2.2. Финансовые инновации как рыночный товар

Финансовые инновации продаются на финансовом рынке.

Любой рынок — это цельная система. Под системой (греч. systema — составленное из частей, соединение) понимается совокупность взаи­модействующих элементов, составляющих целостное образование. Любая система состоит из элементов. Элемент системы — это такая ее подсистема, которая в условиях данного исследования (наблюде­ния и его Цели) представляется неделимой и не подлежит дальней­шему расчленению на составляющие. Элемент всегда является структурной частью любой системы.

Каждому элементу присущи различные свойства. Основными свойствами элементов системы являются следующие:

1. Элемент системы выполняет только ему присущую функцию, которая не повторяется другими элементами данной си­стемы.

2. Элемент обладает способностью взаимодействовать с другими элементами и интегрировать с ними. Это является признаком целостной системы.

3. Элемент тесно связан с другими элементами своей системы.

Финансовый рынок — это сложная система. Сложность ее определяется неоднородностью составляющих элементов, разнохарактерностью связей между ними, структурным разнообразием элементов. Это вызывает многообразие и различие элементов системы, множественность критериев их деятельности. Динамичность финансового рынка как системы обусловливается тем, что она находится в постоянно меняющемся составе финансовых активов и их величине, в колебаниях спроса и предложения на них и т. п. Это обеспечивает увеличение и углубление связей финансового рынка как системы с внешней средой и усложняет процесс управления финансовыми активами. Финансовый рынок есть открытая система; так как она обменивается информацией с внешней средой. Финансовый рынок создается финансовыми институтами: банками, биржами, фондами.

Неотъемлемой частью финансового рынка являются финансовые инновации. Без финансовых инноваций, как и без наличия конкуренции, финансовый рынок существовать не может.

Рынок финансовых инноваций носит интегральный характер. Интегральность рынка финансовых инноваций означает его неразрывную связь со всеми финансовыми активами, т. е. его неотделимость от всех видов финансовых рынков в их общей системе. Финансовый рынок как сложная система включает в себя валютный рынок, рынок драгоценных металлов и драгоценных камней, рынок ценных бумаг, денежный рынок, кредитный рынок, страховой рынок, рынок недвижимости, рынок долгов.

В эту же сложную систему финансового рынка входит и рынок финансовых инноваций, образуя тем самым единое целое.

Место рынка финансовых инноваций в общем финансовом рынке определяется также тем, что он имеет дело с новыми товарами, т.е. с новыми финансовыми продуктами и новыми финансовыми операциями. Следовательно, рынок финансовых инноваций — это всегда первичный финансовый рынок.

Как самостоятельный сектор общего финансового рынка рынок финансовых инноваций имеет четкую специфику, которая проявляется в:

• монополизации рынка, вызванной монополизацией нововведе­ний (новшеств);

• бурных темпах развития рынка финансовых инноваций;

• особенностях действия основных законов финансового рынка;

• рискованности инвестиций в финансовые новации, т.е. наличием венчурного вложения капитала в новую сферу деятельности.

Особенности рынка финансовых инноваций обусловлены следующими моментами.

На рынке финансовых инноваций совершаются сделки с новыми финансовыми продуктами и с новыми финансовыми операциями, т.е. с определенными видами нововведений (новшеств).

Особенностью нововведения как рыночного товара является относительно небольшая продолжительность жизненного цикла этого нововведения. После истечения определенного срока нововведение превращается в обычное, т.е. «старое», традиционное, явление и теряет свою уникальность нового продукта. Интерес покупателя к этому продукту уже пропадает. В течение всего жизненного цикла финансовой инновации продуцент или инвестор-продавец объективно имеет исключительное право на этот новый финансовый продукт.

Финансовый продукт как новый товар продается в основном только один раз на первичном финансовом рынке.

В большинстве случаев новый финансовый продукт неотделим от покупателя, так как он выпускается для конкретного инвестора-покупателя и часто бывает именным. Разработанная и реализуемая продуцентом новая финансовая операция не может быть им за­патентована. Но она является ноу-хау этого продуцента и поэтому требует монопольных прав на нее. Потеря монополии на эту финансовую операцию означает для продуцента и потерю его денег, прибыли, а может быть, и всего бизнеса. Все это объективно заставляет финансовое учреждение как продуцента финансовой инновации быть монополистом на рынке финансовых инноваций.

Поэтому монополия финансовой инновации есть явление объек­тивное. Рынок финансовых инноваций без его монополизации не существует.

Вторая черта рынка финансовых инноваций — это его бурное развитие. Темпы роста объема реализации финансовых инноваций все­гда опережает темпы роста реализации финансового актива соответствующего звена финансового рынка. Это вызвано действием двух факторов:

1) стимулирующей ролью финансовой инновации в хозяйствен­ном процессе;

2) действием конкуренции на финансовом рынке.

Финансовая инновация служит важным источником привлече­ния в хозяйственный процесс дополнительных денежных средств и поступления прибыли. Это является стимулом развития, как всего хозяйственного процесса, так и создания и реализации новых финансовых продуктов и новых операций.

С другой стороны действия конкурентов заставляют финансовое учреждение заботиться о высокой конкурентоспособности своих продуктов и проводить маркетинговые исследования финансового рынка и постоянно создавать и продавать пользующийся спросом новый финансовый продукт и операцию.

Функционирование любого финансового рынка опирается, прежде всего, на действие трех законов:

• сбалансированность спроса и предложения на финансовый актив;

• наличие конкуренции как средства воздействия на цену финансового актива;

• сверхликвидность финансового актива как особого рыночного товара.

Действие этих законов на рынке финансовых инноваций имеет свои особенности, которые проявляются:

1) в модификации действия закона сбалансированности спроса и предложения;

2) в отсутствии ликвидности почти у всех финансовых инноваций. Рассмотрим эти особенности несколько подробнее.

1. Соотношение между спросом и предложением на финансовый актив складывается на рынке не стихийно, а под активным воз­действием финансовой политики государства, уровня доходов инвесторов, уровня цен на финансовые активы, маркетинговой и ценовой политики финансового института, внешнеэкономичес­ких связей. Сбалансированность спроса и предложения на финансовый актив обеспечивает беспрепятственную реализацию всех произведенных и предложенных на рынке финансовых активов при одновременном полном удовлетворении предъявляемого инвесторами-покупателями спроса. По финансовым активам как по рыночному товару почти не может быть создано товарных запасов. Исключение составляют запасы валюты, золотых слитков, монет из драгоценных металлов и т.п. По времени эти запасы непродолжительны.

Основным фактором установления цен (курсов, процентных ставок) на финансовый актив является сбалансированность спроса и предложения. Особенность рынка финансовых инноваций заключается в том, что закон сбалансированности спроса и предложения на этом рынке при установлении цен не действует в чистом виде. Ввиду того, что продажа нового всегда связана с неопределенностью самой продажи (с риском), а рынок по данной инновации является монополизированным в начальный период ее продажи, то действие указанного закона модифицируется. Установление цен на финансовую инновацию производится на основе относительного равновесия спроса и предложения с учетом величины риска вложения капитала (снижение покупательной способности денег в связи с инфляцией, падение курса валюты, снижение цены на золото и т. п.).

2. Ликвидность финансового актива — это его способность быстро и без потерь превращаться в наличные деньги. Любой финансовый актив обладает высокой ликвидностью. Если обычный финансовый актив можно купить и. как правило, сразу же продать, то с финансовой инновацией дело обстоит несколько сложнее.

Во-первых, покупка финансовой инновации – дело рискованное. Если покупатель не знает о достоинствах, преимуществах и выгоде покупки нового финансового продукта (операции), то он не будет его покупать.

Во-вторых, у подавляющего числа финансовых инноваций именная форма выпуска. То есть эти инновации выпускаются не в обезличенной форме на предъявителя, а с указанием имени конкретного владельца (инвестора-покупателя). Производство новых финансовых операций осуществляется очень часто по за­казу конкретного клиента.

Отсутствие ликвидности почти у всех финансовых инноваций делает невозможным создание вторичного рынка финансовых инноваций.

Финансирование инноваций всегда связано с риском, т.е. с неизвестностью, принесет ли вложение капитала прибыль или оно будет убыточным? Решающее значение при инновациях имеют селективные риски (от лат. selektio — выбор, отбор). Селективные риски – это риски неправильного выбора вида вложений инвестиций в срав­нении с другими видами вложения.

Рисковые инвестиции — это венчурный капитал (англ. venture — отважиться, рисковать). Венчурный капитал действует по схеме диверсификации капитала. Он инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств и высокую норму прибыли капитала (обычно не менее 50 %). Окупаемость капитала означает, что величина притока денег от вложения капитала становится равной величине вложенного капитала. Она измеряется сроком окупаемости капитала, т.е. показывает период времени, необходимый для возмещения первоначальных затрат капитала. Норма прибыли на вложенный капитал – это прибыль, получаемая с одного рубля вложенного капитала.

Для венчурного финансирования создаются специальные фонды венчурного капитала (венчур), которые привлекают денежные средства других инвесторов и инвестируют их, покупая акции предприятий-реципиентов (лат. recipiens (recipientis) — принимающий).

Венчур — это вложение рискового капитала в расчете на скорый и большой доход.

Вложение капитала в инновационные проекты обычно осуществляется путем приобретения части акций предприятия, занимающегося нововведением. Оно может осуществляться также путем предоставления такому предприятию-реципиенту кредита (или займа), в том числе с правом конверсии его в акции. Получая рычаги управ­ления, инвестор готов идти на большой риск.

Фирма-организатор данного фонда выступает как главный партнер. Она вносит обычно до 1 % капитала и несет полную ответственность за управление фондом. Собрав целевую сумму, фирма венчурного капитала закрывает подписку и фонд переходит к его инвестированию. Разместив один фонд, фирма обычно предлагает подписку на второй фонд. В основном фирмы управляют несколькими фондами, находящимися на разных стадиях развития. Это служит средством, во-первых, аккумуляции финансовых ресурсов, во-вторых, реализации основного принципа рискового инвестирования — разрешения и распределения риска.

Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью неопределенности результата, фирмы венчурного капитала представляют инвестиции не в форме займа, а в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчура. Этим предопределена и основная форма дохода на венчурный капитал — учредительная прибыль, реализуемая и основателями стартовых компаний, и финансирующими их фондами партнерами лишь через пять лет, когда акции венчурного фонда начнут котироваться на фондовом рынке. С установленного периода (обычно 10 лет) фонд распускается. Акции фирм, вышедших на фондовый рынок, распределяются меду этими партнерами.