3) Необходимо учитывать риск того, что инвестиции принесут доход меньше ожидаемого или вообще не принесут его.

Пересчет будущих денег в «сегодняшние» осуществляется с помощью специальной процедуры, называемой дисконтированием.

Дисконтирование – приведение всех будущих доходов и затрат к сегодняшнему дню.

Основная идея заключается в следующем. Предполагается, что вложенный капитал должен приносить определенный процент, скажем, r = 10%. Это означает, что каждые 100 руб. должны вернуться через год с приращением 10 руб. Иными словами, 110 руб., которые ожидаются к получению через год, эквивалентны 100 руб. в текущий момент времени. Через 2 года 100 руб. превратятся в 100 · (1 + 0,1)² = 121 руб. и так далее. В общем случае будущую денежную сумму можно рассчитать по формуле:

БС = ДС (1 + Е)^t,

где БС – будущая денежная сумма (будущая стоимость);

ДС – настоящая стоимость (текущая дисконтированная стоимость);

Е – норма дисконта (может обозначаться как «Е» или «i» и называться ставкой дисконта или внутренней ставкой дохода);

t – число лет, за которое производится суммирование дохода (время, через которое будет получена «БС» - будущая сумма).

Оценка будущих доходов (и затрат) в пересчете на настоящее время дает показатель сегодняшней дисконтированной стоимости:

Множитель (1+Е)^-n, с помощью которого приводится к сопоставимому виду настоящие и будущие деньги, называются коэффициентом дисконтирования( или коэффициент приведения к началу периода по времени, в годах):

Таким образом, текущая дисконтированная стоимость (то есть сегодняшняя сумма будущих доходов) равна произведению будущей стоимости и коэффициента дисконтирования:

ДС = БС · α.

На практике применения капитальных вложений встречаются 2 ситуации:

1) доходы (или текущие издержки) неравномерно распределены по годам расчетного периода;

2) годовой доход (текущие издержки) постоянны в течение расчетного периода.

Итак:

Первая ситуация - доходы (или издержки) неравномерно распределены по годам расчетного периода:

Величина сегодняшней дисконтированной стоимости представляет собой суммарный доход за расчетный период, приведенный по времени к началу периода:

где Д_н – сегодняшняя дисконтированная стоимость дохода (сегодняшняя сумма будущих доходов), получаемого через Т лет, руб.;

Д_t – доход в год t, руб.;

Е – процентная ставка (норма дисконта), %;

Т – конечный год получения дохода (расчетный период), лет; за расчетный период принимается время от момента осуществления КВ до момента ликвидации объекта или утраты им ценности;

t₀ – число лет до начала получения дохода (период замораживания КВ); если замораживания КВ не происходит и доход получают в первый год расчетного периода, t₀ = 0;

Л – ликвидационная стоимость объекта КВ, руб.

Аналогично определяется и сегодняшняя дисконтированная стоимость будущих издержек.

Сегодняшняя дисконтированную стоимость издержек (представляет собой суммарные затраты за расчетный период):

где И_н – сегодняшняя дисконтированная стоимость издержек, затраченных по прошествии расчетного периода, руб.;

Иt – издержки в год t, руб.

Вторая ситуация – годовой доход (текущие издержки) постоянны в течение расчетного периода:

Сегодняшняя дисконтированная стоимость будущих доходов:

где Д_Г – постоянный годовой доход (Д_Г = const), руб.;

α_T – дисконтирующий множитель (коэффициент приведения к началу по времени), равный (в годах):

Если КВ не замораживаются, а начинают приносить доход сразу же, то есть t₀ = 0, и при Л = 0 сегодняшняя дисконтированная стоимость доходов:

Д_н = Д_Г · α_Т.

Аналогично рассчитывается и сегодняшняя стоимость будущих издержек:

Сегодняшняя дисконтированная стоимость издержек: