8 Расчёт эффективности инвестиций

Таблица 18 - Расчёт экономической оценки инвестиций
Наименование	Годы
	1	2	3	4	5	Всего
1 Приток денежных средств	3204552	8943768	8943768	8943768	8943768	38979624
Доходы от основной деятельности	3204552	8943768	8943768	8943768	8943768	38979624
ИТОГО:	3204552	8943768	8943768	8943768	8943768	38979624
2 Отток средств
2.1 Общие инвестиции (сумма капитальных вложений)	4433747	5601100	5601100	5601100	5601100	5601100
2.2 Эксплуатационные расходы (без амортизационных отчислений)	4201027	5328900	5328900	5328900	5328900	5328900
2.4 Уплаченные налоги из прибыли (сумма налога на прибыль)	-	668533,6	668533,6	668533,6	668533,6	668533,6
ИТОГО: п. 2.1+2.2+2.4	-14644774	10930088	10930088	10930088	10930088	10930088
3 Чистый поток денежных средств (раздел 1 – раздел 2)	1440222	2674114	2674114	2674114	2674114	2674114
5 Коэффициент дисконтирования 1/(1+Ен)t	0,909	0,82644	0,75	0,68	0,56	0,44
6 Чистый дисконтированный поток денежных Средств	-1309161	2208818	2005585	1818397	1497551	1176610

Доход от продаж (выручка от реализации), себестоимость и уплаченные налоги приведены в табл. 15. Все вложения основ­ного капитала рассчитаны нами в табл. 5. Потребность в обо­ротном капитале определена в табл. 17. Амортизационные отчисления не являются выплатой, поэтому в расчете не выступают элементом оттока средств для предприятия.

Для определения эффективности инвестирования средств предпринимателя в проект необходимо определить чистую теку­щую стоимость на основе денежных потоков, обусловленных производственной деятельностью предприятия, вложениями ка­питала в основные фонды и оборотные средства.

Чистую текущую стоимость определяют дисконтированием (при постоянной ставке процента и отдельно для каждого года) разницы между годовыми оттоками и притоками денег по проек­ту, накапливаемыми в течение жизни проекта. Эта разница при­водится к моменту времени, когда предполагается начало осуще­ствления проекта:

₍₂₄₎

где СF_t - денежный поток в году t (в нашем расчете показан в стр. 3 табл. 8. 1 с учетом знака. При этом«— » означает, что выплаты больше прито­ков средств, «+» означает, что притоки средств от проекта превы­шают оттоки);

T- экономический срок жизни инвестиций;

r- ставка сравнения, используемая для сравнения разновременных денежных потоков к одному моменту времени (в нашем примере к году «0»).

Ставка сравнения определяется на основе сопоставления без­рисковой ставки и премии за риск. Если предполагается, что риск инвестирования в данный проект низкий, то премия за риск от 3 до 6%, если риск средний -от 7 до 12%, если достаточно вы­сокий - от 13 до 15%, если высокий - от 16 до 20%. Примите безрисковую ставку на уровне от 2 до 4%. В расчете чистой теку­щей стоимости ставка участвует в долях единицы.

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле 1:(1+r)^t соответственно для года «0» равен единице, для перво­го года при ставке 10% составит 1 : (1 + 0.10)¹ = 0,909.

Если по проекту чистая текущая стоимость — величина поло­жительная, то предприниматель получает по данному проекту инвестирования не только свой вложенный капитал, но и доход выше, чем по альтернативным доступным для него способам. По гр. 6 в таблице можно определить момент времени, когда вло­женный капитал вернется с доходом, не ниже чем по альтерна­тивным вариантам инвестирования. Это срок окупаемости про­екта с учетом фактора времени («дисконтированный срок окупа­емости»).