8) Система обменных курсов: плавающий (гибкий) и фиксированный курс валюты.

В зависимости от режима валютного регулирования выделяют следующие виды валютных курсов:

1. Фиксированный валютный курс (по золотому паритету или покупательной способности).

2. Свободноплавающий валютный курс (когда его уровень определяется колебаниями и спроса, и предложения на валютном рынке).

3. Управляемо-плавающий (1+2).

4. Курс целевой зоны (валютных коридоров).

5. Смешанный валютный курс (учитываются все моменты).

Каждая страна, исходя из своих интересов, определяет валютный режим и принципы определения валютного курса. Политика фиксированного валютного курса означает, что ЦБ берёт на себя обязательство осуществлять интервенции на валютном рынке с целью поддержания валютного курса в рамках заданного значения. Соответственно при плавающем валютном курсе его текущее значение определяются только в результате взаимодействия сил спроса и предложения на валютном рынке без каких-либо обязательств со стороны ЦБ.

На практике плавающее или фиксированное валютное регулирование чаще наблюдается не в чистом виде, а в некотором промежуточном варианте. Политику ЦБ РФ можно охарактеризовать как ограниченное регулирование. В современной экономике развитых стран отчётливо наблюдается тенденция ко всё более жёсткой фиксации валютных курсов, которая обеспечивает стабильность ожидания экономических субъектов. Однако поддержание заданного значения валютного курса требует наличия у ЦБ страны значительных валютных резервов и высокой степени доверия экономических субъектов к национальной валюте. Без этих условий политика фиксированного валютного курса может рано или поздно привести к потрясениям на валютном рынке, что имело место в Российской Федерации в 1998 году.

9) Модель общего экономического равновесия «is-lm» в открытой экономике: модель Манделла – Флеминга.

Анализ экономической политики в открытой экономике проводится в рамках модели Манделла – Флеминга. Она описывает функционирование экономики в краткосрочном периоде и является модификацией модели «IS-LM» для малой открытой экономики. Модель разъясняет причины изменения совокупного дохода (точно так же, как она изучала эти причины для закрытой экономики). Однако при анализе открытой экономики использование модели «IS-LM» имеет ряд особенностей:

1. Модель должна быть расширена параметром, отражающим изменение валютного курса, т.е. алгебраическая система, может быть определена только при дополнении её ещё одним уравнением.

2. Характер реакции экономики на действия тех или иных мероприятий экономической политики в значительной мере зависит от формы взаимоотношений национальной экономики с внешним миром.

Основные моменты таковы:

1. Степень интеграции национальной экономики в мировом хозяйстве (малая, большая экономика). Малая экономика – это экономика небольшой страны, её доля на мировом рынке не велика и потому она не оказывает влияния на мировую ставку процента, принимая её как данную. Большая экономика – экономика большой страны, она активно влияет на международную торговлю на мировом финансовом рынке, а потому на мировую ставку процента.

2. Режим регулирования валютного курса (фиксированный, плавающий).

3. Степень открытости экономики для свободного движения капитала (высокая, низкая мобильность капитала).

Модель малой открытой экономики (Манделла – Флеминга) используется с целью оценки результатов проведения различных видов экономической политики при фиксированном и плавающем валютных курсах.

Тройное равновесие в открытой экономике. В экономике обеспечивается тройное равновесие, когда совместное равновесие устанавливается при значении внутренней ставки процента i^r, равном мировой процентной ставке i^z=r*, т.е. r=r* - это уравнение мобильности капитала (i^z). Графически это можно интерпретировать, как пересечение кривых IS, LM и CM в точке, соответствующей параметрам Y=Y* и r=r*, как это представлено на рисунке. При этом в условиях полной мобильности капитала в открытой экономике существует механизм, позволяющий обеспечить тройное равновесие. Происходит это за счёт корректировки текущего валютного курса.

r IS (e)

LM

r=r* CM

Y* Y

e – валютный курс, CM – графическая интерпретация уравнения мобильности капитала, i^r=r – внутренняя ставка процента, i^z=r* - мировая ставка процента (r=r*).

График имеет две особенности:

1. Положение IS обусловлено уровнем обменного курса, его рост сдвигает IS влево.

2. Все три кривые пересекаются в одной точке, но может быть и по-другому.

r

(%) IS (e)

LM

Внутренняя ставка процента

r=r* Мировая ставка процента

Y (доход, выпуск)

Предположим, что кривая IS пересекает кривую LM выше точки пересечения последней с кривой CM. Это означает, что внутренняя ставка процента, соответствующая совместному равновесию на рынке благ и денег, превышает мировую. Тогда в силу высокой доходности внутренних активов по сравнению с мировыми, в экономику начнётся приток иностранного капитала. Приток иностранного капитала вызовет повышение спроса на отечественную валюту, в результате чего валютный курс начнёт повышаться (национальная валюта станет «дороже»). Повышение курса национальной валюты вызовет снижение чистого экспорта, в результате чего кривая IS начнёт сдвигаться влево. Движение кривой IS влево будет продолжаться до тех пор, пока внутренняя ставка процента не сравняется с мировой, т.е. пока не исчезнет причина, вызвавшая приток иностранного капитала.

r

(%) IS (e)

LM

r=r* Внутренняя ставка процента

Мировая ставка процента

Y

Если внутренняя ставка процента меньше мировой, то будет наблюдаться рост вывоза капитала из страны за рубеж, что вызовет увеличение спроса на иностранную валюту и, как следствие, приведёт к росту чистого экспорта, сдвигу кривой IS вправо и повышению внутренней ставки процента.

Однако, данный механизм действует различным образом в зависимости от режима регулирования валютного курса. Соответственно, различаются и процесс приспособления к равновесию, и инструменты экономической политики.

Модель может использоваться при анализе экономической политики государства в условиях плавающего и фиксированного обменных курсов. Анализ модели приводит к выводу о том, что результаты любой экономической политики государства в малой открытой экономике обусловлены фиксированным и плавающем обменными курсами. При плавающем – на доход оказывает воздействие только на кредитно-денежную политику, в то время как воздействие стимулирующей бюджетно-налоговой политики практически сводится к нулевой величине повышения курса валюты. При фиксированном обменном курсе на доход воздействует только бюджетно-налоговая политика, в то время как кредитно-денежная политика практически не оказывает влияния на доход, ибо изменение предложения денег преследует цель – обеспечить обменный курс на заданном уровне.