Лекція Тема Біржові та позабіржові операції(4 год.)

План

1. Основи організації біржової торгівлі.

2. Законодавче регулювання організації та проведення біржових торгів в Україні.

3. Лістинг та делістинг цінних паперів на фондовій біржі.

4. Котирування цінних паперів та оприлюднення їх біржового курсу.

5. Сутність та значення позабіржового ринку.

6. Організаційно оформлений позабіржовий ринок. Характеристика системи НАСДАК.

7. ПФТС.

1. Основи організації біржової торгівлі.

Для вивчення окремих сегментів вторинного ринку в світовій прак­тиці часто використовують концепцію чотирьох ринків, що є свого роду класифікацією цього ринку. Існують різні описи концепції «чотирьох ринків», основний і найбільш уживаною є така умовна класифікація чотирьох сегментів вторинного ринку:

• Перший ринок - фондові біржі, що є основним елементом орга­нізованого ринку.

• Другий ринок - позабіржовий ринок незареєстрованних на біржі акцій.

• Третій ринок - позабіржовий ринок зареєстрованих на біржі акцій з торгівлею через посередників (при цьому часто менший рівень комісійних).

• Четвертий ринок - комп'ютерний ринок як позабіржовий ринок операцій по комп'ютерних мережах без особистої присутності й часто без посередників.

Позабіржовий ринок часто умовно називають вуличним, і прак­тично всі цінні папери на певному етапі свого існування проходять вуличний ринок.

На біржах розрізняють два основних типи ринкових структур на вторинному ринку - це ринок, рухомий наказами, і ринок, рухомий котируван­нями.

На ринку, спонукуваному наказами, або приказному ринку, і

продавець, і покупець акції для проведення угоди звертаються до відповідного брокера, що діє відповідно до їхніх наказів. Брокер, що діє з доручення покупця, шукає відповідного брокера, що виступає з доручення клієнта - продавця. Цей пошук здійснюється або в залі фондової біржі, або з використанням комп'ютерної торговельної сис­теми. Брокери при цьому одержують доход за рахунок одержання від клієнтів комісійних за організацію угоди

2. Законодавче регулювання організації та проведення біржових торгів в Україні.

Всі члени ФБ пов'язані із її основною діяльністю — проведенням біржових торгів — організованого укладання на біржі угод щодо цінних паперів та інших фінансових інструментів.

Для проведення біржових торгів ФБ визначає робочий день, який називається торговельним. Період часу торговельного дня, протягом якого на ФБ здійснюється укладання біржових угод, називається торговельною сесією.

Біржова угода - це зафіксоване ФБ одночасне прийняття учасниками біржових торгів прав і зобов'язань за відповідними фінансовими інструментами щодо їх купівлі-продажу.

Біржову угоду, яка відповідає правилам ФБ, називають стандартною, і нестандартною, яка не відповідає таким правилам. Для укладання біржових угод ФБ використовує електронну торговельну систему — сукупність організаційних, технологічних і технічних засобів, що забезпечують укладання біржових угод і виконання біржових контрактів за фінансовими інструментами. 3 укладанням біржових угод пов'язана значна кількість документів, показників, процедур, які виконують певні функції і без яких неможливо укласти угоду.

Всі суб'єкти обов'язкового виконання правил фондової біржі мають справу із заявкою, біржовим реєстром, біржовим списком, лістинговими і позалістинговими цінними паперами та іншими фінансовими інструментами.

Заявка — подана учасником біржових торгів згідно з правилами фондової біржі пропозиція на купівлю чи продаж цінних паперів та інших фінансових інструментів, яка містить умови угоди; зареєстрована фондовою біржею заявка учасника біржових торгів є згодою цього учасника укласти біржову угоду та виконати біржовий контракт;

Біржовий контракт — договір про виконання біржової угоди за відповідними цінними паперами та іншими фінансовими інструментами, який укладається між учасниками біржових торгів.

Біржовий реєстр – складова біржового списку, що містить інформацію щодо лістингових цінних паперів.

Біржовий список — це документ ФБ, який містить інформацію щодо цінних паперів та інших фінансових інструментів, які в конкретний момент часу на відповідну дату допущені до торгівлі на ФБ за категорією лістингових або позалістингових.

Лістинговими цінними паперами називають такі, що пройшли процедуру лістингу на ФБ, внесені до біржового реєстру згідно з вимогами відповідного рівня лістингу. Цінні папери, які допущені до торгівлі на ФБ без унесення до біржового реєстру, називають позалістинговими.

Основними процедурами, що пов’язані із укладанням біржових угод є:

• допуск до торгівлі — сукупність процедур щодо внесення цінних паперів та інших фінансових інструментів до біржового списку;

• призупинення торгівлі – процедура, що призводить до заборони протягом певного строку подавати заявки, укладати біржові угоди та виконувати біржові контракти щодо цінних паперів та інших фінансових інструментів;

• припинення торгівлі – процедура виключення цінного папера або іншого фінансового інструмента із біржового списку;

З боку учасників біржових торгів можливе

• маніпулювання цінами під час здійснення операцій з цінними паперами – дії учасників біржових торгів, направлені на створення оманливої уяви активної торгівлі або надання недостовірної інформації про цінні папери та їх ціни, емітента для підняття або зниження цін з метою спонукання інших учасників торгів до купівлі-продажу цінних паперів за цінами, які не відповідають їхнім ринковим значенням.

Показники, що визначаються в зв’язку з укладанням біржових угод:

• біржовий фондовий індекс – показник, який визначає зведений курс групи лістингових цінних паперів, що котируються на фондовій біржі;

• біржовий курс цінного папера – ринкова ціна цінного папера, яка визначається на конкретну дату за результатами біржових торгів у день їх проведення на підставі біржових контрактів, у яких передбачено, що строк їх виконання не перевищує трьох робочих днів з моменту їх укладання;

• поточна ціна цінного папера – ціна цінного папера, що розраховується як середнє арифметичне зважене цін укладених біржових угод за таким цінним папером за проміжок часу, визначений правилами біржі, але не більший, ніж 60 хвилин;

• ринкова капіталізація емітента – ринкова вартість акцій емітента, яка визначається шляхом множення біржового курсу акцій цього емітента на кількість цих акцій.

Всі визначені показники, процедури щодо укладання біржових угод обчислюються (здійснюються) відповідно до Положення про функціонування фондових бірж , затвердженого рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 19.12.2006 N 1542.

Зупинимося на організації та проведенні біржових торгів в Україні.

1. Організація та проведення біржових торгів — це сукупність умов, процедур, вимог, які забезпечують проведення регулярних біржових торгів.

Регулярні біржові торги здійснюються на ФБ кожного торговельного дня, який є робочим згідно із законодавством України і який не може починатися пізніше 10–00 години і закінчуватися раніше 16–00 години за київським часом. Протягом торговельного дня може відбуватися кілька торгових сесій.

Щодо порядку організації та проведення біржових торгів розроблені конкретні правила ФБ, які визначають вимоги щодо учасників біржових торгів, зокрема, щодо інформування учасником біржових торгів (крім державних органів) ФБ про виконання біржового контракту протягом однієї години після виконання такого біржового контракту, крім випадків, коли таку інформацію отримує ФБ від депозитарію; до уповноважених представників учасників біржових торгів, їх права й обов’язки.

Законодавчо передбачені такі процедури:

• проведення біржових торгів;

• укладання біржових угод, включаючи процедуру подання заявок;

• використання електронної торгової системи (у разі наявності) та процедуру доступу учасників біржових торгів до користування цією системою;

• формування переліку заявок учасників біржових торгів, який повинен містити щонайменше такі дані: номер заявки, її умови, дату та час реєстрації; найменування учасника торгів, який оголосив заявку;

• формування переліку укладених біржових угод, який повинен містити дані щодо реєстраційного номера угоди, дати і часу її фіксації; реквізитів цінного папера щодо якого було укладено угоду та ін.;

• оформлення та обліку документів, які використовуються при укладанні біржової угоди та виконанні біржових контрактів;

• запобігання маніпулюванню та укладанню нестандартних біржових угод;

• що застосовуються ФБ у разі виникнення в ході торговельної сесії надзвичайних ситуацій, включаючи їх опис.

Також передбачено такі порядки:

• прийняття рішень про призупинення, припинення та поновлення торгівлі;

• призупинення та припинення торгівлі за рішенням уповноважених державних органів;

• допуску до торгівлі на ФБ без внесення до біржового реєстру;

• здійснення діяльності маркет-мейкера.

Порядки організації та проведення біржових торгів на первинному та вторинному ринках встановлюються окремо. Допуск фінансових інструментів до торгівлі на ФБ здійснюється шляхом їх внесення до біржового списку в процесі їх відкритого (публічного) розміщення.

Цінні папери та інші фінансові інструменти, обіг яких здійснюється на фондовій біржі, можуть перебувати у біржовому списку цієї фондової біржі не більше 60 календарних днів без проведення за ними біржових торгів.

У разі не проведення біржових торгів протягом 60 календарних днів за цінними паперами та іншими фінансовими інструментами такі цінні папери та інші фінансові інструменти виключаються із біржового списку, крім цінних паперів, що знаходяться у процесі розміщення або пропонуються до продажу на фондових біржах у процесі приватизації, акцій публічних акціонерних товариств, 100 відсотків акцій яких належать одному акціонеру, у тому числі державі, інших фінансових інструментів.

Біржовий список включає дані про емітента; вид цінного папера, його кількість, номінальну вартість, дату внесення до біржового списку та ін. Допуск до торгівлі без внесення до біржового реєстру може здійснюватися за ініціативою емітента, ФБ і її членів, компанії з управління активами, іншої особи, у тому числі державного органу, які мають право брати участь у біржових торгах відповідно до правил ФБ. Якщо емітент припинив свою діяльність або не відповідають вимогам правил ФБ цінні папери чи недобросовісною визнана емісія та в інших випадках ФБ припиняє торгівлю такими цінними паперами.

Не допускається внесення до біржового списку цінних паперів та інших фінансових інструментів, емітенти яких визнані банкрутом або щодо яких застосовується ліквідаційна процедура крім цінних паперів, які пропонуються до продажу в процесі приватизації.

Фондова біржа визначає показники, що характеризують ситуацію цінової нестабільності і значних коливань цін цінних паперів, та встановлює порядок їх розрахунку.

Граничні значення зміни ціни (підвищення або зниження) цінного папера, зафіксовані біржовими угодами, не повинні перевищувати: