Источники инвестиций для финансирования проекта

Источники инвестиций	Форма
Собственные финансовые средства предприятия	Прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения за ущерб, основные фонды, земельные участки, промышленная собственность
Привлеченные средства	Средства от продажи акций, благотворительные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, финансово-промыш­лен­ными группами на безвозмездной основе
Бюджеты и фонды	Ассигнование из федерального, регионального и местного бюджетов, из фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе
Иностранные инвестиции	Иностранные инвестиции в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий Прямые вложения международных организаций и финансовых институтов, иностранных государств, предприятий и организаций
Заемные средства	Кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе Кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков Кредиты других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства

Объем капитальных вложений по проектируемому подразделению предприятия К может определяться как сумма стоимости строительства (пристройки) зданий производственного и вспомогательного назначения К_зд.стр, вводимых оборудования К_обн, производственного инструмента и инвентаря К_ии, приборов, приспособлений К_пп, демонтажа выбывающего оборудования К_д.об. и строительно-демонтажных работ здания К_д.зд .

К = К_зд.стр + К_обн + К_ии + К_пп + К_д.об. + К_{д.зд .}

Стоимость строительства (пристройки) зданий производственного и вспомогательного назначения, включая сопутствующие сооружения (устройство отопления, вентиляции, водопроводов, канализации и др.), ориентировочно может быть определена исходя из площади в м² и стоимости 1 м² в рублях:

К_зд.стр = a_всп ∙ S_пр ∙ e_зд ,

где S_пр – площадь строительства (пристройки) производственного здания, принимаемая из технологического расчета и планировки, м²;

a_всп – коэффициент, учитывающий площадь здания вспомогательного назначения;

e_зд – стоимость 1 м² производственного здания, р.

Стоимость производственного инвентаря и инструмента К_ии, р., приборов и приспособлений К_пп соответственно рассчитывается (только для вводимого оборудования):

К_ии = k_ии ∙ К_обн ,

К_пп = k_пп ∙ К_обн ,

где k_ии – коэффициент затрат на производственный инструмент и инвентарь;

k_пп – коэффициент затрат на приборы и приспособления.

Стоимость демонтажа выбывающего оборудования К_д.об , р.,

К_д.об = k_выб · К_{об дем} ,

где k_выб – коэффициент затрат на демонтаж оборудования. Условно принимается равным от 5 до 15 %;

К_{об дем} – стоимость демонтируемого оборудования.

Стоимость строительно-демонтажных работ К_д.зд, р., связанных с реконструкцией здания, определяется по формуле (рассчитывается только при выполнении этих работ)

К_д.зд = k_выб · К_зд ,

где k_выб – коэффициент затрат на строительно-демонтажные работы здания. Принимается равным от 1 до 10 %.

К_зд – стоимость зданий производственного и вспомогательного назначения.

Результаты расчета общего объема капитальных вложений, необходимых для реализации проекта, сводят в табл. 4.

Таблица 4

Капитальные вложения в проект

Элементы капитальных вложений	Обозначение	Сумма, тыс. р.
Строительство (достройка) здания	Кзд.стр
Новое оборудование (с учетом доставки)	Кобн
Производственный инструмент и инвентарь	Кии
Приборы и приспособления	Кпп
Итого ОПФ
Стоимость демонтажа оборудования	Кд.об
Стоимость строительно-демонтажных работ здания	Кд.зд
Всего	К

Ликвидационная стоимость старого оборудования из общей суммы капитальных затрат вычитается.

Внедрение в производство новой техники и технологии оправдано только тогда, когда оно обеспечивает экономический эффект в виде:

- снижения затрат на производство единицы продукции;

- повышения качества изделий (экономия у потребителей);

- роста производительности труда.

Экономия от снижения себестоимости продукции характеризует абсолютный экономический эффект мероприятия и может быть определена укрупненно по условно-годовой экономии, полученной в течение года независимо от срока внедрения проекта, и по экономии до конца года.

Условно-годовая экономия рассчитывается по формуле

Э_{усл-год} = (С₁ – С₂)·В₂.

Экономия до конца года:

Э _{до к.г.} = (С₁ – С₂)·В_{2 до к.г.},

где С₁, С₂ – себестоимость единицы продукции по базовому и проектируемому вариантам, р. При этом себестоимость по проектируемому варианту – величина расчетная, расчет осуществляется на основе методических указаний для соответствующей отрасли промышленности;

В₂, В_{2 до к.г.} – объем производства продукции по новой технологии соответственно за год и до конца года с момента внедрения проекта.

Экономия текущих затрат (Э_т), обусловленная реализацией проекта, может быть рассчитана на календарный год или отчетный период также следующим образом:

,

где Э_с – экономия, обусловленная уменьшением расхода сырья, материалов, топлива, тепла, электроэнергии и прочих ресурсов; Э_з – экономия на заработной плате и сопутствующих начислениях основных и вспомогательных работников; Э_у – экономия на условно-постоянной части расходов, образующаяся при увеличении объема производства продукции; Э_б – экономия, обусловленная уменьшением брака продукции; Э_к – экономия, обусловленная повышением качества продукции и ассортимента; Э_н – экономия, обусловленная повышением уровня надежности оборудования; Э_о – экономия на расходах по содержанию, ремонту и эксплуатации оборудования; И – дополнительные издержки.

Таким образом, общая экономия достигается при суммировании сэкономленных денежных средств за счет реализации различных преимуществ рассматриваемого инновационного проекта.

Величина экономии, обусловленной уменьшением расхода сырья, определяется по следующей формуле

,

где Н_с – норма расходы сырья на производство единицы продукции; Д_с – относительное снижение нормы расхода сырья, обусловленное внедрением проекта; Ц_с – цена единицы израсходованного сырья, тыс. р.; В₂ – объем производства продукции после внедрения проекта.

Подобным образом рассчитывается экономия и остальных ресурсов (материальных, энергетических и т.д.), если это достигается в результате внедрения проектируемых мероприятий.

Величина снижения нормы расхода сырья, материалов, энергии и прочих ресурсов (Д_i) определяется на основе экспертных оценок, на основе среднеотраслевых значений данного показателя, полученных в результате внедрения аналогичных инноваций, или с помощью специальных технологических расчетов.

Экономия на заработной плате (Э_з) определяется на основе данных о снижении численности персонала предприятия, обусловленном реализацией инновационного проекта. При этом необходимо учесть не только экономию заработной платы и начислений высвобожденных работников, но и пересмотреть формы и системы оплаты труда, тарифные ставки и оклады, дополнительную зарплату нового персонала. Возможно, внедрение предлагаемых проектом мероприятий обусловит необходимость использования труда меньшего числа работников, но зато более высокой квалификации, или реализация проекта позволит изменить режим работы предприятия. В любом случае, при определении экономии на заработной плате целесообразно провести сравнительный анализ числа работников, их квалификации, тарифных разрядов и тарифных ставок.

Экономия на условно-постоянной части расходов (Э_у) определяется умножением условно-постоянной составляющей себестоимости единицы продукции на величину объема прироста продукции, обусловленного внедрением проекта:

,

где С₁ – себестоимость единицы продукции до внедрения проекта, тыс. р.; УП – полная величина условно-постоянных расходов производства (на весь объем выпускаемой продукции), тыс. р.; В₁, В₂ – объемы производства продукции до и после внедрения проекта соответственно.

Экономия, обусловленная уменьшением брака продукции (Э_б), определяется на основе экспертных оценок (с учетом среднеотраслевого значения этого показателя, достигнутого при внедрении аналогичных инноваций) или с помощью следующей формулы

,

где Р₁, Р₂ – удельный вес бракованной продукции в общем объеме ее выпуска до и после внедрения проекта.

Экономия, обусловленная повышением качества продукции (Э_к), определяется по разнице цен на выпускаемую продукции до и после внедрения инновационных мероприятий:

.

Если в маркетинговым плане бизнес-плана обосновывается, что улучшение качества продукции не сопровождается повышением цен реализации, а направлено на увеличение объема сбыта продукции, то эффект будет проявляться в увеличении абсолютной массы прибыли, что найдет отражение в годовом экономическом эффекте.

Экономия, обусловленная повышением уровня надежности оборудования (Э_н), включает в себя экономию всех расходов предприятия на производство единицы продукции, получаемую вследствие исключения или уменьшения количества внезапных внеплановых остановок производства и нарушений параметров технологического процесса:

,

где О₁, О₂ – количество внезапных внеплановых остановок оборудования в год до и после внедрения проекта; У – ущерб предприятия или производства, вызываемый одной внезапной внеплановой остановкой оборудования, тыс. р.

Экономия на расходах по содержанию, ремонту и эксплуатации оборудования (Э_о) определяется по формуле

,

где А_о – норматив расходов на содержание, текущий ремонт и амортизацию оборудования; К_о – сокращение стоимости основного и вспомогательного оборудования после внедрения проекта, тыс. р.

Величина дополнительных текущих расходов И, связанных с реализацией проекта, определяется на отчетный год по следующей формуле

,

где И_з – затраты на содержание персонала, дополнительно необходимого для обслуживания оборудования и технических средств после реализации проекта (с учетом расходов на оплату и охрану труда, отчислений на социальное страхование, платежей в местный бюджет за каждого работающего), тыс. р./год; И_э – стоимость дополнительно потребляемых энергоресурсов, тыс. р./год; И_ат – дополнительные расходы на содержание, текущий ремонт и амортизацию оборудования и технических средств; И_ас – дополнительные расходы на содержание, текущий ремонт и амортизацию зданий и помещений, занимаемых оборудованием и персоналом, тыс. р./год; И_м – дополнительные расходы основных, вспомогательных материалов и приборов, тыс. р./год; И_п – прочие дополнительные расходы, тыс. р./год.

Расчет дополнительных текущих расходов происходит только в случае если эти расходы действительно предусмотрены бизнес-планом. Так, если внедрение предлагаемых в бизнес-плане мероприятий требует привлечения дополнительных работников, то затраты на содержание персонала следует определять по формуле

,

где З_пл – оплата труда дополнительного персонала, тыс. р./год; К_от – коэффициент, учитывающий затраты на охрану труда и технику безопасности (К_от = 1); К_со – коэффициент, учитывающий начисления на заработную плату (страховые платежи) (К_со = 1).

Величина фонда оплаты труда дополнительного персонала определяется исходя из сложившейся на предприятии практики оплаты труда соответствующих работников путем умножения среднего заработка таких работников (З_ср) на необходимую численность (Ч):

.

Иначе величину фонда оплаты труда дополнительного персонала можно рассчитать исходя из адекватной проектируемой работе формы оплаты труда и численности дополнительного персонала.

Н_ч – налоговые платежи в бюджет, рассчитываемые на основе минимальной заработной платы (З_min) и налоговой ставки (Н_сн) по формуле

.

Стоимость дополнительно потребляемых ресурсов определяется исходя из многообразия используемых видов топлива и энергии и увеличения их расходования вследствие внедрения данного инновационного проекта:

,

где И_эл, И_топ, И_пар, И_св, И_вод – стоимость дополнительно израсходованных электроэнергии, топлива, пара, света, воды соответственно, тыс. р./год.

Расчет каждого из перечисленных показателей (И_п) производится по следующей формуле

,

где М – установленная мощность энергопотребляющих устройств инновационного проекта, кВт; К_и – коэффициент интенсивного использования установленной мощности энергопотребляющих устройств, предусмотренных проектом; Ц_п – стоимость единицы энергоресурса, Т_н – нормативное время использования.

Дополнительные расходы на текущий ремонт, содержание и амортизацию проектируемого оборудования (И_ат) следует рассчитывать по действующим нормам и стоимости технических средств, принимаемых на баланс предприятия в результате реализации проекта:

,

где Н_ар – норма амортизации на оборудование и технические средства.

На основе проведенных расчетов определяется годовой экономический эффект. Экономический эффект – разность между результатами деятельности хозяйствующего субъекта и произведенными для их получения затратами на изменения условий деятельности.

Годовой экономический эффект, который может быть достигнут при реализации инновационного проекта, определяется следующим образом:

,

где Э_г – годовой экономический эффект, обусловленный внедрением проекта, тыс. р./год; Э_т – экономия текущих затрат либо результаты (прибыль), которые достигаются в результате конкретной деятельности, тыс. р./год; Е_н – среднеотраслевой коэффициент экономической эффективности капитальных вложений в проект; К – капиталовложения в проект либо затраты на деятельность, для которой подсчитывается экономический эффект.

Значение среднеотраслевого коэффициента экономической эффективности капитальных вложений в проект определяется таким образом, чтобы капиталовложения (инвестиции) обеспечивали бы доход, больший, чем вложения денег в банк, т. е. должно обеспечиваться следующее неравенство Е_н › Б_с. Кроме этого, среднеотраслевой коэффициент экономической эффективности капитальных вложений в проект должен быть больше, чем уровень инфляции в стране, т.е. Е_н › i.

Расчетный срок окупаемости капиталовложений (инвестиций) в проект (Т_р) с момента начала его реализации определяется отношением суммы капиталовложений (К) к экономии текущих затрат (Э_т), приросту прибыли (ΔП) или чистой прибыли (ЧП):

или или

Период реализации проекта (Т_реал) с начала его финансирования до момента промышленной эксплуатации определяется с учетом времени, необходимого на проектирование (Т_п), изготовление и получение комплектующих (Т_и), сборку, монтаж, наладку (Т_м) и опытную эксплуатацию (Т_оэ):

.

Для определения сроков и продолжительности Т_и, Т_м и Т_оэ составляется календарный план-график. Продолжительность Т_п определяется по формуле (1), а сроки проведения этих работ определяются также в календарном плане.

, (1)

где Ч – количество проектировщиков, чел. (находится путем экспертной оценки); В – длительность проектирования, рабочих дней (находится путем экспертной оценки); 8 – длительность рабочего дня проектировщика, ч.

В процессе обоснования целесообразности проекта следует различать понятие «эффект» и «эффективность».

Эффект – абсолютный показатель результата какого-либо действия или деятельности. Он может быть как положительным, так и отрицательным. Эффективность – относительный показатель результативности, который может быть только положительной величиной.

Расчет экономической эффективности Э, %, рекомендуется производить путём сравнения затрат с экономическим эффектом как денежным выражением результата по формуле

Эффективность (Э) = (Результат (Р)/ Затраты (З)) · 100.

Затраты (З) и результаты (Р) могут сопоставляться между собой различными способами, при этом получаемые показатели имеют разный смысл, акцентируя ту или иную сторону категории «эффективность»:

- показатель вида Р/3 характеризует результат, получаемый с единицы затрат;

- отношение З/Р означает удельную величину затрат, приходящихся на единицу достигаемого результата;

- разница Р–З характеризует абсолютную величину превышения результатов над затратами;

- показатель Р–З/З даёт оптимальную величину эффекта;

- показатель Р–З/Р отражает удельную величину эффекта, приходящуюся на единицу получаемого результата.

Используются различные термины, по-своему характеризующие соотношение результата с определёнными целевыми установками – результативность, целесообразность, экономичность, производительность, действенность.

Эффективность – характеристика процессов и воздействий сугубо управленческого характера, отражающая прежде всего степень достижения преследуемых целей, поэтому эффективностью обладает лишь целенаправленное взаимодействие.

В отличие от экономического эффекта экономическая эффективность – величина относительная. Определить её можно лишь сопоставив экономический эффект как результат деятельности с затратами, которые обусловили этот эффект. Чаще всего экономическая эффективность определяется коэффициентом экономической эффективности Е_р в зависимости от того, в чем выражен экономический эффект, и какие затраты учитываются при расчете, коэффициент экономической эффективности может рассчитываться по-разному, но суть остается той же.

Эффективность можно исследовать с различных сторон: с точки зрения формирования затрат, планирования объема производства, прибыли, реализации инвестиционных проектов и др.

Результаты анализа дают субъектам управления необходимую информацию о состоянии анализируемых объектов.

Цели субъектов управления могут быть различными, но все они сходятся в главном – получение ключевых параметров, позволяющих дать точную оценку как текущего состояния объекта, так и перспектив его развития (табл. 5).

Таблица 5

Направления и цели анализа эффективности различных

заинтересованных групп

Группа	Вклад в организацию	Вид интереса	Параметры анализа
1	2	3	4
Собственники	Собственный капитал	Дивиденды	Финансовые результаты, устойчивость положения

Окончание табл. 5

1	2	3	4
Заимодавцы	Заемный капитал	Проценты	Ликвидность
Администрация	Знания, компетентность	Оплата труда Карьерный рост	Все аспекты деятельности фирмы
Персонал	Труд (работа)	Заработная плата и страховые платежи	Эффективность хозяйственной деятельности
Поставщики	Поставка материальных ресурсов	Цена материальных ресурсов	Финансовое состояние
Покупатели	Закупки товара	Цена товара	Финансовое состояние
Налоговые органы	Инфраструктура предприятия	Налоги	Финансовые результаты

Эффективность производства находит конкретное количественное выражение во взаимосвязанной системе показателей, характеризующих эффективность использования основных элементов производственного процесса. Система показателей эффективности производства представлена в табл. 6.

Таблица 6

Система показателей эффективности, применяемая в отечественной практике управления организацией

Основные группы показателей эффективности	Характеристика основных показателей
1	2
Обобщающие	Производство чистой продукции на единицу ресурсов; прибыль на единицу общих затрат; рентабельность производства; затраты на 1 р. товарной продукции; прирост продукции за счет интенсификации производства
Эффективности использования труда (персонала)	Темп роста производительности труда; доля прироста продукции за счет увеличения производительности труда; абсолютное и относительное высвобождение работников; коэффициент использования полезного фонда времени; трудоемкость и зарплатоемкость единицы продукции

Окончание табл. 6

1	2
Эффективности использования производственных фондов	Общая фондоотдача; фондоотдача активной части основных фондов; рентабельность основных фондов; фондоемкость единицы продукции; материалоемкость единицы продукции; коэффициент использования наиважнейших видов сырья
Эффективности использования финансовых средств	Оборачиваемость оборотных средств; рентабельность оборотных средств; относительное высвобождение оборотных средств; удельные капитальные вложения (на единицу прироста мощности или продукции); рентабельность капитальных вложений; срок окупаемости капитальных вложений и др.

Самым распространенным коэффициентом экономической эффективности является показатель рентабельности (все его разновидности).

Показатель рентабельности капиталовложений в проект определяется отношением балансовой прибыли (БП) к общей сумме капиталовложений (К) по формуле, (%)

.

Различают также абсолютную (общую) и сравнительную (относительную) экономическую эффективность.

Абсолютная (общая) экономическая эффективность определяется как отношение экономического эффекта ко всей сумме капитальных вложений, вызвавших этот эффект.

В частности, для промышленных новостроек абсолютная экономическая эффективность может быть определена следующим образом:

,

где Е_р – расчетный коэффициент экономической эффективности (абсолютная экономическая эффективность); Ц_i ,С_i – оптовая цена и себестоимость единицы продукции i-го вида, р.; B_i – объем выпуска продукции i-го вида, шт.; H_i – годовая ставка отчислений в бюджет с учетом действующих льгот для продукции i-го вида (в долях единицы); m – количество видов продукции; К – суммарные капитальные вложения, р.

Эффективность капитальных вложений достигается при условии, если расчетный коэффициент эффективности Е_р больше либо равен нормативному коэффициенту эффективности Е_н, т. е. Е_р>= Е_н. В качестве нормативного коэффициента эффективности Е_н часто используют либо сложившийся в отрасли уровень рентабельности, либо процентную ставку по банковским вкладам.

Сравнительная экономическая эффективность определяется при выборе наилучшего варианта капитальных вложений.

Если при равенстве капитальных вложений один из вариантов обеспечивает наибольшее снижение текущих издержек производства (себестоимости), то этот вариант будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным признается вариант, для осуществления которого требуются меньшие капитальные вложения.

Зачастую сравниваемые варианты отличаются не только суммами капитальных вложений, но и себестоимостью продукции, поэтому для выбора наиболее эффективного варианта приходится рассчитывать ряд показателей сравнительной экономической эффективности.

Показатели сравнительной экономической эффективности:

1. Приведенные затраты на единицу продукции (З_прi) для i-го варианта капитальных вложений определяются так:

З_прi = С_i + Е_н ·К_удi,

где С_i – себестоимость единицы продукции при реализации i-го варианта капитальных вложений, р.; Е_н – нормативный коэффициент эффективности; К_удi – удельные капитальные вложения по i-му варианту, р.

,

где К_i – капитальные вложения по i-му варианту, р.; B_i – выпуск продукции по i-му варианту в натуральном выражении.

В некоторых случаях рассчитывают приведенные затраты на годовой выпуск продукции:

З_прi = С_годi + Е_н ·К_i ,

где С_годi – себестоимость годового объема выпуска продукции по i-му варианту, р.

Наиболее эффективным считается тот вариант, при котором обеспечивается минимальная величина приведенных затрат.

2. Расчетный коэффициент эффективности (Е_р) – показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на один рубль дополнительных капитальных вложений:

,

или

,

где К₁, К₂ – капитальные вложения по базовому и внедряемому вариантам, р.; К_уд1, К _уд2 – удельные капитальные вложения по базовому и внедряемому вариантам, р; B₂ – выпуск продукции по внедряемому варианту в натуральном выражении.

Внедряемый вариант признается более выгодным при условии, если Е_р>=Е_н .

3. Расчетный срок окупаемости (Т_р) – это период, в течение которого дополнительные капитальные вложения окупаются в результате получения условно-годовой экономии:

,

или

Внедряемый вариант признается более выгодным при условии, если Т_р<= Т_н, где Т_н = 1/Е_н.

Прирост прибыли предприятия (ΔП), измеряемый в тыс. р./год, обусловленный реализацией проекта, определяется следующим образом:

, (2)

где Ц₁, Ц₂ – цена полученной продукции до и после внедрения проекта, тыс. р.; С₁ – себестоимость продукции до внедрения проекта, тыс. р.

Простая норма прибыли (ПНП) определяется как отношение чистой прибыли (ЧП), полученной за год, к общему объему инвестиций.

ПНП= ЧП / К,

где ЧП – чистая прибыль (полученная за вычетом налога). Этот показатель отмечает долю инвестиций, возмещаемую за счет прибыли в течение одного года.

Чаще проекты по совершенствованию технологических процессов бывают краткосрочными, не требуя больших капитальных затрат.

Для долгосрочных проектов, в случаях изменения условий возмещения капитальных вложений, проводят дисконтирование, т.е. приведение инвестиций и прибыли к единому моменту с помощью коэффициента дисконтирования (К_д).

К_д=1/(1+r)^t,

где r - норма дисконта, ставка процента (темп изменения ценности денег);

t - номер года с момента начала инвестиций.

r = П_реал + r_p + i,

где П_реал - минимальная реальная норма прибыли;

r_p - коэффициент, учитывающий степень риска;

i - темп инфляции.

Коэффициент прибыльности (К_п) равен:

К_п = П_д /К_д ,

где П_д - суммарные дисконтированные доходы;

К_д - суммарные дисконтированные расходы (инвестиции) на реализацию проекта.

Экономическая эффективность определяется при сопоставлении базового и проектируемого вариантов.

Поэтому в этом разделе работы формируется система исходной информации для существующей и новой технологии, а далее выполняется расчет экономической эффективности, на основе которого автор делает заключение по проекту.