11.2. Заёмные (внешние) источники финансирования

В условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность фирмы невозможна без использования заемных средств, к которым относятся: кредиты банков, коммерческие кредиты, т.е. заемные средства других, предприятий и организаций; средства от выпуска и продажи акций и облигаций фирмы; бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.

Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. До тех пор пока размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение фирмы остается устойчивым, а привлечение заемного капитала является эффективным.

При равенстве этих показателей возникает вопрос о целесообразности привлечения заемных источников формирования финансовых ресурсов, как не обеспечивающих дополнительного дохода. В ситуации же, когда размер затрат по обслуживанию кредиторской задолженности превышает размер дополнительных доходов от ее использования, неизбежно ухудшение финансовой ситуации в фирме.

Таким образом, финансирование на основе заемного капитала не столь выгодно, поскольку кредиторы предоставляют денежные средства на условиях возвратности и платности, т.е. не участвуют своими деньгами в собственном капитале предприятия, а выступают в роли заимодавца.

Сравнение различных методов финансирования позволяет предприятию выбирать оптимальный вариант финансового обеспечения, текущей эксплуатационной деятельности и покрытия капитальных затрат.

Кредитование представляет собой одну из форм финансового обеспечения предпринимательской деятельности. Оно осуществляется на основе установления финансовых взаимоотношений между предприятием и кредитной организацией путем заключения между ними соответствующих договоров. Источником предоставления кредитов являются собственные средства банков либо привлеченные внутри страны. Поэтому банки предъявляют жесткие требования к заемщикам, чтобы обеспечить возврат кредита. Начинающему предпринимателю трудно рассчитывать на получение денег, особенно если речь идет о крупной сумме. Он не всегда может представить ликвидационный залог, чтобы подтвердить серьезность намерений.

Для покрытия потребности в основных и оборотных фондах в ряде случаев для предприятия становится необходимым привлечение заемного капитала. Такая потребность может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по не зависящим от предприятия причинам: необязательность партнеров; чрезвычайные обстоятельства; в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства; из-за отсутствия достаточного стартового капитала; из-за наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и по другим причинам.

Общеэкономической причиной существования кредита (от лат. creditum – ссуда, долг) является товарное производство. Кредит – сложная экономическая категория, характеризующаяся в первую очередь возвратным, возмездным движением стоимости. Кредитные отношения возникают не в процессе производства, а только опосредуют этот процесс в той или иной форме. Объективной основой функционирования кредита выступает движение стоимости в сфере товарного обмена. Возможность возникновения кредитных отношений является следствием особенностей кругооборота средств хозяйствующих субъектов и их взаимосвязи в процессе общественного воспроизводства.

Кредит, как экономическая категория, представляет совокупность определенных экономических отношений, возникающих между кредитором и заемщиком по поводу возвратного движения стоимости.

Кредитор – субъект кредитных отношений, предоставляющий стоимость во временное пользование. Средства для выдачи ссуды могут быть как собственно кредитора, так и заемные. В основном, в качестве кредиторов выступают специальные учреждения - банки. В настоящее время кредиторами являются предприятия, страховые и инвестиционные кампании, пенсионные и инвестиционные фонды, физические лица, государство и т.д. Предоставление кредита преследует основную цель - получение прибыли в виде ссудного процента. Таким образом, кредитор заинтересован в эффективном использовании ссужаемых средств.

Другой субъект кредитных отношений – заемщик, лицо, получающее ссуду, так как испытывает недостаток собственных средств.

Объектом кредитного соглашения выступает ссужаемая стоимость. Возвратный характер движения ссужаемой стоимости есть сущность кредитных отношений в целом.

Сущность любой экономической категории, и кредита в частности, проявляется посредством функции. Кредиту присущи две основные функции: перераспределительная и замещения наличных денег кредитными операциями.

Перераспределительная функция заключается в том, что посредством кредита за счет временно свободных средств одних юридических (или физических) лиц происходит удовлетворение временных потребностей в ресурсах других юридических и физических лиц.

Реализация функции замещения наличных денег кредитными операциями основывается на специфике современной организации денежного оборота – его функционировании в основном в безналичной форме.

Формы кредита. Внешнее проявление и организацию кредитных отношений характеризует форма кредита, которая определяется рядом признаков: характером кредитных отношений; составом участников кредитной сделки; содержанием объекта сделки; уровнем и источником уплаты процентов; вещественным проявлением кредитной сделки и др.

Кредит имеет две основные формы: денежную и товарную. Во внутриэкономическом обороте в основном применяется денежный кредит, который предоставляется, прежде всего, в форме банковского кредита.

Банковский кредит – движение ссудного капитала, предоставляемого банками взаймы за плату за плату в виде процента на условиях обеспеченности, возвратности, срочности. В качестве заемщиков выступают юридические и физические лица.

Выдача банковского кредита в основном производится коммерческими банками и решает следующие задачи:

- накопление сезонных (временных) запасов товарно-материальных ценностей, незавершенного производства, готовой продукции и товаров;

- увеличение основного и оборотного капитала хозяйствующих субъектов;

- учет (переучет) векселей;

- удовлетворение потребительских нужд физических лиц.

Предоставляются кредиты, как в национальной, так и в иностранной валюте. Банковский кредит бывает прямым и косвенным, то есть предоставление ссуды заемщику напрямую или через посредника.

Выдача кредита базируется на принципах экономичности, дифференцированного подхода к заемщикам, срочности, возвратности, обеспеченности, целевого назначения.

Принцип экономичности означает, что кредит предоставляется заемщику с условием его возврата с процентами, которые обеспечивают наибольшую прибыль кредитной организации при наименьших кредитных вложениях.

Принцип срочности означает необходимость возврата кредита в точно определенный срок, а не в любое удобное для фирмы-заемщика время, т.е. кредит выдается на определенный срок. Срок пользования кредитом зависит от времени существования действительной потребности в кредите.

Принцип возвратности означает, что полученные от кредитора финансовые ресурсы подлежат возврату или погашению заемщиком в полном объеме.

Принцип обеспеченности кредита выражает необходимость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора при возможном нарушении фирмой-заемщиком принятых на себя обязательств. Обеспечение возвратности кредита - это виды и формы гарантированных обязательств заемщика перед кредитором по возвращению кредита в случае его возможного невозврата заёмщиком. Например, материальная обеспеченность - кредит выдается на приобретение конкретных ценностей, и его возврат гарантирован теми или иными приобретенными ценностями.

Принцип целевого характера кредита распространяется на многие кредитные операции и выражается в необходимости целевого использования финансовых средств, полученных от кредитора. Практическое выражение данный принцип находит в соответствующем разделе кредитного договора, в котором устанавливается конкретная цель выдаваемого кредита. Нарушение обязательства целевого использования кредита может стать основанием для досрочного отзыва кредита или введения повышенного ссудного процента.

Особенность банковского кредитования, на современном этапе развития российской экономики, заключается в том, что этот кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах. В последние годы в кредитовании предпринимательских фирм принимают участие как отечественные, так и зарубежные банки. Классифицировать банковский кредит можно на основании различных признаков.

На основании указанного в кредитном договоре срока погашения кредита выделяют: онкольные кредиты, краткосрочные кредиты, среднесрочные кредиты, долгосрочные кредиты.

Особенностью онкольного кредита является то, что он предоставляется фирме-заемщику без указания срока его использования с обязательством заёмщика погасить его по первому требованию кредитора. Данный кредит подлежит возврату в фиксированный срок после поступления официального уведомления от кредитора. В настоящее время онкольный кредит почти не используется не только в России, но и в большинстве стран, так как требует относительно стабильных условий на рынке ссудных капиталов и в экономике в целом.

Краткосрочные кредиты, предоставляются, как правило, на восполнение временного недостатка собственных оборотных средств у фирмы-заемщика. В условиях высокой инфляции предоставлять кредит на большой срок невыгодно, поэтому, как правило, коммерческие банки предпочитают варианты быстрой оборачиваемости средств, т.е. краткосрочные кредиты. Средний срок погашения по этому виду кредита в мировой практике обычно не превышает 6 месяцев. Такие средства обычно используются для создания запасов или финансирования потребителей, покупающих в кредит. Предприниматель погашает задолженность, продав созданные запасы или получив от потребителей причитающиеся ему деньги.

Среднесрочные кредиты предоставляются на срок до одного года на цели как производственного, так и чисто коммерческого характера.

Долгосрочные кредиты используются, как правило, в инвестиционных целях. Как и среднесрочные, они обслуживают движение основных средств, отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов. Они предоставляются на срок свыше одного года и дают предпринимателю возможность финансировать закупку таких основных фондов длительного пользования, как здания, земля, оборудование, грузовые автомобили и т. д.

По способу погашения кредита различают:

- кредиты, погашаемые единовременным взносом;

- кредиты, погашаемые в рассрочку.

Кредиты, погашаемые единовременным взносом со стороны фирмы-заемщика, являются традиционной формой возврата краткосрочных кредитов. В случае же долгосрочных, а иногда и среднесрочных ссуд применяется такой способ погашения кредита, как рассрочка. В данном случае конкретные условия возврата определяются кредитным договором.

По способу взимания ссудного процента выделяют:

- кредиты, процент по которым выплачивается в момент его общего погашения;

- кредиты, процент по которым выплачивается равномерными взносами заемщика в течение всего срока действия кредитного договора;

- кредиты, процент по которым удерживается банком в момент непосредственной выдачи кредита фирме-заемщику.

Первая форма взимания ссудного процента является традиционной для рыночной экономики при выдаче краткосрочных кредитов и имеет наиболее функциональный характер с позиции простоты начисления. Вторая форма применяется при средне- и долгосрочном кредитовании. Последняя форма взимания ссудного процента для развитой рыночной экономики не характерна и используется в очень редких случаях.

В зависимости от наличия обеспечения различают:

- доверительные кредиты (бланковые);

- обеспеченные кредиты;

- кредиты под финансовые гарантии третьих лиц.

Единственной формой обеспечения доверительного кредита является кредитный договор. Данные кредиты обычно применяются в процессе кредитования постоянных клиентов, которые пользуются полным доверием банка. Как правило, банковый кредит предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание фирмы. Хотя формально он носит необеспеченный характер, но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности фирмы и его средствами на расчетном, а также других счетах в этом же банке.

Обеспеченные кредиты являются основной разновидностью современного банковского кредита. В отечественных условиях основная проблема при оформлении обеспеченных кредитов – процедура оценки стоимости имущества из-за незавершенности процесса формирования ипотечного и фондового рынка.

Кредиты, выдаваемые под финансовые гарантии третьих лиц, получили широкое распространение в сфере долгосрочного кредитования. Реальным выражением финансовой гарантии служит юридически оформленное обязательство со стороны гаранта возместить фактически нанесенный кредитору ущерб при нарушении заемщиком условий кредитования.

По целевому назначению выделяют:

- кредиты общего характера;

- целевые кредиты.

Первые кредиты используются заемщиком по своему усмотрению для удовлетворения потребностей в финансовых ресурсах. В современных условиях хозяйствования имеют очень ограниченное распространение. В основном кредиты, выдаваемые банками, носят целевой характер.

Одна из оригинальных форм банковского кредита состоит в том, что банк разрешает фирме расходовать деньги сверх суммы на ее расчетном счете. Такой кредит называется овердрафтом, за него также надо уплачивать банку проценты.

Кредитные отношения между фирмой-заемщиком и банком-кредитором регулируются заключаемым между ними кредитным договором. Кредитным договором является соглашение, по которому банк и (или) иная кредитная организация (кредитор) обязуется предоставить денежные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную сумму и уплатить проценты на нее. Кредитный договор создает юридические предпосылки обеспеченности кредита, его своевременного возврата и уплаты процентов.

Согласно действующему законодательству кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, в противном случае он будет признан недействительным. Он подписывается лицами, уполномоченными на заключение подобного рода договоров.

Кредитный договор, заключенный между кредитором и заёмщиком, определяет правовые и экономические условия кредитной сделки. Он является юридическим документом, все пункты которого обязательны для выполнения заключившими его сторонами.

Закон не регламентирует структуру кредитного договора, хотя на практике, как правило, включает следующие разделы:

1) наименование сторон, участвующих в договоре, краткое изложение предмета договора;

2) обязанности сторон: банка, заемщика;

3) ответственность сторон за выполнение своих обязательств;

4) особые условия, характерные только для данного договора;

5) условия изменения договора;

6) подписи, печати, юридические адреса сторон с указанием счетов.

В первом разделе кредитного договора, как правило, указываются наименование сторон, сумма предоставляемого кредита, процентная ставка, срок кредитования, комиссионное вознаграждение банка и т.п. Здесь же указывается способ предоставления кредита: оплата платежных требований со ссудного счета, прямое перечисление средств на расчетный счет фирмы-заемщика и т.д. Сроком кредита считается срок от момента списания средств со счета банка-кредитора до зачисления их на счет банка.

Также рекомендуется указать особые условия обеспечения возврата кредита – залог поручительство, банковская гарантия и др.

Во втором разделе указываются обязанности сторон: банка, заемщика. Обязанностями банка-кредитора по кредитному договору, как правило, являются предоставление фирме кредита в сроки, размере, под процент и под обеспечение, согласованные при заключении договора между сторонами. Как правило, банк обязуется также оказывать фирме-заемщику консультационные услуги.

К обязанностям заемщика относятся:

- погашение кредита в установленные сроки;

- оплата процентов по кредиту;

- предоставление банку своего ежеквартального баланса основной деятельности и других документов, подтверждающих свою платежеспособность;

- предоставление банку в залог принадлежащего заемщику имущества в соответствии с договором залога;

- оплата штрафных санкций в согласованном с банком размере при непогашении кредита и неуплате процентов по нему в установленные сроки.

В третьем разделе договора следует точно указать размеры неустоек и рассмотреть случаи их применения. Кроме этого, должен быть точно указан срок, после которого наступает право банка-кредитора на взыскание задолженности с заемщика или вступает в силу залоговое право банка.

В четвертый раздел кредитного договора включаются специальные условия данного договора – возможность изменения поставщика или покупателя, передача банку части производимой продукции по цене производителя; предоставление копий договоров с поставщиками, оптовыми покупателями фирмы-заемщика.

В пятом разделе указываются условия изменения договора. Кредитор имеет право отказаться от предоставления заемщику предусмотренного кредитным договором кредита полностью или частично при наличии обстоятельств, очевидно свидетельствующих о том, что предоставленная заемщику сумма не будет возвращена в срок. Если заемщик нарушает предусмотренную кредитным договором обязанность целевого использований кредита, кредитор имеет право также отказаться от дальнейшего кредитования заемщика по договору, может потребовать досрочного возврата кредита и уплаты причитающихся процентов, если иное не предусмотрено договором. При получении целевого кредита заемщик обязан обеспечить возможность кредитору осуществлять контроль за целевым использованием суммы кредита.

Заемщик может отказаться от получения кредита полностью или частично, уведомив об этом кредитора до установленного договором срока его предоставления, если иное не установлено законом, иными правовыми актами или кредитным договором.

Все пункты договора должны быть конкретными, четко сформулированными, имеющими однозначное толкование. Договор считается заключенным, когда сторонами достигнуто соглашение по всем существенным условиям.

На практике применяются различные виды кредитных договоров, но более распространен договор на выдачу краткосрочной ссуды. Содержание кредитного договора на выдачу долгосрочной ссуды, которая в основном предназначается для финансирования капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения, других долгосрочных инвестиций немного иное, так как цели использования и сроки возврата кредита совсем другие.

Долгосрочные кредиты выдаются поэтапно, по мере выполнения строительно-монтажных работ, приобретения ценностей и т.п., путем оплаты счетов поставщиков и подрядчиков. Исходя из окупаемости затрат, кредитного риска, эффективности использования кредитных ресурсов, других условий определяют конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочных ссуд. В современных нестабильных экономических условиях процентная ставка за пользование долгосрочным кредитом обычно устанавливается плавающей с условием ее пересмотра не реже одного раза в год.

При предоставлении кредитов основным критерием является кредитоспособность заемщика, то есть банк определяет возможности заемщика, целесообразность выделения ему ссуды, вероятность своевременного возврата кредита и выплаты по ней процентов.

При определении кредитоспособности предприятия изучаются: финансовое положение предприятия, возможности потери кредитных ресурсов из-за неэффективной работы заемщика; разрабатываются предупредительные меры, повышающие эффективность деятельности предприятия в целом и в частности процесса кредитования.

При анализе кредитоспособности необходимо учитывать ряд факторов: репутацию предприятия и его руководства (активность, компетенцию, обязательность, порядочность, выполнение своих кредитных обязательств в прошлом), возможность зарабатывать средства для погашения кредита, наличие средств для обеспечения ссуды; роль и место заемщика в экономике региона.

Источниками информации при оценке кредитоспособности являются официальные отчеты и неофициальные материалы, в том числе конфиденциальная информация. Целесообразно использовать информацию не менее чем за 2...3 года.

Содержание и количество предоставляемых документов, условия заключения кредитного соглашения могут быть различны в зависимости от банка, заемщика и целей кредита.

Кредитор (банк) контролирует выполнение условий договора, эффективное использование выделенных ресурсов, своевременное и полное его возвращение.

В процессе предпринимательской деятельности организации могут осуществлять взаимное кредитование. Происходит это в связи с разницей во времени между отгрузкой продукции, товаров, выполнением работ, оказанием услуг и их фактической оплатой. Поэтому в денежном обороте предприятий наряду с кредитами банков присутствуют средства и других кредиторов, в том числе предприятий-поставщиков, постоянных деловых партнеров по коммерческим сделкам.

В ст. 823 ГК РФ установлено, что договорами, исполнение которых связано с передачей в собственность другой стороне денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками, может предусматриваться предоставление кредита, в том числе в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг.

Коммерческий кредит отражает кредитную сделку между двумя предприятиями - продавцом и покупателем, где продавец выступает в роли кредитора, а покупатель – заемщика. При коммерческом кредите окончание торговой операции совпадает с началом кредитной сделки, которая будет завершена при погашении заемщиком задолженности по ссуде. Тем самым движение товарного капитала сопровождается движением ссудного капитала. Таким образом, коммерческий кредит – это товарная форма кредита. Продавец поставляет товар или оказывает услугу покупателю на условиях отсрочки или рассрочки платежа, что оформляется договором или векселем. А это равносильно получению в долг от продавца товара на сумму, равную стоимости товара. Предприниматель, приобретающий товар, обязуется согласно контракту, заключенному с продавцом, вернуть ему стоимость полученного товара в определенный срок и выплатить проценты за кредит, предоставленный в виде товара. Торговым кредитом пользуются преимущественно оптовые покупатели товаров, хотя не исключается его использование и при продаже товаров в розницу. В этом случае принято говорить о покупке товаров с оплатой в рассрочку.

Возникает вопрос, зачем и почему одни фирмы продают другим фирмам или частным предпринимателям товар в кредит, да еще под процент, который обычно ниже банковского. Такой вопрос, тем более правомерен, что торговый кредит получил самое широкое распространение во многих странах. Очевидно, что если обе стороны идут на такую сделку, добровольно, то она взаимовыгодна. Для предприятия-поставщика кредитная сделка не только ускоряет и облегчает реализацию товара (покупатель приобретает товары), не только способствует ускорению оборачиваемости оборотных средств, но и приносит дополнительный доход в форме процента, который включается в цену проданных товаров и сумму векселя.

Покупатель же приобретает товар раньше, чем накопил необходимые для покупки средства, что приводит к уменьшению потребности предприятия в кредитных ресурсах и в денежных средствах. Кроме того, стоимость коммерческого кредита, как правило, значительно ниже стоимости привлекаемого финансового кредита во всех его формах. К преимуществам данного вида кредитования относится также то, что он характеризуется достаточно простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита, которыми могут пользоваться предпринимательские фирмы. Плата за коммерческий кредит, как правило, включается в цену товара, а не определяется специально, через фиксированный процент от базовой суммы. Преимущества коммерческого кредита заключаются также в оперативности предоставления средств в товарной форме, в расширении возможностей маневрирования предприятиями оборотными средствами, в оказании финансовой поддержки предприятий друг другу. Такого рода кредит для многих мелких предприятий является важнейшим источником финансирования.

К недостаткам коммерческого кредита можно отнести риск для поставщика при изменении цены товара, несоблюдении покупателем сроков оплаты, банкротстве покупателя, а также то, что этот вид кредита предоставляется на очень незначительный срок, период его предоставления ограничивается обычно несколькими месяцами.

Подобное кредитование допускается и по другим договорам - о выполнении работ, предоставлении услуг. Необходимо подчеркнуть, что коммерческое кредитование может использоваться только субъектами гражданского права, имеющими между собой какие-то взаимные договорные обязательства.

В хозяйственной практике существует несколько видов коммерческого кредита:

- коммерческий кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта получил наибольшее распространение в хозяйственной практике как отечественных, так и зарубежных предприятий. Данный кредит оговаривается условиями договора на поставку товаров, который заключается поставщиком и покупателем и не требует специального оформления. Поставщик после отгрузки продукции выписывает накладную с указанием размера, цены, стоимости, условий поставки и срока платежа. Эта накладная и является для покупателя основанием предоставления кредита;

- коммерческий кредит по открытому счету используется в хозяйственных отношениях фирмы с ее постоянными поставщиками при многократных поставках заранее оговоренного перечня продукции небольшими партиями. Условия предоставления данного вида коммерческого кредита также оговариваются в контракте на поставку продукции. В данном случае фирма-поставщик относит стоимость отгруженных товаров на дебет счета, открытого фирме-покупателю, которая погашает свою задолженность в обусловленные сроки;

- коммерческий кредит с оформлением задолженности векселем. В данном случае способ оформления кредита заключается в том, что фирма-покупатель, получив товар, выписывает вексель с указанием срока платежа. Данная форма коммерческого кредита является наиболее перспективной. Вексельный оборот по коммерческому кредиту обслуживается простыми и переводными векселями.

Коммерческий кредит в форме консигнации представляет собой вид комиссионной операции, при которой фирма-поставщик отгружает товары на склад торгового предприятия с поручением реализовать его. Расчеты с поставщиком осуществляются лишь после того, как поставленный товар реализован.

Следует отметить, что в российских условиях хозяйствования такая форма кредитования, как коммерческий кредит, ограничена. Ее распространению объективно препятствуют следующие факторы: ненадежность партнерских связей, недостатки хозяйственного права, инфляция.

Как и во всех других случаях привлечения капитала, предприятие, получающее коммерческий кредит, должно обратить внимание на проблему зависимости. Поставщик может навязать фирме невыгодные цены или товар более низкого качества, потребовать прекращения деловых контактов с конкурентами данного поставщика и другие условия.

Инвестиционный налоговый кредит. Инвестиционный налоговый кредит также является формой внешнего финансирования деятельности предпринимательских фирм. В соответствии со ст. 66 первой НК РФ инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Данный кредит может быть предоставлен предпринимательской фирме по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам на срок от 1 года до 5 лет. Данная форма кредита может быть предоставлена фирме, являющейся налогоплательщиком, в следующих случаях:

- при проведении этой фирмой научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ либо технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;

- при осуществлении этой фирмой внедренческой или инновационной деятельности, в том числе при создании новых или совершенствовании применяемых технологий, создании новых видов сырья или материалов;

- в случае если эта фирма выполняет особо важный заказ по социально-экономическому развитию региона или предоставляет особо важные услуги населению.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на основании заявления предпринимательской фирмы и оформляется договором установленной формы между фирмой и финансовым органом субъекта Российской Федерации. Решение о предоставлении инвестиционного коммерческого кредита принимается в течение 1 месяца со дня получения заявления. При этом предпринимательская фирма имеет право заключать одновременно несколько договоров об инвестиционном налоговом кредите.

Договор об инвестиционном налоговом кредите должен содержать следующие сведения: сумма кредита (с указанием налога, по которому этот кредит предоставлен); срок действия договора; начисляемые на сумму кредита проценты; порядок погашения суммы кредита и начисленных процентов; документы об имуществе, которое является предметом залога, либо поручительство; ответственность сторон.

Кроме того, данный договор должен содержать положения, в соответствии с которыми не допускаются в течение срока его действия реализация или передача во владение, пользование или распоряжение другим лицам оборудования или иного имущества, приобретение которого фирмой явилось условием для предоставления инвестиционного налогового кредита, либо в договоре должны быть определены условия такой реализации. Копия договора должна быть предоставлена предпринимательской фирмой в налоговый орган по месту ее учета в 5-дневный срок со дня заключения договора.

Фирма, получившая инвестиционный налоговый кредит, вправе уменьшать свой платежи по налогу в течение срока действия договора об инвестиционном налоговом кредите. При этом уменьшение производится по каждому платежу за каждый отчетный период до тех пор, пока сумма, не уплаченная фирмой в результате всех таких уменьшений (накопленная сумма кредита), не станет равной сумме кредита, указанной в соответствующем договоре.

Проценты на сумму кредита устанавливаются по ставке не менее 1/₂ и не превышающей ³/₄ ставки рефинансирования Центрального Банка РФ. При этом общая сумма льготы не должна превышать 50% суммы налога на прибыль, фактически полученного в календарном году.

Начало возврата кредита начинается не ранее чем через 2 года после подписания соглашения с органом. Срок погашения – 5 лет.

Налоговый кредит. Налоговый кодекс РФ (ст. 65) предусматривает возможность получения предприятиями налогового кредита, который представляет собой изменение срока уплаты налога на срок от 3 месяцев до 1 года в следующих случаях:

- при причинении предприятию ущерба в результате стихийного бедствия, технологической катастрофы или иных обстоятельств непреодолимой силы;

- при задержке предприятию финансирования из бюджета или оплаты выполненного этим предприятием государственного заказа;

- при угрозе банкротства предприятия в случае единовременной выплаты им налога.

В случае предоставления налогового кредита по первым двум основаниям проценты на сумму кредита не начисляются. Если же кредит предоставлен по последнему основанию, проценты на сумму задолженности начисляются исходя из ставки рефинансирования Центрального Банка РФ, действовавшей в период предоставления налогового кредита.

Налоговый кредит может быть предоставлен по одному или нескольким налогам на основании заявления предпринимательской фирмы. При этом он оформляется договором установленной формы между соответствующим уполномоченным органом и предприятием-заявителем.

Договор о налоговом кредите должен предусматривать: сумму задолженности с указанием на налог, по уплате которого предоставлен налоговый кредит, срок действия договора; начисляемые на сумму задолженности проценты; порядок погашения суммы задолженности и начисленных процентов; документы об имуществе, которое является предметом залога, либо поручительство; ответственность сторон.

Ипотечный кредит – регулирует отношения между субъектом кредитной сделки, где объектом залога является недвижимое имущество. Ипотека – разновидность залога, когда предмет залога остается у залогодателя. Предметом залога являются земельные участки, предприятия, сооружения, квартиры и другое недвижимое имущество. Ипотекой обеспечиваются, как правило, долгосрочные инвестиционные кредиты. Отношения, возникающие между ипотечным банком и залогодержателем, регулируются в настоящее время Гражданским кодексом РФ. Получив в начале операции определенную сумму, заемщик затем выплачивает ее равными, обычно ежемесячными взносами. К концу срока долг должен быть оплачен. Срок ипотеки может достигать 30 лет. Проценты по обслуживанию долга могут вноситься в конце каждого периода или в его начале.

Потребительский кредит – средство удовлетворения потребительских нужд населения, выражает отношения между кредитором (банк, ломбард, пункт проката, касса взаимопомощи) и заемщиком (физическим лицом). Объектом кредитования являются затраты, связанные с удовлетворением потребностей населения текущего характера, приобретение товаров в личную собственность, затраты капитального характера.

Следующая форма, в которой возникают кредитные отношения, - государственный кредит. Данная форма кредита характеризует отношения по поводу аккумуляции государством денежных средств населения и предприятий на началах возвратности для финансирования государственных расходов.

Международный кредит представляет собой временную передачу товарных и денежных ресурсов одних стран для использования другими странами в целях ускорения их общественно-экономического развития.

Аренда. Для начинающих предпринимателей, не имеющих необходимых денежных средств для покупки земли и других средств производства, аренда дает возможность начать свое дело и эффективно организовать производство.

Аренда представляет собой основанное на договоре срочное возмездное владение и пользование основными средствами. По договору аренды (имущественного найма) арендодатель обязуется предоставить арендатору имущество за плату во временное владение и пользование или во временное пользование (ГК РФ ст.606). В аренду могут быть переданы земельные участки и другие обособленные природные объекты, предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другие вещи, которые не теряют своих натуральных свойств в процессе их использования.

Выбор предпринимателя в пользу аренды определяется особенностью технологии производства, его специализацией, наличием на рынке свободных основных средств, уровнем арендных платежей. Аренда является гибкой формой хозяйственной деятельности, позволяющей наиболее рационально перестраивать и повышать эффективность производства путем корректировки арендных соглашений.

Рассмотрим арендные отношения между субъектами предпринимательской деятельности на примере аренды земли – одного из основного средства производства. Так как Земельный кодекс РФ был принят сравнительно недавно, то познакомимся с опытом земельных арендных отношений в странах с развитыми рыночными отношениями. Степень распространения аренды на землю в этих странах определяется, прежде всего, ценой, которая является высоким финансовым барьером, и поэтому многие фермеры берут землю в аренду. Хотя в условиях инфляции и удорожания земли в целях повышения гарантий для расширенного воспроизводства фермеры по мере накопления капитала все же стремятся приобрести землю в частную собственность, выигрывая от этого, так как арендаторы за пользование арендной землей вынуждены платить все возрастающие суммы. Кроме того, на арендованной земле, как правило, хуже бытовые условия для семьи арендатора, чем у собственников, что объясняется срочностью использования земли, не заинтересованностью, как арендодателя, так и арендатора в подержании и улучшении состояния жилого дома и построек.

В настоящее время сложились различные формы аренда земли, которые регулируются либо законодательством общегосударственного характера (в европейских странах), либо законами отдельных провинций и штатов (в Канаде и США). Как правило, арендные договоры заключаются в письменной форме, хотя в ряде случаев в США и Канаде делаются в устной форме (в основном среди родственников).

В контракте отражаются следующие основные положения: длительность аренды; обязанности собственника земли и арендатора; вид деятельности арендатора; размер арендной платы; компенсация за капиталовложения; возможность продления аренды и сроки предупреждения о ликвидации арендного договора; ответственность сторон. В настоящее время можно выделить пять основных типов аренды:

- аренда на основе трудового участия. Эта форма аренды распространена главным образом в фермерских хозяйствах США и практикуется, как правило, на основе соглашения между родственниками. В отличие от традиционных видов аренды, арендатор не делает обычно никаких вложений в производство, однако участвует в принятии решений и управлении фирмы. В последние годы стала широко практиковаться система семейных сельскохозяйственных корпораций. Выбор той или иной формы семейного предприятия определяется возможностью снизить налогообложение и закрепить права собственника за следующим поколением в семье фермера;

- аренда земли для ведения животноводства. Данная форма аренды имеет два варианта. Аренда животноводческих ферм, когда арендатор несет все или большинство текущих издержек. В этом случае, заключается специальный договор с точным описанием затрат каждой из сторон и пропорций в распределении прибыли, и аренда земли под выпас скота на частных, муниципальных и государственных землях, при этом обычно устанавливается фиксированная арендная плата на выпас одной головы скота в месяц;

- аренда на основе долевого участия в произведенной продукции. При данной форме аренды арендодатель предоставляет землю, скот, постройки, сельскохозяйственную технику. Арендатор несет расходы по большинству других видов затрат. Допускается участие владельца земли наравне с арендатором в некоторых расходах, например, на приобретение удобрений. При данном типе аренды арендатор полностью застрахован от риска изменения цен и объемов производства. Владелец земли имеет определенный риск, связанный с колебаниями цен и объемом производимой продукции. В связи с этим в арендном соглашении может предусматриваться участие арендодателя в принятии управленческих решений, например, по выбору структуры посевных площадей, определению норм внесения удобрений и т.п. Количество продукции, поставляемой владельцу земли в качестве арендной платы, основывается на пропорциональности затрат обеих сторон в стоимостном выражении. При этом отдельные виды затрат (земля, сельскохозяйственная техника, управление) устанавливаются экспертным путем по взаимной договоренности сторон;

- аренда на основе долевого участия в чистом доходе. Это участие определяется также на основании структуры материально-денежных затрат арендатора и арендодателя. Эта форма аренды для владельца земли более рискованная, так как фактически полученный чистый доход арендатора зависит как от объема полученной продукции, так и себестоимости ее производства;

- аренда на основе фиксированных платежей. Это наиболее распространенный вид аренды, когда арендатор платит владельцу земли заранее оговоренную сумму наличных денег за пользование арендованным имуществом. Арендатор получает в свое распоряжение всю выручку, несет все расходы (за исключением налогов, страховых платежей и затрат на капитальный ремонт зданий и сооружений), а оставшуюся прибыль использует для расширенного воспроизводства. Данный вид аренды имеет свои преимущества и недостатки для владельцев и арендаторов земли. Владельцы земли помимо получения стабильной прибыли освобождены от управленческой ответственности, а также от риска неурожая и снижения рыночных цен на производимую арендаторами продукцию. С другой стороны, плата фиксированной суммы за аренду исключает возможность для владельцев получать выгоду от прибавки урожая или при повышении рыночных цен на полученную продукцию.

Арендаторы имеют большую степень свободы в предпринимательской деятельности, так как всю прибавку дохода от своей эффективной деятельности получают сами. В то же время денежная плата за пользование землей является для арендатора одним из видов постоянных затрат, которые необходимо нести независимо от объема полученного урожая и цен на сельскохозяйственную продукцию. Кроме того, при этом типе аренды в отличие от аренды с оплатой частью произведенной продукции возрастают текущие расходы, так как арендная плата или часть ее вносится еще до получения урожая.

Существует три метода установления денежных ставок за аренду: по цене, установленной рынком; на основании затрат владельца земли; по остаточно нормативной прибыли арендатора.

Денежная оценка земли, определенная рынком, наиболее точно отражает баланс спроса и предложения на сельскохозяйственные угодья. Рыночные цены на землю формируются с учетом конкретных условий хозяйствования: продуктивности земли; расположения и размеров земельных участков; наличия зданий и сооружений; сроков выплат арендных платежей и продолжительности аренды. Однако в условиях России, когда рынок земли находится только в стадии становления, отсутствует механизм сбора и обработки информации об аренде земли, данный способ в настоящее время практически не приемлем.

Арендная плата, рассчитываемая вторым способом, включает расходы владельца земли, связанные с обеспечением собственности на недвижимое имущество (налоговые суммы на землю и имущество, страховые платежи, затраты на амортизацию и капитальный ремонт), а также определенный размер прибыли на вложенный капитал, который, как правило, не ниже банковского процента.

Арендная плата, в основу которой закладывается нормативная остаточная прибыль арендатора, рассчитывается как разница между нормативной выручкой за продукцию и суммой нормативных эксплуатационных затрат арендатора. Нормативная выручка определяется исходя из уровня плановой урожайности культур и средних рыночных цен на сельскохозяйственную продукцию. Вся прибыль, полученная от повышении нормативной урожайности и продажи продукции по более высоким ценам (за счет высокого ее качества, освоения новых рынков сбыта), после возмещения эксплуатационных затрат и выплаты арендной платы остается в распоряжении арендатора.

Выбор способа расчета арендной платы и разработки условий арендного соглашения зависит от конкретных условий производства и от позиции обеих сторон на рынке. Например, если в каком-то районе много потенциальных арендаторов, то владелец имеет право выбора, с кем заключать договор и на каких условиях. И, наоборот, если существует избыток земли , предлагаемой в аренду, то преимущество в заключении договора переходит к арендатору.

Лизинг. Лизинг является эффективной формой финансирования вложений на приобретение основных средств. В соответствии с Федеральным законом от 29 октября 1998г. № 164-ФЗ «О лизинге» лизинг - это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Субъектами лизинга являются:

- лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и передает его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование, с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

- лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга.

Лизинг часто рассматривается как форма долгосрочной аренды, связанная с передачей в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества. Однако такое определение крайне узко и не отражает сущности современного лизинга. Лизинг в настоящее время все больше превращается в специфическую систему перспективного финансирования, в которой задействованы арендные отношения, элементы кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обязательствам.

Основным фактором бурного развития лизинга в последние годы являются заложенные в нем большие возможности в финансировании производства, и получении выгоды как предприятиями-производителями машин и оборудования, лизинговыми фирмами, так и потребителями. Лизинг позволяет динамично развиваться и дифференцироваться арендному рынку средств производства. Он способствует сокращению цикла проектно-конструкторских работ, освоению производства техники новых поколений и созданию благоприятных условий для поддержания платежеспособного спроса на эту технику. Тем самым расширяется рынок сбыта для фирм-производителей, сокращается время для внедрения в производство новинок, ускоряется научно-технический прогресс и поддерживается высокая конкурентоспособность всех задействованных в лизинговых операциях участников.

Лизинг позволяет обновлять производственные фонды, подвергающиеся быстрому моральному старению: компьютеры и другое электронное оборудование, сложные станки с ЧПУ, транспортные средства и т.п. При этом наибольшую склонность к финансированию при помощи лизинга проявляют малые и средние предприятия, которые имеют незначительные собственные средства и небольшой штат работников.

Для арендатора лизинг привлекателен тем, что он не препятствует применению традиционных форм финансирования с использованием собственного и заемного капитала и в то же время, не предполагает гарантийного и авансового залогов. Средства производства, полученные по лизингу, не фиксируются на балансе предприятия-пользователя (поскольку право собственности сохраняется за арендодателем), следовательно, не увеличивают его задолженности, не утяжеляют активы. Арендная же плата по лизингу получателя оборудования относится на издержки производства и соответственно снижает налогооблагаемую прибыль.

Лизинговая фирма, являясь собственником переданного в аренду имущества, получает от арендатора регулярные лизинговые платежи и никакой ответственности за эксплуатируемое оборудование не несет. В случае выявления дефектов лизинговых материальных средств, претензии относятся на поставщика.

Технология лизинговой сделки следующая. Вначале предприятие, нуждающееся в основных фондах, отбирает необходимую ему технику, ведет переговоры с фирмой-производителем о цене, сроках и формах поставки и сообщает лизинговой фирме о стоимости нужных основных фондов, их технических данных и способах использования. Лизинговая фирма заключает с лизингополучателем (арендатором) договор, согласно которому фирма полностью оплачивает поставщику стоимость основных фондов и сдает их в аренду лизингополучателю. Одновременно лизинговой фирмой заключается договор с поставщиком о приобретении основных фондов. При этом средства поступают не лизинговой фирме, а непосредственно предприятию-арендатору. Как правило, эти операции осуществляются одновременно, что существенно ускоряет процесс получения арендатором необходимого имущества.

В странах с развитой рыночной экономикой применяются три наиболее распространенных вида лизинга: финансовый (капитальный, прямой), оперативный (сервисный) и возвратный.

Финансовый лизинг – вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизинго­получателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок, на определенных условиях во временное владение и пользование. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга.

Оперативный лизинг предусматривает в отличие от финансового не только предоставление лизинговой фирмой оборудования в аренду лизингополучателю, но и его наладку, обслуживание, ремонт и даже профессиональную подготовку специалистов для заказчика. Этот вид лизинга наиболее эффективен при аренде оборудования, требующего обслуживания (сервиса): компьютеров, ксероксов, факсов, других сложных видов информ - и оргтехники, а также автомобилей, станков с ЧПУ и т.п.

Другой отличительной особенностью оперативного лизинга является то, что контракт заключается на более короткий срок, чем амортизационный срок использования оборудования. После завершения срока контракта он может по взаимному согласию сторон либо пролонгирован (но уже на других условиях, отличных от первого контракта), либо оборудование будет продано арендатору по остаточной стоимости. При этом не исключена возможность реализации оборудования на сторону - третьим лицам.

Важной чертой оперативного лизинга является также возможность включения в контракт условия о праве арендатора досрочно прекратить аренду и возвратить оборудование. В этом случае арендатор страхует себя от непредвиденного морального старения техники и может своевременно освободиться от арендованного имущества, если потребность в нем миновала.

Для арендодателя включение такого условия в арендный договор также немаловажно, так как позволяет предложить клиентам более привлекательные условия контракта и тем самым повысить свою конкурентоспособность, расширить рынок сбыта. Лизинговая фирма в связи с этим имеет мощный стимул в расширении контракта на наиболее совершенную и высокопроизводительную технику.

Возвратный лизинг применяется тогда, когда предприятие испытывает временные трудности в финансовых средствах или желает подстраховать себя на случай дальнейшего ухудшения своего финансового положения. В этом случае оно может продать часть своей собственности (земли, зданий, оборудования) лизинговой фирме и одновременно заключить с ней лизинговый договор на аренду своего бывшего имущества. Возвратный лизинг выступает в данном случае как альтернатива залоговой операции, когда продавец собственности, получив от покупателя определенную сумму денежных средств, становиться арендатором, а покупатель арендодателем.

При данном виде лизинга предприятие, продавшее свое имущество, продолжает использовать его, но уже на новых, специфических условиях. После окончания срока лизингового контракта и выплаты арендодателю всей суммы арендной платы имущество вновь переходит в собственность бывшего владельца. При укреплении финансового положения предприятия в контракте может быть предусмотрено условие и долгосрочного выкупа им своих средств.

Кроме того, различают внутренний лизинг, когда все субъекты лизинга являются резидентами Российской Федерации, и международный лизинг, когда один или несколько субъектов являются нерезидентами Российской Федерации. При осуществлении международного лизинга, если лизингодателем является резидент РФ, т.е. предмет лизинга находится в собственности резидента РФ, договор международного лизинга регулируется российским законодательством. Если лизингодателем является нерезидент РФ, т.е. предмет лизинга находится в собственности нерезидента РФ, договор международного лизинга регулируется федеральными законами в области внешнеэкономической деятельности.

В зависимости от срока реализации лизинга различают:

- долгосрочный лизинг – лизинг, осуществляемый в течение 3 и более лет;

- среднесрочный лизинг – лизинг, осуществляемый в течение от 1,5 до 3 лет;

- краткосрочный лизинг – лизинг, осуществляемый в течение менее 1,5 лет.

Взаимоотношения лизингодателя и лизингополучателя определяются договором лизинга, который независимо от срока заключается в письменной форме. Договор лизинга должен содержать дующие существенные положения:

- точное описание предмета лизинга;

- объем передаваемых прав собственности;

- наименование места и указание порядка передачи предмета лизинга;

- указание срока действия договора лизинга;

- порядок балансового учета предмета лизинга;

- порядок содержания и ремонта предмета лизинга;

- перечень дополнительных услуг, предоставленных лизингодателем на основании договора комплексного лизинга;

- указание общей суммы договора лизинга и размера вознаграждения лизингодателя;

- порядок расчетов (график платежей);

- определение обязанности лизингодателя или лизингополучателя застраховать предмет лизинга от связанных с договором лизинга рисков;

- обязанности и ответственность сторон.

Важным условием лизингового договора является сумма лизинговых платежей, которая включает:

- амортизацию имущества за период, охватываемый сроком договора;

- сумму, выплачиваемую лизингодателю за использование кредитных ресурсов;

- комиссионное вознаграждение лизингодателю;

- сумму, выплачиваемую за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем;

- плату за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором;

- налог на добавленную стоимость;

- налог на имущество, передаваемое по договору лизинга, уплаченный лизингодателем;

- сумму инвестиционных затрат (издержек) лизингодателя;

- другие затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга.

Лизинговые платежи, согласно договору могут выплачиваться арендатором один раз в год, в полугодие, ежеквартально или ежемесячно. Размер взносов может быть фиксированным или устанавливаться на гибкой основе.

При фиксированных взносах размеры платежей не зависят от колебаний учетной ставки банковского процента, их величина не меняется на протяжении всего срока контракта. Размер гибких взносов непосредственно зависит от величины банковского процента. Первый способ выгоден, прежде всего, арендатору, который, зная заранее величину лизинговых платежей, может быть застрахован от непредвиденных изменений на финансовом рынке и может осуществлять долгосрочное планирование своей деятельности. Однако этот способ применяется при стабильной ситуации в экономике. При высоких же темпах инфляции используется второй способ, который позволяет застраховаться уже лизинговым фирмам, не опасаясь обесценивания своих материальных ресурсов.

В России, где техническое перевооружение отраслей осуществляется крайне медленно (в глубокой модернизации нуждается более 55% общего количества установленного оборудования и около 26% – в срочной замене как не соответствующее современному техническому уровню), на фоне недостатка капитала на многих предприятиях применение лизинга является одним из эффективных направлений финансирования производства.

Ценные бумаги. Ценные бумаги – это денежные документы, удостоверяющие права собственности или займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ несущему по нему обязательства.

Целью эмиссии ценных бумаг является привлечение необходимого объема денежных средств в минимально возможные сроки. В соответствии с Федеральным законом от 22 апреля 1996г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.

В соответствии с законодательством на территории РФ обращаются следующие виды ценных бумаг:

- государственные долговые обязательства – любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления;

- облигации - ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем и лицом, выпустившим документ;

- акции акционерных обществ – любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах общества и получение дохода от его деятельности;

- производные ценные бумаги – любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных выше ценных бумаг.

Под рынком ценных бумаг понимается специфическая сфера товарных отношений, возникающих при эмиссии, купле-продаже ценных бумаг. Рынок ценных бумаг отличается от товарных, денежных и других видов рынков особым характером обращающегося на нем товара. Этот товар - ценные бумаги: его цена зависит не от величины номинала, а от реального капитала, который он представляет. Ценная бумага может продаваться по цене, во много раз отличающейся от номинала.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, владельцы, профессиональные участники рынка ценных бумаг. Ценные бумаги выпускаются разными эмитентами: государством, частным сектором, иностранными субъектами и др.

Эмиссия может быть первичная или дополнительная. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества. Дополнительная эмиссия проводится, если фирма нуждается в привлечении дополнительных финансовых средств. Дополнительный выпуск акций может быть осуществлен лишь после утверждения общим собранием итогов предыдущей эмиссии, внесения в уставный капитал изменений, обусловленных фактической реализацией ранее выпущенных акций и погашением нереализованных акций. Кроме того, при дополнительной эмиссии ценных бумаг акционеры – владельцы голосующих акций - имеют преимущественное право на их приобретение.

Отсюда различия в способах размещения ценных бумаг на первичном и вторичном рынках. Вторичный рынок может быть организованным (биржевой) или неорганизованным (внебиржевой). Как на биржевом, так и на внебиржевом рынках ценных бумаг, действуют правила, основная цель которых - обеспечить соблюдение базовых принципов фондовой торговли, и в первую очередь прозрачность рынка и защиту прав владельцев, особенно рядовых, не являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Правила совершения сделок с ценными бумагами определены в общих чертах Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Вместе с тем регламент работы организованного рынка (биржи) предполагает наличие собственных правил совершения сделок, ведения расчетов, допуска ценных бумаг к обращению, разрешения споров.

Под обращением ценных бумаг понимается заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг на территории Российской Федерации регулируется Гражданским кодексом Российской Федерации, федеральными законами «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», другими законодательными и нормативными правовыми актами Российской Федерации.

Правила выпуска ценных бумаг на территории Российской Федерации устанавливаются федеральными законами «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг», а также нормативными актами органов, регулирующих деятельность на рынке ценных бумаг в Российской Федерации. Инструкцией Банка России «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» от 11 февраля 1994г., с изменениями и дополнениями от 11 апреля 1996 г., определена процедура регистрации и выпуска в обращение ценных бумаг кредитными организациями. Впредь, до утверждения Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг порядка регистрации эмиссии и проспектов эмиссии ценных бумаг, регистрация ценных бумаг другими эмитентами (кроме кредитных организаций) на территории Российской Федерации осуществляется в соответствии с инструкцией Минфина России от 3 марта 1992г. «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации», с последующими изменениями и дополнениями, не противоречащей Федеральному закону «О рынке ценных бумаг».

При принятии предпринимательской фирмой решения о выпуске ценных бумаг предварительно осуществляются следующие основные мероприятия:

- проводится анализ конъюнктуры фондового рынка;

- осуществляется оценка инвестиционной привлекательности эмитируемых ценных бумаг;

- определяются цели эмиссии;

- определяется объем эмиссии;

- определяются форма, номинал и количество эмитируемых ценных бумаг.

Решение о предполагаемой эмиссии фирма должна принимать лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности эмитируемых ценных бумаг.

Анализ конъюнктуры фондового рынка, как правило, включает анализ спроса и предложения ценных бумаг; динамики уровня цен их котировки; объемов продаж ценных бумаг новых эмиссий и ряда других показателей. В результате проведения такого анализа фирма должна определить уровень чувствительности реагирования фондового рынка на появление новых эмитируемых ценных бумаг.

Кроме того, предпринимательская фирма должна оценить инвестиционную привлекательность эмитируемых ценных бумаг. Данная оценка проводится с учетом перспективности развития отрасли деятельности фирмы, по сравнению с другими отраслями, конкурентоспособности производимой продукции, а также на основе анализа финансового состояния фирмы. В результате данной оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций данной фирмы по сравнению с обращающимися акциями других компаний.

Поскольку эмиссия ценных бумаг является достаточно сложным и дорогостоящим процессом, цели эмиссии должны быть достаточно значимыми с позиций стратегического развития предпринимательской фирмы. Основными целями эмиссии ценных бумаг могут быть следующие:

- осуществление реального инвестирования, связанного с расширением или диверсификацией производственной деятельности;

- изменение структуры используемого капитала, т.е. повышение доли собственного капитала, например, с целью повышения уровня финансовой устойчивости фирмы;

- другие цели, которые требуют от фирмы быстрой аккумуляции значительного объема капитала.

Важно также при принятии решения об эмиссии ценных бумаг правильно определить объем предполагаемой эмиссии. Объем эмиссии определяется исходя из ранее рассчитанной потребности в дополнительном финансировании за счет внешних источников.

В заключение фирма должна определить форму, номинал и количество эмитируемых ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги отличаются от других ценных бумаг тем, что их эмитентом является государство (Российская Федерация) в лице Правительства Российской Федерации или министерства (ведомства), которому Правительство Российской Федерации поручило эту функцию. В соответствии с законом «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» к государственным ценным бумагам относятся не только ценные бумаги, определяющие заимствования государства (Российской Федерации), но и те, которые гарантированы им.

Государственные долговые обязательства – любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство (Российская Федерация). Долговые обязательства Российской Федерации могут носить краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 1 года до 5 лет) и долгосрочный (от 5 лет до 30 лет) характер. Основным видом долгового обязательства в Российской Федерации является облигация (государственные краткосрочные бескупонные облигации, облигации федерального займа и др.). Правительство Российской Федерации эмитирует и другие виды долговых обязательств, в частности Золотые сертификаты.

Генеральные условия выпуска и обращения облигаций федеральных займов, утверждены постановлением Правительства Российской Федерации от 15 мая 1995г., которые не применяются только в случаях, если иной порядок выпуска и обращения государственных ценных бумаг установлен Правительством Российской Федерации.

Операции по продаже и выкупу государственных долгосрочных облигаций производятся в соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов или иными нормативными актами о выпуске и размещении конкретных видов государственных долгосрочных облигаций. Как правило, генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций является Банк России, который устанавливает по согласованию с Минфином России порядок заключения и исполнения сделок с облигациями через уполномоченные Банком России организации на осуществление депозитарной, брокерской или дилерской деятельности. Денежные расчеты по сделкам с облигациями осуществляются через Банк России и его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в наличном и безналичном порядке, определяемом Банком России по согласованию с Минфином России.

В соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов владельцами облигаций федеральных займов могут быть физические и юридические лица, которые по законодательству Российской Федерации являются резидентами и нерезидентами, если иное не предусмотрено условиями отдельных выпусков этих облигаций.

Владелец указанных облигаций имеет право на получение суммы основного долга (номинальной стоимости) и дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации в денежной сумме или ином имущественном эквиваленте.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО) являются разновидностью государственных ценных бумаг. ГКО выпускаются сроком до 1 года (3, 6, 12 месяцев), и их доходность зависит не только от срока обращения, но и от конъюнктуры на рынке ценных бумаг.

Эмитентом ГКО является Минфин России. Эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных выпусков. Каждый выпуск производится, как правило, один раз в месяц.

Номинальная стоимость ГКО составляет 1 млн. руб. Погашение производится в безналичной форме путем перечисления номинальной стоимости ГКО их владельцам на момент погашения.

Доходом по ГКО считается разница между ценой реализации и ценой покупки (дисконт).

Владельцами ГКО могут быть юридические и физические лица.

Размещение выпуска ГКО осуществляется Банком России по поручению Минфина России в форме аукциона, проводимого в Торговой системе (организация, уполномоченная на основании договора с Банком России обеспечивать процедуру заключения сделок купли-продажи ГКО). Во время аукциона Торговая система функционирует с соблюдением правил, установленных в разделе 5 Положения об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций.

Дата аукциона, объем выпуска, размер лимита по неконкурентным заявкам, время приема заявок и другие параметры выпуска объявляются Банком России не позднее, чем за семь календарных дней до его проведения. Глобальный сертификат передается Минфином России в Банк России не позднее, чем за 10 дней до даты проведения аукциона. В день аукциона в течение объявленного времени приема заявок дилеры имеют право вводить в Торговую систему неограниченное число заявок на покупку облигаций либо от своего имени и за свой счет (заявка дилера), либо от своего имени за счет и по поручению инвестора (заявка инвестора). Заявки могут быть конкурентными (по цене, предложенной дилером) и неконкурентными (по средневзвешенной цене аукциона).

Обращение ГКО на вторичном рынке осуществляется только в форме совершения сделок купли-продажи через Торговую систему. Период времени, в течение которого в Торговой системе осуществляется заключение сделок купли-продажи ГКО, называется торгами. Время и дни проведения торгов устанавливаются и изменяются Банком России в порядке, предусмотренном договором между Банком России и Торговой системой.

Заключение сделок купли-продажи происходит на основании конкурентных заявок дилеров на продажу или покупку ГКО, поданных дилерами (введенных в Торговую систему).

Сделки купли-продажи ГКО заключаются путем удовлетворения поданных заявок в порядке, установленном Положением об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций. Если в момент подачи заявки сделка с ее участием не может быть заключена из-за ценовых условий, то данная заявка ставится в очередь.

В случае возникновения технических сбоев или других причин, препятствующих проведению торгов, торги могут быть приостановлены. Если в течение 30 минут после приостановки торговля не возобновлена, то все сделки за текущий день аннулируются без проведения расчетов, и торги завершаются. Решение о приостановке и об окончании торгов принимается Банком России.

Торговая система обеспечивает дилерам равные возможности ввода и исполнения заявок на покупку или продажу облигаций, получения информации о ходе торгов.

Золотой сертификат – государственная ценная бумага, эмитируемая Минфином России с 27 сентября 1993г. в виде отдельного выпуска. Выпуск Золотых сертификатов осуществляется в соответствии с Основными условиями продажи золота путем выпуска Министерством финансов Российской Федерации Золотых сертификатов 1993 года, утвержденными постановлением Совета Министров – Правительства Российской Федерации от 25 сентября 1993г.

Порядок размещения, обращения и погашения именных Золотых сертификатов регулируется Положением о порядке продажи, учета, совершения сделок и погашения именных Золотых сертификатов Министерства финансов Российской Федерации выпуска 1993 года, утвержденным Минфином России (письмо от 18 ноября 1993г.).

Участниками первичного рынка Золотых сертификатов являются Минфин России (Продавец) и уполномоченные коммерческие банки России (Покупатели), приобретающие Золотые сертификаты непосредственно у Минфина России и обозначенные на оборотной стороне Золотых сертификатов их первыми владельцами.

В целях приобретения Золотых сертификатов коммерческий банк подает в Минфин России заявку о включении его в число уполномоченных банков. После принятия заявки уполномоченный коммерческий банк составляет договор купли-продажи Золотых сертификатов.

На вторичном рынке осуществляется последующее размещение Золотых сертификатов – продажа уполномоченными коммерческими банками как целых, так и долей Золотых сертификатов своим клиентам – юридическим и физическим лицам, а также нерезидентам – юридическим лицам, созданным в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами Российской Федерации, их филиалам и представительствам, находящимся на территории Российской Федерации, а также физическим лицам, имеющим постоянное место жительства за пределами Российской Федерации, – на договорной основе. Дробление одного Золотого сертификата не может быть менее, чем на одну сотую его номинала (то есть 100г золота).

Владельцы Золотых сертификатов имеют право владеть, пользоваться и распоряжаться принадлежащими им Золотыми сертификатами в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации. Начисление и выплата процентного дохода по Золотым сертификатам производится Минфином России ежеквартально в рублях Российской Федерации. Выплата процентного дохода производится платежным поручением с 5-го по 25-е число месяца, следующего за отчетным периодом, в соответствии с платежными реквизитами владельца Золотого сертификата, указанными в договоре купли-продажи.

Погашение сертификатов производится Минфином России по средней цене золота пробы 0,9999 на Лондонском рынке в рублях Российской Федерации или путем передачи золота в количестве, соответствующем номиналу сертификата. Пересчет стоимости сертификатов в рубли осуществляется по курсу Центрального банка Российской Федерации. В случае внесения изменений в порядок установления курса Центрального банка Российской Федерации погашение производится в долларах США.

По желанию владельцев сертификаты могут быть погашены путем обмена на государственные ценные бумаги Правительства Российской Федерации. Право выбора формы погашения Золотых сертификатов остается за Покупателем.

Облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа. Указом Президента Российской Федерации от 7 декабря 1992 г. определены основные условия выпуска облигаций.

Государственный валютный облигационный заем осуществляется путем выпуска купонных облигаций в валюте США – долларах США. Купоны являются неотъемлемой частью облигации, их количество определяется сроком погашения облигации. Заемщиком по указанному займу является Минфин России.

Основной долг по облигациям и проценты по купонам, имеющим единый статус при погашении, выплачиваются их предъявителю, то есть указанная облигация является ценной бумагой на предъявителя. По облигациям начисляется 3 % годовых, начиная с 14 мая 1993г. Проценты уплачиваются один раз в год – 14 мая держателям облигаций после предъявления соответствующего купона. Начисление процентов прекращается в день погашения облигации.

Срок погашения облигаций установлен от 1 года до 15 лет в зависимости от серии. Например, срок погашения по облигациям первой серии - через 1 год от даты выпуска (14 мая 1994г.); пятой серии – через 15 лет от даты выпуска (14 мая 2008г.).

Период предъявления облигаций и купонов к оплате определен в 10 лет, начиная с конца календарного года, в течение которого подошел срок оплаты соответствующих облигаций и купонов.

Предъявление купонов к оплате начинает производиться за 30 календарных дней и заканчивается не позднее, чем за 7 календарных дней до даты соответствующего платежа. Последний купон должен быть предъявлен вместе с облигацией, подлежащей погашению, не позднее, чем за 30 календарных дней до даты погашения.

Акции. Акция – ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Номинальная стоимость акции представляет собой ее нарицательную стоимость, обозначенную на акции. С помощью номинальной стоимости определяются доля каждого акционера в уставном капитале общества и количество его голосов. Из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, составляется уставный капитал общества.

Общество вправе ежеквартально, раз в полгода или раз в год принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов. При этом общество обязано выплатить объявленные по акциям дивиденды. Решение о выплате промежуточных (ежеквартальных, полугодовых) дивидендов принимается советом директоров (наблюдательным советом). Решение о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. При этом размер дивиденда должен быть не более рекомендованного и не менее выплаченного ранее, промежуточного.

Дивиденды выплачиваются деньгами, а также имуществом (в том числе акциями – капитализация прибыли), если это предусмотрено уставом общества. Под капитализацией прибыли понимается исчисление стоимости акций, облигаций по приносимому ими доходу и превращение этой стоимости в капитал для последующего расширения производства.

Облигация – ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации.

В зависимости от метода выплаты процента выпускаются купонные и бескупонные облигации.

Купон является частью облигации (обычно на предъявителя), дающей право на получение регулярно выплачиваемого процента по облигации. С этой целью купон отделяется от облигации и направляется агенту, производящему платеж по этой облигации, или эмитенту.

Бескупонная облигация – облигация, по которой не выплачивается регулярный процент, а доход владельца обеспечивается только за счет роста ее стоимости по мере приближения срока погашения.

Существуют также дисконтные облигации (с нулевым купоном), то есть облигации, по которым не начисляются проценты, а их владелец получает доход от продажи облигаций при последующем их погашении по номинальной стоимости.

Порядок выплаты процентов по государственным облигациям определяется условиями выпуска, размещения и погашения конкретных видов государственных облигаций. В частности, порядок выплаты дохода в виде процента по облигациям федеральных займов, установлен Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов, утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации от 15 мая 1995 г. В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» акционерное общество в решении о выпуске облигаций определяет форму, сроки и иные условия погашения облигаций.

По действующему законодательству Российской Федерации владельцы облигаций имеют преимущественное право на получение процентов (в сравнении с выплатой дивидендов по акциям) и в удовлетворении других обязательств (например, при ликвидации эмитента).

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. Отзыв чека до истечения срока для его предъявления не допускается. Выдача чека не погашает денежного обязательства, во исполнение которого он выдан. Денежное обязательство считается погашенным только в момент оплаты чека банком.

Порядок и условия использования чеков в платежном обороте регулируются Гражданским кодексом Российской Федерации (статьи 877–885), а в части, им не урегулированной, – другими законами и устанавливаемыми в соответствии с ними банковскими правилами, в частности Положением о безналичных расчетах в Российской Федерации от 9 июля 1992г. Постановление Верховного Совета Российской Федерации от 13 февраля 1992 г. «О введении в действие Положения о чеках» признано утратившим силу (Федеральный закон от 26 января 1996 г.).

Заполнение чека допускается как от руки, так и с использованием технических средств. Использование факсимиле при подписании чеков не допускается. На чеке, выданном от имени юридического лица, должна быть также проставлена его печать. Чек должен содержать:

- наименование «чек», включенное в текст документа на том языке, на котором этот документ составлен;

- поручение плательщику выплатить конкретную денежную сумму;

- наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж; указание валюты платежа; указание даты и места составления чека; подпись лица, выдавшего чек (чекодателя). Отсутствие в документе какого-либо из указанных реквизитов лишает его силы чека. Чек, не содержащий указания места его составления, рассматривается как подписанный в месте нахождения чекодателя.

Форма чека и порядок его заполнения определяются законом и установленными в соответствии с ним банковскими правилами.

Простой и переводной вексель. Под векселем понимается письменный документ, содержащий ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводный вексель) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю, составленный по установленной законом форме. Предметом векселя могут быть только деньги.

Правовую основу вексельного обращения в России составляют Гражданский кодекс Российской Федерации, Положение о переводном и простом векселе 1937 г. (представляющее собой дословный перевод Единообразного закона о переводном и простом векселе, принятого Женевской конвенцией 1930 г.), распространенное на территории Российской Федерации постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991 г. «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР». Правовое регулирование вексельного обращения детализировано письмом Банка России от 9 сентября 1991 г. «О банковских операциях с векселями».

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его приказу. В таком векселе с самого начала участвуют два лица: векселедатель, который сам прямо, безусловно, обязуется уплатить по выданному им векселю, и первый приобретатель (векселедержатель), которому принадлежит право на получение платежа по векселю.

Переводный вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю или его приказу.

Главное отличие переводного векселя от простого заключается в том, что он предназначен для перевода, перемещения ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого. В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица: векселедатель (трассант), выдающий вексель, первый приобретатель (или векселедержатель), получающий вместе с векселем право требовать и платеж по нему, и плательщик (трассат), которому векселедержатель предлагает произвести платеж (в векселе это обозначается словами «заплатите», «платите»).

Вексель является строго формальным документом, содержащим исчерпывающий перечень реквизитов, предусмотренных Положением о переводном и простом векселе. Соблюдение формальной вексельной строгости – одно из важнейших условий действительности векселя и законности его применения.

Вексель должен содержать семь (для простого векселя) и восемь (для переводного векселя) необходимых реквизитов, являющихся элементом вексельной формы. Отсутствие, какого-либо из реквизитов (дефект формы) делает вексель недействительным. Вексель может быть выписан либо на простом листе бумаги, либо путем заполнения вексельного бланка. В случаях использования вексельного бланка последний в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 3 июня 1992 г. должен быть изготовлен типографией, имеющей соответствующую лицензию Минфина России. Образцы бланков простого и переводного векселей единого образца утверждены постановлением Правительства Российской Федерации от 26 сентября 1994 г. Формы бланков векселей утверждены и постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991 г.

Простой вексель должен содержать:

- наименование «вексель», включенное в самый текст и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен;

- простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму;

- указание срока платежа;

- указание места, в котором должен быть совершен платеж;

- наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен;

- указание даты и места составления векселя;

- подпись того, кто выдает документ (векселедателя).

Переводный вексель, кроме перечисленных реквизитов, должен содержать еще один – наименование того, кто должен платить (плательщика). Документ, в котором отсутствует какое-либо из перечисленных обозначений, не имеет силы переводного векселя. Являясь денежным документом, вексель должен содержать в себе денежную сумму, точно обозначенную в нем, например, «сто тысяч рублей». В вексельную сумму могут включаться также проценты за время обращения векселя, который подлежит оплате в срок по предъявлении или во столько-то времени от предъявления. Вексельная сумма должна быть обозначена в векселе прописью либо прописью и цифрами. В случае разногласий между суммой цифрами и прописью верной считается последняя. Если существует разногласие между обозначенной несколько раз суммой прописью или цифрами, верной считается меньшая сумма. Никакие исправления вексельной суммы не допускаются, даже оговоренные подписью векселедателя.

Срок платежа относится к числу обязательных реквизитов, отсутствие которого делает вексель недействительным. Срок платежа должен быть обозначен конкретной датой, без указания часа и минуты дня. Различаются следующие назначения срока платежа по векселю:

- срок на определенный день. Выражается в виде: «Обязуюсь заплатить 1 июня 1996 г.»;

- во столько-то времени от составления векселя. Срок платежа, назначенный путем указания точного количества дней, считается наступившим в последний из этих дней, а не в день после него. Начальный пункт исчисления есть дата векселя, от нее и начинается исчисление; день даты в счет периода не входит. Например, по векселю с датой 1 июня и со сроком векселя через 50 дней срок наступит 20 июля. Когда период времени от составления векселя определяется месяцами, срок платежа наступает в то число последнего месяца, которое соответствует числу написания векселя, а если в этом последнем месяце такого числа не имеется, то в последнее число этого месяца. Например, по векселю с 31 января 1997 г. на один месяц срок платежа будет 28 февраля 1997 г., с 1 мая 1996 г. на 3 месяца – срок платежа наступит 1 августа 1996 г., с 31 августа 1996 г. на срок 4 месяца – срок платежа наступит 30 ноября 1996 г. (31-го дня в ноябре нет). Если срок платежа назначен на начало, середину или конец месяца, то под этим выражением понимается 1-е, 15-е или последнее число месяца;

- по предъявлении. В этом случае день предъявления является и днем платежа. Этот способ неудобен для плательщика, которому необходимо всегда иметь наготове определенную сумму денег.

Если в векселе не оговорены максимальные и минимальные сроки предъявления, считается, что вексель должен быть предъявлен к платежу в течение года со дня его составления. Вексель сроком во столько-то времени по предъявлении должен быть предъявлен к платежу в течение года со дня его составления, если иное не оговорено в самом векселе. Для этого необходимо заблаговременно предъявить вексель плательщику с тем, чтобы окончательный срок предъявления не выходил за пределы годового срока. Например, если вексель выдан 1 августа 1996 г. «через месяц по предъявлении этого векселя», вексель должен быть предъявлен указанным выше порядком не позже 1 июля 1997 г.;

- во столько-то времени от предъявления векселя. Вексель с таким сроком удобен плательщику тем, что дает ему возможность подготовиться к платежу. Использование указанного срока делает очень важным день предъявления, так как от него начинается отсчет срока платежа. Днем предъявления считается отметка плательщика на векселе о согласии на оплату или дата протеста. Срок платежа исчисляется в том же порядке, что и по векселям во столько-то времени от составления.