Задача 3

Исходя из приведенных данных, рассчитать и внести в таблицу:

1. Маржинальную прибыль.

2. Эффект производственного рычага.

Данные расчеты осуществляются по двум предприятиям (А и Б) для базисного периода, для условий роста и снижения выручки от реализации.

Сопоставить результаты по предприятиям А и Б и сделать выводы.

Расчет эффекта производственного рычага

Показатель	Предприятие А			Предприятие Б
1. Выручка от продаж, в % к базисному периоду	100	110 (+10%)	95 (-5%)	100	110 (+10%)	95 (-5%)
2. Выручка от продаж, тыс. руб.	2600	2860	2470	2600	2860	2470
Постоянные издержки, тыс. руб.	550	550	550	1100	1100	1100
Переменные издержки, тыс. руб.	720	792	684	720	792	684
5. Маржинальная прибыль, тыс. руб.	1880	2068	1786	1880	2068	1786
6. Прибыль, тыс. руб.	1330	1518	1236	780	1760	686
7. Эффект производственного рычага	1,41	—	—	2,41	—	—
8. Темп роста (снижения) прибыли	—	114,10	92,95	—	124,10	87,95

Марж.прибыль=Выручка-Переменные издержки

Прибыль=Выручка-Переменные издержки-Постоянные издержки.=Марж.прибыль-Постоянные издержки

Эффект производственного рычага=Марж.прибыль/прибыль

Темп роста(снижения): при увеличении 10%: А) 100+(1,41*10)=114,1

Б) 100+(2,41*10)=124,10

При снижении на 5%: А) 100-(1,41*5)=92,95

Б) 100-(2,41*5)=87,95

Вывод: В связи с тем, что уровень постоянных издержек на предприятии Б больше, выше и уровень производственного рычага. Соответственно, предприятие имеет более высокие темпы роста прибыли при увеличении выручки от продаж, и меньший темп снижения прибыли при уменьшении выручки.

Задача 4

Капитал, авансированный в основную деятельность фирмы, сформирован из следующих источников:

а) обыкновенные акции номиналом 40 ДЕ на сумму 20 млн. ДЕ. Ожидаемый дивиденд – 4 ДЕ на акцию, а темп его прироста – 6%.

б) привилегированные акции номиналом 100 ДЕ на сумму 5 млн. ДЕ с дивидендом 13 ДЕ на акцию. Цена их размещения – 4% от номинальной стоимости

в) корпоративные облигации номиналом 1000 ДЕ с доходностью 8%, выпушенные сроком на 20 лет на общую сумму 20 млн. ДЕ и имеющие рыночную цену 940 ДЕ.

Ставка налога на прибыль – 20%. Нераспределенная прибыль на момент оценки составила 5 млн. ДЕ.

Определите стоимость отдельных частей и в целом капитала, произведя взвешивание по указанной балансовой стоимости.

а) Расчет стоимости собственного капитала основывается на формуле:

С1 = D1/Р + g = 4/40+0,06 = 0,16 = 16%

где

С1 – стоимость собственного капитала;

P – рыночная цена одной акции;

D1 – дивиденд;

g – прогнозируемый ежегодный рост дивидендов

б) С2 = Д/Р = 13/100 = 0,13 = 13%

Д — годовой дивиденд по акциям;

Р— текущая рыночная цена акции

В) С3 = D + [(М- РЦ) : п] : [(М + РЦ) : 2] х (1–Т) = 0,08 + [(1000- 940) : 20] : [(1000 + 940) : 2] х (1–0,2) = 0,008 = 8%

где

D – купонный (годовой) процентный доход, равный (М х р);

М – номинальная стоимость облигации;

РЦ – реализационная цена облигации,

п – срок погашения облигации;

(1 - Т) – налоговый корректор.

Общая стоимость капитала компании составит 20 +5+20+5 = 50 млн.

Вычислим доли каждой компоненты капитала:

W1=25/50 = 0,5 (обыкновенные акции и нераспределенная прибыль)

W2 = 5/50=0,1 (привилегированные акции)

W3 = 20/50 = 0,4 (заемные средства)

Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле:

где - соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли),

- стоимости соответствующих частей капитала,

Т - ставка налога на прибыль.

WАСС = 0,4*8*(1-0,2)+0,1*13+0,5*16 = 11,86

Следовательно, агрегированная (средняя взвешенная) стоимость капитала компании составляет 11,86%.