2.3. Характеристика некоторых видов финансовых инноваций

В качестве примеров рассмотрим возможные на российском рынке такие банковские инновации, как:

1. Валютно-процентный своп.

2. 2 Своп с нулевым купоном.

3. Микрокредитование пенсионеров.

4. Счет НОУ.

5. Складирование свопов.

6. Арбитраж «Каш-энд-карри».

7. Матчинг.

8.ФРА.

9. Операции по сочетанию контокоррента с овердрафтом.

10. Операции по хеджированию валютного риска.

Валютно-процентный своп

Своп (англ. swap/swop — обмен, менять) представляет собой валют­ную операцию по обмену между субъектами обязательствами или активами.

Традиционные свопы — это валютный своп и процентный своп. Валютный своп представляет собой покупку и одновременную форвардную продажу валюты (депорт) или, наоборот, продажу и одновременную форвардную покупку валюты (репорт).

Процентный своп — это обмен процентными ставками по заем­ным средствам.

Сочетание этих двухсвопов ведет к совершенно новой финансо­вой операции: валютно-процентному свопу.

Валютно-процентный своп представляет собой обмен, как валютами, так и процентами, т.е. приобретает форму финансирования. Этот вид свопа может заключаться между несколькими участниками.

Пример. Заемщик А имеет облигацию в долл. США с фиксированной процентной ставкой. Заемщик Б Имеет облигацию в долл. США с плавающей ставкой. Заемщик В имеет облигацию в ЕВРО с фиксированной ставкой. Они обмениваются облигациями через банк следующим образом (рис. 1).

Рис. 1. Валютно-процентный своп (трехсторонняя сделка): 1 - облигация в долларах с фиксированной ставкой; 2 — облигация в ЕВРО с фиксированной ставкой; 3—облигация в долларах с плавающей ставкой.

Рис. 1 показывает, что заемщик А обменивает облигацию в долла­рах США с фиксированной ставкой на облигацию в ЕВРО с фиксированной ставкой. Это обычный обмен валют, т. е. ва­лютный своп. Заемщик Б обменивает облигацию в долларах США с плавающей ставкой на, облигацию в долларах США с фиксированной ставкой. Это обычный обмен процентами, то есть процентный своп. Заемщик В обменивает облигацию в немецких марках с фикси­рованной ставкой на облигацию в долларах США с плавающей ставкой. Это обмен и валютами, и процентами, т. е. валютно-про-центный своп.

Своп с нулевым купоном

Нулевой купон означает отсутствие купонного дохода. При этом доход по ценной бумаге образуется не за счет процентов, начисленных на номинальную стоимость ценной бумаги, а за счет скидки (дис­конта) с номинальной стоимости ценной бумаги при ее продаже и погашении ценной бумаги по номиналу. Своп с нулевым купоном применяется для бескупонных облигаций, например Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), Облигации федерального займа (ОФЗ) и т.п.

Сущность свопа с нулевым купоном заключается в том, что эмитент бескупонной облигации может осуществить обмен фиксированного дохода на доход по плавающей процентной ставке путем одновременного процентного свопа и обратного ежегодного платежа.

Пример. Заемщик А (т.е. эмитент) выпустил облигацию номиналом 10 тыс. долл. США сроком на 2 года и продал ее за 8 тыс. долл. США. Одновременно заемщик А заключил договор свопа с заемщиком Б на обмен своей фиксированной ставки на предлагаемую заемщиком Б плавающую ставку ЛИБОР. Процентная ставка рассчи­тывается по формуле:

где n — процентная ставка (норма дисконта), в долях единицы; t — число лет; t — размер капитала к концу t-года; k — первоначальный капитал. Имеем:

долей единицы, что равно 0,118 х 100=11,8% годовых. Своп с нулевым купоном осуществляется по следующей схеме, изображенной на рис. 2.

Рис. 2 показывает, что эмитент (заемщик А) продал облигацию номиналом 10 тыс. долл. США за 8 тыс. долл. США. Это означает, что сумма 10 тыс. долл. США была дисконтирована по ставке 11,8 % годовых.

Одновременно заемщик А заключил с заемщиком Б договор сво­па, по которому он получает от заемщика Б фиксированную ставку (11,8 %), а сам выплачивает ему ставку ЛИБОР. Сумму 8 тыс. долл. США, полученную по фиксированной ставке, заемщик А вкладывает в банк под 11,8 % годовых. Через 2 года эта сумма принесет ему доход в 2 тыс. долл. США (8 х (1 +0,118)²- 8 - 2 тыс. долл. США), что обеспечит выплату 10 тыс. долл. США в погашение беспроцентной облигации.

Рис. 2. Своп с нулевым купоном: где 1 - цена покупки облигации при ее эмиссии (8 тыс. долл. США); 2 - номинал облигации (10 тыс. долл. США);

3 - сумма фиксированной ставки (11,8 %) со стоимости облигации

(8 тыс. долл. США); 4 - сумма ставки ЛИБОР с суммы 8 тыс. долл. США;

5 - сумма поступления денег в срок погашения облигации

(10-8 в 2 тыс. доля. США).

Микрокредитование пенсионеров

Лимит микрокредита 200 грн. Процентная ставка - 8 % годовых. Микрокредит выдается на срок до ближайшего начисления пенсии, т.е. на срок менее 30 дней. Возврат кредита производится автоматически за счет денежных средств, поступивших на пенсионный счет в банке. Допускается также возврат микрокредита по частям.