10.3. Попит та пропозиція на ринках капіталу. Позичковий відсоток.

Дисконтування

Як фактор виробництва капітал – це засоби, застосування яких дозволяє збільшити ефективність людської праці. Щоб одержати, наприклад, воду в необхідній кількості, можна приносити її відрами з найближчого джерела, а можна спорудити водопровід і качати її насосом. У другому випадку водопровід і насос будуть капіталом. Його застосування вимагає, однак, попередніх витрат, джерелом яких стають заощадження (неспожиті доходи). Якщо одержувачі доходів не споживають їх цілком, а частину зберігають, то ці заощадження можуть стати джерелом позикових засобів, наданих у тимчасове користування або для покупки споживчих благ (споживчий кредит), або для інвестування у виробництво (інвестиційний кредит). Заощадження стають, таким чином, об'єктом купівлі-продажу на ринку факторів, де і складається їхня ціна − плата за право скористатися цими засобами, − яка називається позичковим відсотком.

Як на будь-якому ринку, ціна капіталу (норма відсотка) складається під впливом співвідношення попиту та пропозиції. Пропозиція на кредитному ринку визначається, як уже зазначалося, схильністю одержувачів доходів до заощадження визначеної їхньої частини. Попит же визначається, по-перше, прагненням до придбання більшої кількості споживчих благ, по-друге, рішеннями виробників збільшити випуск за рахунок додаткових капіталовкладень. Ринкова норма відсотка буде встановлена в точці перетину кривих попиту на позикові засоби і їхні пропозиції, у якій і буде досягнуто рівноваги.

Позичковий відсоток − це ціна, сплачена власникові капіталу за використання його засобів протягом визначеного періоду.

Інвестиційний попит, у свою чергу, залежатме від так званої лізингової вартості устаткування. У більшості випадків нові капіталовкладення означають не придбання фірмою устаткування у власність, а його оренду в спеціалізованих лізингових фірмах за визначену плату, величина якої коливається залежно, по-перше, від запропонованої кількості, по-друге, від попиту на нього.

Між лізинговою вартістю і нормою відсотка існує визначена залежність. У разі низької норми відсотка більш вигідним виявляється вкладати кошти в підприємницьку діяльність, і попит на інвестиційні кредити зростає. Це зумовлює високу лізингову вартість устаткування, з одного боку, і тенденцію до підвищення норми відсотка, з іншого. Однак у міру зростання інвестицій пропозиція капітальних благ зростатиме, лізингова вартість знижуватиметься, що відобразить падіння інвестиційного попиту на кредити і зниження норми відсотка.

Ці залежності будуть впливати на прийняття фірмою рішення про те, купувати чи ні устаткування, чи здійснювати капіталовкладення за даної лізингової вартості й існуючої норми відсотка. Приймаючи таке рішення, варто порівнювати сьогоднішні витрати і майбутні доходи від капіталовкладень. При цьому, однак, варто враховувати, що альтернативними витратами сьогоднішніх витрат на устаткування будуть суми дохідів, що могли би бути отримані у вигляді відсотків, якби гроші були віддані в позичку, а не вкладені у справу. Тому, оцінюючи сьогоднішню вартість очікуваних через кілька років доходів від капіталовкладень, її варто зменшити на величину доходу, що наростає за цей період за правилом складних відсотків. Така процедура називається дисконтуванням.

Наприклад, фірма, що займається прокатом автомобілів, вирішує, купувати їй ще один автомобіль чи ні. Купівельна вартість автомобіля – 8000 грн; його прокат приносить у рік 2000 грн доходу; через чотири роки експлуатації його можна продати за половинну вартість, тобто за 4000 грн. Отже, загальна сума доходу, на яку можна розраховувати через чотири роки, повинна становити 12 000 грн (2000 х 4 + 4000).

Однак дисконтування, виходячи з 10% річних, показує, що сьогоднішня вартість очікуваних доходів становитиме всього 9060 грн. Це, звичайно, менше 12 000, але більше, ніж початкова купівельна вартість автомобіля, і, виходить, фірмі варто його придбати.

Але якщо ставка відсотка зросте до 18% на рік, то дисконтування, виходячи з цієї норми, показує, що сучасна вартість очікуваної суми доходу становитиме 7480 грн, що менше купівельної вартості. У цих умовах вкладати гроші у придбання ще одного автомобіля невигідно.

Аналіз доцільності інвестицій ґрунтується на співставленні величини капіталу в різні періоди часу виходячи з норми відсотка за такою формулою:

,

де: Vt – інвестиція,

Vp − очікувані доходи,

r − норма відсотка,

t − час.