9.3. Предложение денег. Равновесие на денежном рынке

Предложение денег контролирует Центральный банк страны. В определенный момент времени предложение является фиксированным. Вся денежная масса обращающаяся в экономике страны может быть поделена на агрегаты, отличающиеся от друг друга по степени ликвидности. При этом каждый следующий агрегат включает в себя предыдущий.

Денежный агрегат М1 включает наличные деньги (бумажные и металлические, т.е. банкноты и монеты) (в некоторых странах наличные деньги выделяют в отдельный агрегат – М0) и средства на текущих счетах, т.е. чековые депозиты или депозиты до востребования.

М1 = наличность + чековые вклады (депозиты до востребования) + дорожные чеки

Денежный агрегат М2 включает денежный агрегат М1 и средства на нечековых сберегательных счетах, а также мелкие срочные вклады.

М2 = М1 + сберегательные депозиты + мелкие срочные депозиты.

Денежный агрегат М3 включает денежный агрегат М2 и средства на крупных срочных счетах.

М3 = М2 + крупные срочные депозиты + депозитные сертификаты.

Денежный агрегат L включает денежный агрегат М3 и краткосрочные государственные ценные бумаги (в основном казначейские векселя )

L = М3 + краткосрочные государственные ценные бумаги, казначейские сберегательные облигации, коммерческие бумаги

Ликвидность денежных агрегатов увеличивается снизу вверх (от L до М0), а доходность – сверху вниз (от М0 до L).

Компоненты денежных агрегатов делятся на: наличные и безналичные деньги, а также деньги и «почти-деньги»

К наличным деньгам относятся банкноты и монеты, находящиеся в обращении, т.е. вне банковской системы. Это долговые обязательства Центрального банка. Все остальные компоненты денежных агрегатов (т.е. находящиеся в банковской системе) представляют собой безналичные деньги. Это долговые обязательства коммерческих банков.

Деньгами является только денежный агрегат М1 (т.е. наличные деньги – C , являющиеся обязательствами Центрального банка и обладающие абсолютной ликвидностью и нулевой доходностью, и средства на текущих счетах коммерческих банков , являющиеся обязательствами этих банков.

Денежные агрегаты М2, М3 и L – это «почти деньги», поскольку они могут быть превращены в деньги (так как можно: а) либо снять средства со сберегательных или срочных счетов и превратить их в наличность, б) либо перевести средства с этих счетов на текущий счет, в) либо продать государственные ценные бумаги).

Денежный рынок находится в равновесии, если общий спрос на деньги в реальном выражении ( )D (количество денег, на которое предъявляют спрос все макроэкономические агенты при данном уровне цен) равен предложению денег в реальном выражении ( )S (величине покупательной способности денежной массы, контролируемой центральным банком). Соотношение реального спроса на деньги и реального предложения денег позволяет определить «цену денег», обеспечивающую равновесие денежного рынка – равновесную ставку процента.

Предложение денег контролирует центральный банк, оно не зависит от ставки процента и графически может быть изображено вертикальной кривой ( )S. Спрос на деньги ( )D обратно зависит от ставки процента, поэтому он может быть представлен кривой, имеющей отрицательный наклон. (Чем выше ставка процента, т.е. чем дороже кредитные ресурсы, тем меньшую величину спроса на них будут предъявлять экономическbе агенты). Координаты точки пересечения кривой спроса на деньги и предложения денег соответствуют равновесной ставке процента Re и равновесной величине денежной массы ( )e (рис. 17.2. а).

Равновесие денежного рынка устанавливается автоматически за счет изменения ставки процента (рис.17.2.б). Денежный рынок очень эффективен и практически всегда находится в равновесии, поскольку на рынке ценных бумаг очень четко действуют дилеры, которые отслеживают изменения процентных ставок и заставляют их перемещаться в одном направлении.

Р исунок 17.2. Равновесие на денежном рынке

Рассмотрим последствия изменения равновесия на денежном рынке. Предположим, что величина предложения денег не меняется, но повышается спрос на деньги – кривая (М/Р)^D₁ сдвигается вправо-вверх до (М/Р)^D₂. В результате равновесная ставка процента повысится от R₁ до R₂ (рис.17.2.(б)). Если в условиях неизменной величины предложения денег спрос на наличные деньги увеличивается, люди, имеющие, как правило, портфель финансовых активов, испытывая нехватку наличных денег, начинают продавать облигации. Предложение облигаций на рынке облигаций увеличивается и превышает спрос, поэтому цена облигаций падает.

Этот механизм можно представить в виде логической цепочки: рост спроса на деньги приводит к росту равновесной ставки процента, при этом предложение денег не изменяется и величина спроса на деньги возвращается к исходному уровню, поскольку при более высокой ставке процента (более высоких альтернативных издержках хранения наличных денег), люди будут сокращать свои запасы наличных денег, покупая облигации.

Если центральный банк увеличил предложение денег, и кривая предложения денег сдвинулась вправо от (М/Р)^S₁ до (М/Р)^S₂ (рис.9.5 (в)), результатом является восстановления равновесия денежного рынка за счет снижения ставки процента от R₁ до R₂. Рост предложения денег ведет к снижению ставки процента. Низкая ставка процента означает, что альтернативные издержки хранения наличных денег низкие, поэтому люди будут увеличивать количество наличных денег, и величина спроса на деньги увеличится от (М/Р)₁ до (М/Р)₂ (движение из точки А в точку В вдоль кривой спроса на деньги (М/Р)^D).

Предложение денег зависит от трех факторов:

1) от денежной базы H (активов, от величины которых зависит денежная масса в стране). Денежная база H состоит из наличных денег С и резервов R:

H = C+R.

2) Во-вторых, от нормы резервирования депозитов rr, т. е. доли банковских вкладов, помещенных в резервы.

3) от коэффициента депонирования cr, отражающего долю наличных денег в депозитах и характеризующего поведение вкладчиков.

Рассмотрим каждый фактор более подробно.

1) Рассмотрим резервы банка. Средства, полученные банком (положенные клиентом на депозит), представляют собой резервы банка. Различают две системы резервирования: полного (100%-го) и частичного.

Система полного резервирования соответствует ситуации, когда банк не выдает полученные им средства (депозиты) в кредит. В этом случае если в банк на депозит поступила сумма $1000 (D = $1000), то обязательства банка (пассивы) составят $1000, и его резервы (активы) также будут равны $1000 (R = $1000), поскольку они не будут выданы в кредит (К = $0). Упрощенный баланс банка при системе полного резервирования имеет вид:

Активы	Пассивы (обязательства)
Резервы R = $1000 Кредиты К = $ 0	Депозиты D = $1000

В этих условиях банк обеспечивает себе 100%-ную платежеспособность и ликвидность. Платежеспособность банка означает, что величина активов должна быть равна задолженности (пассивам), что позволяет банку вернуть всем вкладчикам размещенные суммы депозитов по первому требованию. Ликвидность – это способность банка вернуть вклады любому количеству клиентов наличными деньгами. При системе полного резервирования, с одной стороны, банк полностью устраняет риск и обеспечивает полное доверие вкладчиков, но, с другой стороны, поскольку банк не выдает кредиты (поэтому не получает процентов по кредитам) и хранит все резервы в виде денежных купюр (что не приносит дохода - в отличие, например, от облигаций), он лишает себя прибыли. Зависимость между платежеспособностью (и ликвидностью) и прибыльностью обратная.

Платежеспособность 0% _________________________100%

и ликвидность 100% 0% Прибыльность

Чтобы существовать, банк должен рисковать и давать кредиты, что соответствует системе частичного резервирования.

Частичное резервирование означает, что только определенная часть вклада хранится в виде резервов, а остальная часть используется для предоставления кредитов. В условиях системы частичного резервирования упрощенный баланс банка будет иметь вид:

Активы	Пассивы (обязательства)
Резервы R = $ 200 Кредиты К = $ 800	Депозиты D = $ 1000

Если в банк на депозит поступает сумма $1000 (D = $1000), то в соответствии с установленной банком нормой резервирования, например, равной 20%, банк увеличивает резервы на $200 (R = D × rr = $1000 × 0,2 = $200), а $800 выдает в кредит (К = D – R = $1000 - $200 = $800 или К = D – rr × D = D (1 – rr) = $1000 (1 – 0,2) = $800).

2) В XIX в. норма резервирования rr (reserve ratio) - доля вкладов, которая не выдавалась в кредит (доля резервов в общей величине депозитов rr = ), определялась самими коммерческими банками. В начале ХХ в. в связи с нестабильностью банковской системы, банковскими кризисами и банкротствами банков установление нормы банковских резервов взял на себя центральный банк, что дало ему возможность контролировать работу коммерческих банков. Эта величина получила название нормы обязательных резервов (нормы резервных требований)

Норма обязательных резервов rr_обяз (required reserve ratio) представляет собой выраженную в процентах долю от общей суммы депозитов, которую коммерческие банки не имеют права выдавать в кредит и которую они хранят в центральном банке в виде беспроцентных вкладов. Величину обязательных резервов банка R_обяз (required reserves) можно рассчитать по формуле:

R _обяз = D × rr _обяз

При полном резервировании норма обязательных резервов равна 1, а при частичном резервировании 0 < rr_обяз < 1.

Если из общей величины депозитов вычесть величину обязательных резервов, то получим величину, которую банк может выдать в кредит, т.е. величину его кредитных возможностей К (кредитный потенциал):

К = D - R _обяз = D – D × rr _обяз = D (1 – rr _обяз.)

Если банк выдает все эти средства кредит, то он использует свои кредитные возможности полностью. Однако банк может часть средств, которые он мог бы выдать в кредит, оставить у себя в виде резервов. Эта величина составляет избыточные резервы банка R_изб (excess reserves). Сумма обязательных и избыточных резервов представляет собой фактические резервы банка:

R _факт = R _обяз + R _изб

При норме резервных требований, равной 20%, имея депозиты на сумму $1000, банк должен $200 (1000 × 0,2 = 200) хранить в виде обязательных резервов, а остальные $800 (1000 – 200 = 800) он может выдать в кредит. Если банк выдает в кредит, например, только $700, то $100 (800 – 700 = 100) составят его избыточные резервы. В результате фактические резервы банка будут равны $300 ($200 обязательных + $100 избыточных = $300).

Если банк хранит избыточные резервы (сверх обязательных), то его норма резервирования равна отношению фактических резервов к депозитам и, следовательно, будет представлять собой сумму нормы обязательных резервов и нормы избыточных резервов:

rr = = = rr _обяз. + rr _изб.

В этом случае сумма средств, фактически выданных в кредит (К_факт) будет меньше величины его кредитных возможностей (К_факт < К) и может быть рассчитана по формуле:

К_факт. = D - R _факт

3) ЦБ может изменять денежную массу воздействуя и на денежный мультипликатор.

Значение денежного мультипликатора зависит от коэффициента депонирования (cr) и от фактической нормы резервирования (rr):

С ледовательно, формула денежного мультипликатора такова:

1. при данной норме резервирования чем больше cr (то есть чем большую часть своих денежных средств люди держат в форме наличных денег), тем меньше денежный мультипликатор и наоборот;

2. при данном коэффициенте депонирования чем больше rr, тем меньше денежный мультипликатор и наоборот.

Денежную массу можно найти по формулам:

M = Н,

где - денежный мультипликатор или мультипликатор денежной базы, т.е. коэффициент, показывающий, во сколько раз увеличится (сократится) денежная масса при увеличении (сокращении) денежной базы на единицу (1 доллар, 1 фунт и т.п.). Н - денежная база или

М = m × Н,

Таким образом, Центральный банк может изменять денежную массу (M), воздействуя либо на денежную базу (Н), либо на денежный мультипликатор (m).

Эти возможности воплощаются в трех конкретных инструментах денежно-кредитной политики, а на уровне банковской системы это воздействие осуществляется через регулирование величины резервов и поэтому кредитных возможностей коммерческих банков, а также величины банковского мультипликатора.

m _банк =

Создание денег коммерческими банками.

Процесс создания денег коммерческими банками называется кредитным расширением или кредитной мультипликацией.

Он происходит в том случае, если в банковскую сферу попадают деньги и увеличиваются депозиты коммерческого банка, часть которых банк выдает в кредит. Если депозиты уменьшаются (клиент снимает деньги со своего счета), то происходит противоположный процесс – кредитное сжатие.

Коммерческие банки могут создавать деньги только в условиях системы частичного резервирования. Если банк не выдает кредиты, предложение денег не меняется, поскольку количество наличных денег, поступившее на депозит, равно величине резервов, хранимых банком. Происходит лишь перераспределение средств между деньгами, находящимися вне банковской сферы, и деньгами внутри банковской системы в пределах одной и той же величины денежной массы.

Максимальное увеличение предложения денег происходит при условии, что:

- коммерческие банки не хранят избыточные резервы и всю сумму средств сверх обязательных резервов выдают в кредит, т.е. используют свои кредитные возможности полностью и норма резервирования равна норме обязательных резервов;

- попав в банковскую сферу, деньги не покидают ее и, будучи выданными в кредит клиенту, не оседают у него в виде наличности, а вновь возвращаются в банковскую систему (зачисляются на банковский счет).

Предположим, что rr_обяз = 20% и банки полностью используют свои кредитные возможности, поэтому норма резервирования равна норме обязательных резервов (rr = rr _обяз ) . Если в банк1 попадает депозит $1000 , то он должен отчислить $200 в обязательные резервы (R _обяз = D × rr = 1000 × 0,2 = 200), и его кредитные возможности составят $800 тыс. (К = D × (1 – rr) = 1000 × (1 – 0,2) = 800).

1 банк получил 1000 тыс., из них  20% в резерве – 200 тыс.

 80% на выдачу ссуд – 800 тыс.

2 банк получил 800 тыс., из них  20% в резерве – 160 тыс.

 80% на выдачу ссуд – 640 тыс.

3 банк получил 640 тыс., из них  20% в резерве – 128 тыс.

 80% на выдачу ссуд – 512 тыс.

Предоставив кредит на эту сумму, банк 3 создает предпосылку для увеличения кредитных возможностей банка 4 на $409,6, банка V на $327,68 и т. д. и дальнейшего соответствующего увеличения денежной массы. Получаем своеобразную пирамиду, отражающую процесс депозитного расширения:

I банк D₁ = 1000

K₁ R₁ K₁ = D₁ × (1 – rr)

II банк D₂ = 800 200

K₂ R₂ K₂ = [D₁ × (1 – rr)] × (1 – rr)

Ш банк D₃ = 640 160

K₃ R₃ K₃ = [D₁ × (1 – rr)²] × (1 – rr)

IV банк D₄ = 512 128

K₄ R₄ K₄ = [D₁ × (1 – rr)³] × (1 – rr)

V банк D₅ = 409.6 102.4

K₅ R₅ K₅ = [D₁ × (1 – rr)⁴] × (1 – rr) и т.д.

Общая сумма денег (общая сумма депозитов банков I, П, Ш, IV, V и т.д.) составит: М = D _I + D _П + D _Ш + D _IV + D _V + … = D₁ + D₁ × (1 – rr) +

+ [D₁ × (1 – rr)] × (1 – rr) + [D₁ × (1 – rr)²] × (1 –rr) + [D₁ × (1 – rr)³] × (1 – rr) + + [D₁ × (1 – rr)⁴] × (1 – rr) + … = 1000 + 800 + 640 + 512 + 409,6 + 327,68 + …

Получаем сумму бесконечно убывающей геометрической прогрессии со знаменателем rr <1, сумма которой: М = D₁ × = D₁ × ,

D₁ - первоначальный вклад (депозиты)

rr – норма обязательных резервов коммерческого банка.

В нашем примере М = 1000 × = 1000 × 5 = 5000. Таким образом, если увеличиваются депозиты коммерческих банков, то денежная масса увеличивается в большей степени, т.е. действует эффект мультипликатора.

Денежный мультипликатор и банковский мультипликатор показывает, во сколько раз изменится (увеличится или уменьшится) величина денежной массы, если величина депозитов коммерческих банков изменится (соответственно увеличится или уменьшится) на одну единицу. Таким образом, мультипликатор действует в обе стороны. Денежная масса увеличивается, если деньги попадают в банковскую систему (увеличивается сумма депозитов), и сокращается, если деньги уходят из банковской системы (т.е. их снимают с депозитов). А поскольку, как правило, в экономике деньги одновременно и вкладывают в банки, и снимают со счетов, то денежная масса существенно измениться не может.