их функции состоят в следующем:

• саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг;

• поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка персонала;

• развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг;

• проведение совместных научных разработок;

• коллективное предпринимательство в сфере своих интересов и защита интересов инвесторов.

В инфраструктуру рынка ценных бумаг входят следующие звенья:

-  нормативно-правовая основа функционирования рынка ценных бумаг;

-  профессиональные участники рынка ценных бумаг;

-  организации, оказывающие информационные услуги участникам рынка ценных бумаг;

-  организации, печатающие сертификаты ценных бумаг;

-  организации, оказывающие юридические услуги участникам рынка ценных бумаг, и т.д.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг признаются лица, осуществляющие один из видов деятельности, указанных в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».

Брокер - юридическое лицо (в России, на Западе брокером может быть и физ.лицо тоже), осуществляющее деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом (договора-поручения, договора-комиссии, договора агентирования)

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

В случае если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством РФ.

Брокерская деятельность – самая распространенная. Она может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности (дилерской, управлением ценными бумагами, депозитарной), но не может совмещаться с деятельностью на иных рынках, кроме рынка ценных бумаг.

Брокерская компания всегда имеет 2 типа счетов:

1)собственные – это счета, на которых хранятся средства, принадлежащие самому брокеру

2)клиентские – это счета, открываемые брокером для хранения денежных средств его клиентов.

Уставной капитал – 500 000 евро. За свои услуги берет брокерскую комиссию

Дилер – только юридическое лицо, совершающее сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.

Уставной капитал дилера – 2 млн евро.ных бумаг. У дилера – единый расчетный счет.

Основное различие между брокером и дилером – в источнике формирования капитала. В отличие от дохода брокера доход дилера складывается из разницы между продаваемыми им бумагами и ценой их покупки у других участников рынка.

Необходимо различать, во-первых, дилерскую деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счет своих средств.

Во втором случае э то маркет-мейкер- - дилер, который как бы отвечает за рынок определенной ценной бумаги, поддерживает его ликвидность (торгуемость), определяет текущие цены на конкретную ценную бумагу в зависимости от складывающегося спроса и предложения на нее. Обычно дилер обязательно специализируется на каких-либо видах или группах ценных бумаг.

Управляющая компания - юридическое лицо, осуществляющее от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительное управление переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

-  ценными бумагами;

-  денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

-  денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством РФ и договорами.

Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.

В качестве управляющего на рынке ценных бумаг обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные компании и специально создаваемые для этих целей управляющие компании.

Преимущества доверительного управления на рынке ценных бумаг заключаются в профессиональном характере такого рода управления и его потенциально неограниченных возможностях. Преимущества:

- более высокая доходность от инвестирования капитала в ценные бумаги

- более низкие затраты, связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг

- более низкие рыночные риски всевозможных потерь от изменения рыночной конъюнктуры.

В основе деятельности по управлению ценными бумагами лежит договор доверительного управления.