16.4 Внутренние механизмы финансовой стабилизации деятельности предприятия в условиях кризиса.

Основная роль в системе антикризисного управления предприятием отводится широкому использованию внутренних механизмов финансовой стабилизации по таким основным этапам:

1. устранение неплатежеспособности, что предусматривает использование принципа "отсечения лишнего", т.е, из состава оборотных активов исключается неликвидная часть (безнадежная дебиторская задолженность, неликвидные запасы товарно-материальных ценностей, расходы будущих периодов), из состава краткосрочных финансовых обязательств исключается часть, которая может быть перенесена на период завершения финансовой стабилизации (расчеты по начисленным дивидендам и процентам, подлежащим выплате, расчеты с филиалами). Устранению неплатежеспособности также способствует ускорение ликвидности оборотных активов (снижение периода предоставления товарного кредита, ликвидация портфеля краткосрочных финансовых вложений, увеличение размера ценовой скидки с целью ускорения реализации продукции, снижение размера страховых запасов и проч.)., ускоренное частичное дезинвестирование внеоборотных активов (проведение операций возвратною лизинга, продажа неиспользуемого оборудования, аренда оборудования, намеченного к приобретению), ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств (пролонгация краткосрочных кредитов, перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные, проч.)

2. Восстановление финансовой устойчивости, основанное на реализации принципа «сжатия предприятия»: сокращение суммы постоянных издержек (включая сокращение управленческого персонала), минимизация налоговых платежей, своевременная реализация выбывающего в связи с высоким износом имущества, проведение ускоренной амортизации, снижение инвестиционной активности, снижение размеров выплачиваемых дивидендов, сокращение объема программы участия наемных работников в прибыли, отказ от социальных программ и проч.

3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде на основе реализации "модели экономического роста», которая выводит зависимость показателя "прирост объема реализации продукции^? от мультипликации следующих показателей: коэффициент рентабельности реализованной продукции, коэффициент капитализации чистой прибыли, коэффициент левериджа активов, коэффициент оборачиваемости активов.

16.5 Понятие и формы санации предприятия

Одной из главных составляющих кризиса является финансовый. С позиции финансового менеджмента он представляет собой накопление рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, а на поздних стадиях кризиса – реализацию катастрофических рисков. Кризис проявляется в неспособности предприятия выполнить обязательства перед кредиторами и бюджетом, в невозможности финансировать текущую хозяйственную деятельность в прежнем объеме, в огромном отвлечении оборотных средств предприятия в остатки нереализованной продукции, в убыточности продукции и деятельности.

Санация (лат. - лечение, оздоровление) - процедура, направленная на сохранение правосубъектности должника и удовлетворение требований кредиторов в установленные сроки, включающая предусмотренные законом о банкротстве меры по восстановлению платежеспособности должника, включающие систему мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, которые реализуются с помощью сторонних лиц.

Законодательство о банкротстве устанавливает различные способы восстановления платежеспособности должника, в частности перепрофилирование производства, исполнение обязательств должника третьими лицами, отказ от исполнения обязательств, признание недействительными сделок должника, продажа его бизнеса или части активов, уступка прав требования должника. Законом предусмотрены различные условия реализации данных мер, но главное - восстановить платежеспособность предприятия - должника для продолжения его деятельности. Применение санации является важным средством выхода из кризисной ситуации потенциально жизнеспособных субъектов хозяйствования и является наиболее действенным механизмом финансовой стабилизации предприятия. Она может проводится в трех основных случаях:

а) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятия в попытках выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи по своей инициативе;

б) если само предприятие обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации;

в) если решение проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом.

Процедура санации вводится судом по закону Республики Беларусь "Об экономической несостоятельности (банкротстве) - после открытия конкурсного производства и в момент принятия судом решения о признании должника банкротом с санацией должника. Согласно ГК Республики Беларусь признание юридического лица экономически несостоятельным (банкротом) влечет его санацию, а при невозможности или отсутствии оснований продолжения деятельности - ликвидацию.

Процесс санации банкрота можно разделить на следующие стадии:

- введение внешнего управления (временных (антикризисных) управляющих);

- подготовка плана санации управляющим;

- утверждение плана санации кредиторами;

- утверждение плана санации судом;

- реализация плана санации.

В частности, с момента введения внешнего управления руководитель должника отстраняется от должности, а управление делами должника возлагается на управляющего; вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и обязательным платежам должника, сроки исполнения которых, наступили до введения внешнего управления. При наличии оснований для проведения санации управляющий на основании анализа финансового состояния и платежеспособности должника должен разработать план санации и представить его на утверждение собранию кредиторов не позднее семидесяти дней со дня своего назначения.

В плане санации должны предусматриваться меры по восстановлению платежеспособности должника и срок ее восстановления. Среди них действующий белорусский закон о банкротстве предусматривает: ликвидацию дебиторской задолженности; исполнение обязательств должника собственником имущества должника или третьим лицом (третьими лицами); предоставление должнику финансовой помощи из специализированного фонда при органе государственного управления по делам о банкротстве; перепрофилирование производства; закрытие нерентабельных производств; продажа части имущества должника; уступка требования должника; предоставление должнику в установленном порядке дотаций, субсидий, субвенций; продажа предприятия - должника; применение иных способов.

План санации должника может быть предложен его собственниками, кредиторами, трудовым коллективом. В срок, установленный законом о банкротстве, план санации должен быть рассмотрен и утвержден большинством голосов кредиторов, присутствующих на собрании. Утвержденный кредиторами план подлежит утверждению и судом. Далее в течение 18 месяцев, со дня вынесения судом определения о начале проведения санации, план должен быть реализован. Данный срок может быть продлен или сокращен судом по ходатайству собрания кредиторов или управляющего, но не более, чем на 12 месяцев. В течение этих сроков реализуются меры по восстановлению платежеспособности должника. Основная роль в реализации плана санации принадлежит управляющему. Следует отметить, что при проведении санации управляющий ограничен в праве совершения некоторых сделок. В частности, сделки, влекущие распоряжение недвижимым имуществом или иным имуществом должника, балансовая стоимость которого превышает 20 процентов балансовой стоимости его активов на момент их заключения (крупные сделки), совершаются только с согласия собрания или комитета кредиторов, если иное не предусмотрено планом санации.

Рассмотрим следующие формы санации:

а) слияние. Такая форма санации осуществляется путем объединения предприятия-должника с другим финансово устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник теряет свой юридический статус. В процессе слияния предприятия объединяют (консолидируют) свои бухгалтерские балансы. Для санатора побудительным мотивом слияния с предприятием-должником может быть эффект синергизма, связанный с новыми возможностями внутренней кооперации, диверсификации продукции или рынков сбыта и т.п. Для санируемого предприятия при слиянии обеспечивается сохранение рабочих мест и направленности производственной деятельности;

б) поглощение. Эта форма санации осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием-санатором (для последнего это является одной из форм инвестиций - приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов). Для санатора эффект поглощения также связан с синергизмом. Санируемое предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде дочернего предприятия;

в) разделение. Такая форма санации может быть использована для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную (производственную) деятельность. Эффект такой формы санации состоит в том, что за счет существенного сокращения управленческого аппарата, непроизводственных и вспомогательных служб значительно сокращается сумма постоянных издержек и возрастает эффект операционного левериджа новых разделенных предприятий. Тем не менее такая форма санации требует определенной кредитной поддержки для выхода из кризисного состояния, которую предоставляет обычно коммерческий банк, обслуживающий предприятие. Выделенные в процессе разделения предприятия получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса;

г) преобразование в открытое акционерное общество. Такая форма санации, осуществляемая по инициативе группы учредителей, позволяет существенно расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию. Условием такой санации выступает необходимость обеспечения учредителями минимального размера уставного фонда, установленного законодательством;

д) передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее время для санирования государственных предприятий, при которой они передаются в аренду членам трудового коллектива. Условием осуществления такой формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов долгов санируемого предприятия. Принципиально такая форма санации может быть использована и для предприятий негосударственных форм собственности;

е) приватизация. В этой форме санируются государственные предприятия. В настоящее время эта форма санации получает все большее развитие. Условия и формы приватизации государственных предприятий регулируются обширной системой законодательных актов.

Основой выбора той или иной формы санации является расчет ее эффективности. Эта эффективность определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на осуществление санации в предложенной форме. Результаты санации (хотя и направлены на устранение неплатежеспособности и восстановление финансовой устойчивости предприятия) в конечном итоге могут быть оценены размером дополнительной прибыли (разницей между ее суммой после и до осуществления санации). Дополнительная прибыль в этом случае получается за счет нормализации хозяйственной деятельности предприятия при соответствующей финансовой поддержке (в сравнении с суммой прибыли, получаемой в условиях кризисного его развития). В процессе расчета эффективности санации сумма дополнительной прибыли предприятия приводится к настоящей стоимости.

Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета. Принципиально эти затраты могут рассматриваться как инвестиции в санируемое предприятие с целью получения прибыли (в прямой или косвенной форме) в предстоящем периоде.

Таким образом, цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизации нормализовать производственную деятельность и избежать объявления предприятия-должника банкротом с последующим прекращением его деятельности и продажей имущества.