2. Анализ заемного капитала и управленческие решения

Анализ заемного капитала

На фоне увеличения доступа организаций к кредитным ресурсам на первый план выступает оценка эффективности их использования и рациональности привлечения.

Для проведения анализа также можно использовать систему показателей, объединенных в три группы: эффективность использования, движение заемного капитала, финансовая устойчивость (финансовая структура капитала).

Таблица

Система основных показателей для анализа заемного капитала

Группа показа-телей	Показатель	Расчет	Критерии оценки	Характеристика	Расчёт	Показатель
Эффективность использования	Коэффициент оборачиваемости заемного капитала	Кзко = Где N – сумма оборота по заемному капиталу; - средняя величина заемного капитала	Анализи-руется в динамике	Характеризует интенсивность использования заемного капитала и показывает, сколько оборотов в течение анализируемого периода совершает заемный капитал.
	Средний пе-риод исполь-зования заем-ного капитала	П зко = где Д - количество дней в анализируемом периоде	Анализи-руется в динамике	Показывает продолжительность одного оборота заемного капитала
	Средняя стои-мость исполь-зования заем-ного капитала	СР = где ФИ – финансовые издержки по пользованию заемными средствами	Анализируется в динамике. Сравнивается с экономической рентабельностью активов	Отражает стоимость привлечения одного рубля заемных средств, возможен расчет по отдельным элементам заемного капитала
	Эффект финансового рычага	ЭФР=(1-Сн) (ЭР-СР) где Сн – ставка налога на прибыль в долях единицы; ЭР – экономическая рентабельность активов (частное от деления прибыли до налогообло-жения пляс финансовые издержки на среднюю величину совокупных активов); - средняя величина заемного капитала: - средняя величина собственного капитала	>0	Отражает эффективность привлечения заемного капитала или прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемного капитала
Динамика и движение	Коэффициент поступления заемного капитала	К зк пост= Где ЗКпост – величина привлеченного заемного капитала в отчетном периоде; ЗК к.п. – заемный капитал на конец отчетного периода	Анализируется в динамике*	Показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства
	Коэффициент выбытия заемного капитала	К зквыб= Где ЗКвыб – заемный капитал,выбывший (погашенный) в отчетном периоде; ЗКн.п. – заемный капитал на начало отчетного периода	Анализируется в динамике*	Показывает, какая часть заемного капитала от имеющегося на начало периода выбыла (погашена) за отчетный период
	Коэффициент интенсивности приращения заемного капитала	Кзкп= Где - абсолютный прирост заемного капитала за период; - абсолютный прирост совокупного капитала за период	Анализируется в динамике	Отражается интенсивность привлечения заемного капитала
Финансовая устой-чивость (финан-совая структу-ра ка- питала)	Коэффициент финансовой зависимости	Кфз= Где ЗК – заемный капитал (на отчетную дату); СВК – совокупный капитал(на отчетную дату)	0,4 – 0,5	Отражает долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования
	Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансового леверииджа)	КЗС= Где СК – собственный капитал (на отчетную дату)	1	Отражает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственного капитала. Высокий уровень коэффициента (>1) свидетельствует о рискованности финансовой политики по привлечению заемных источников

*Кроме анализа в динамике данные коэффициенты сравниваются между собой. Решение о целесообразности превышения коэффициента поступления заемного капитала над коэффициентом его выбытия принимается на основе оценки ЭФР.

Показатели оборачиваемости заемного капитала характеризуют интенсивность использования заемных источников (сколько оборотов в течении анализируемого периода совершает заемный капитал и средний срок его использования). Они могут быть рассчитаны по выручке о продаж, но для более точного анализа лучше использовать индивидуальные суммы оборота - суммы дебетовых оборотов по соответствующим счетам, т.е. величину погашения задолженности по заемным средствам.

Снижение оборачиваемости заемного капитала на предприятии может быть обусловлено множеством причин, среди которых следует отметить две основные:

1) широкомасштабное привлечение заемных источников, не обеспечивающее опережающего роста объема продаж.

Управленческие решения: руководству предприятия следует определить, на какие цели были привлечены кредитные ресурсы. В случае нерационального привлечения (финансирование излишних товарно-материальных ценностей, чрезмерное отвлечение средств в дебиторскую задолженность, покрытие неэффективных и нерациональных расходов) по возможности сократить объем заемных средств;

2)сокращение масштабов деятельности и убыточность работы предприятия, которые ведут к дефициту ресурсов.

Управленческие решения: в данном случае руководству предприятия следует проводить мероприятия по оздоровлению финансовой ситуации. Комплекс мероприятий по финансовому оздоровлению состоит из трех основных этапов.

Iэтап- устранение неплатежеспособности: сущность данного этапа стабилизационной программы заключается в маневре денежными потоками для заполнения разрыва между их расходованием и поступлением. Включает в себя продажу краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности, запасов, инвестиций, а также максимальную отсрочку платежей. Для ослабления текущей неплатежеспособности необходимо изменить структуру источников путем замещения краткосрочных кредитов долгосрочными. При осуществлении данного этапа надо точно оценить масштабы и глубину кризиса.

IIэтап – восстановление финансовой устойчивости:

- остановка нерентабельных производств;

- выведение из состава активов затратных объектов;

- совершенствование организации труда и оптимизация численности работников, занятых на предприятии;

- выкуп долговых обязательств с дисконтом.

IIIэтап – обеспечение финансового равновесия в длительном периоде.

Эффект финансового рычага отражает эффективность использования заемного

капитала или прирост рентабельности собственного капитала, получаемый за счет привлечения заемных средств. При расчете ЭФР используется показатель экономической рентабельности активов, представляющих собой частное от деления прибыли до налогообложения плюс финансовые издержки по заемным средствам (ПДН+ФИ) на среднюю величину совокупных активов (капитала). Положительный эффект возникает в тех случаях, когда экономическая рентабельность совокупного капитала превышает среднюю стоимость привлечения заемных источников ( их цену).

Таблица