I этап – анализ динамики и структуры баланса

В ходе анализа целесообразно определить темпы роста наиболее значимых статей (групп) баланса и сравнить полученные результаты с темпами роста выручки от продаж

Важным направлением анализа является вертикальный анализ баланса, в ходе которого оцениваются удельный вес и структурная динамика отдельных групп и статей актива и пассива баланса.

«Хороший» баланс удовлетворяет следующим условиям:

1. Валюта баланса в конце отчетного периода увеличивается по сравнению с началом периода, а темпы роста её выше уровня инфляции, но не выше темпов роста выручки;

2. При прочих равных условиях темпы роста оборотных активов выше, чем темпы роста внеоборотных активов и краткосрочных обязательств

3. Размеры и темпы роста долгосрочных источников финансирования (собственного и долгосрочного заемного капитала) превышают соответствующие показатели по внеоборотным активам;

4. Доля собственного капитала в валюте баланса не ниже 50%;

5. Размеры, доля и темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковые;

6. В балансе отсутствуют непокрытые убытки.

При анализе баланса следует учитывать изменения в методологии ведения учета и в налоговом законодательстве, а также положения учетной политики организации. В частности, снижение сумм по статье «Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям» (и соответствующее снижение суммы по третьей группе актива аналитического баланса, оборотным активам в целом и суммы задолженности по налогам и сборам) может быть связано с изменениями в налогообложении по НДС, введенными с 01.01.2006.

II этап – анализ финансовой устойчивости организации.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости:

• наличие реального собственного капитала (чистых активов);

• наличие собственных оборотных средств и чистого оборотного капитала.

Относительные показатели финансовой устойчивости – это коэффициенты финансовой устойчивости (финансовой структуры капитала). Система основных показателей финансовой устойчивости и их экономическая интерпретация представлены в следующей таблице.

Таблица

Система основных показателей для анализа финансовой устойчивости

Показатель	Алгоритм расчета	Характеристика показателя и рекомендуемое значение
1. Собственный оборотный капитал (собственные оборотные средства)	СОС = СК - ВА	Могут быть даны следующие определения: 1)характеризует величину собственного капитала, вложенного в текущие активы; 2)характеризует величину оборотных средств, сформированных за счет собственных источников. Считается, что чем больше собственный оборотный капитал, тем выше платежеспособность организации. На практике многие организации вообще не имеют собственного оборотного капитала, что связано с их кризисным финансовым состоянием.
2. Чистый оборотный капитал	ЧОК = СК + ДО – ВА Или ЧОК = ОА - КО	Могут быть даны следующие определения: 1) показывает величину постоянного капитала (собственного плюс долгосрочного заемного), вложенного в текущие активы; 2)характеризует величину оборотных средств, сформированных за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала. Свидетельствуют о превышении оборотных активов над краткосрочными обязательствами организации. Наличие собственных оборотных средств или, как минимум, чистого оборотного капитала даже при недостаточной их величине относительно рекомендуемого уровня является минимальным условием финансовой устойчивости организации с точки зрения возможности продолжения нормально финансово-хозяйственной деятельности.
3. Чистые активы	ЧА (порядок расчета установлен письмом Минфина России и ФК ЦБ от 29.01.2003№10н,03-6/ПЗ «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ». Представленный выше аналитический баланссформирован так, что СК=ЧА)	Чистые активы показывают стоимость имущества организации, которое свободно от долговых обязательств, т.е. формировано за счет реально собственного капитала. В практической деятельности организации расчет ЧА ведется в основном для того, чтобы следить за величиной уставного капитала. Если по итогам года стоимость чистых активов будет меньше уставного капитала, организация обязана уменьшить последний до уровня чистых активов. Если стоимость ЧА меньше определенного законом минимального уставного капитала, общество подлежит ликвидации. Это требование касается как АО, так и ООО(п.4ст.99ГК РФ). В финансовом анализе считается, что чистые активы характеризуют финансовую устойчивость организации, а их предельно допустимая величина может считаться минимальным(критическим) условием финансовой устойчивости, имея ввидусаму возможность существования организации.

Показатель	Алгоритм расчета	Характеристика показателя и рекомендуемое значение
4. Коэффициент автономии (финансовой независимости, концентрации собственного капитала)	,	Характеризует долю собственного капитала в общей сумме источников финансирования, т.е. степень финансовой независимости организации в распоряжении совокупным капиталом. Рекомендуемое значение 0, 5-0,6. Чем выше фондоемкость организации и чем больше её постоянные затраты, тем больше должен быть коэффициент автономии(до 0,7-0,8)
5.Коэффициент финансовой зависимости (концентрации заемного капитала)	, где ЗК=КО+ДО	Характеризует долю заемных средств в общей величине источников финансирования, т.е. степень финансовой зависимости организации от заемного капитала. Рекомендуемое значение 0,4-0,5(В фондоемких отраслях 0,2-0,3)
6.Соотношение заемных и собственных средств (коэффициент финансового леверижда)	, где ЗК=КО+ДО	Характеристика показателя может быть дана в 2-х аспектах: 1)Наиболее часто рекомендуется соотношение 1:1(или ). Оно подтверждает возможность в случае необходимости рассчитаться по обязательствам собственным имуществом. 2) Характеризует финансовую активность по привлечению заемных средств. Высокий уровень коэффициента(>1) свидетельствует, как правило, о рискованной финансовой политике. В кризисном состоянии этот показатель всегда высокий(значительно выше 1,0) , но такая ситуация является не проявлением финансовой политики, а лишь следствием не платежеспособности организации.
7. Коэффициент сохранности собственного капитала		Характеризует темпы роста собственного капитала, поэтому необходимо его значение >1. Но в отличие от других показателей финансовой устойчивости это показатель не структурный, а динамический, и он может соответствовать необходимому значению >1 и при общем ухудшении финансовой ситуации, например, в условиях инфляции и превышения темпов роста внеоборотных активов над темпами роста собственного капитала. Поэтому дополнительным рекомендуемыми условиями являются: и
8. Коэффициент маневренности (мобильности) собственного капитала*		Показывает, какая часть собственного капитала вложена в мобильные (оборотные) активы. Коэффициент позволяет определить, какой частью собственных средств можно маневрировать для быстрого реагирования на изменение рыночной ситуации. Рекомендуемые значения показателя достаточно сильно различаются в разных источниках. Но в любом случае высокие значения коэффициента(0,3-0,4) обычно положительно характеризуют финансовую устойчивость, а низкие(меньше 0,1 или отрицательные значения) указывают на финансовую не устойчивость.
9. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (чистым оборотным капиталом)*		Показывает, какая часть оборотных активов сформирована за счет собственных источников, характеризует уровень независимости текущей деятельности от заемного капитала. В российских условиях данный показатель является основным для оценки финансовой устойчивости. Во многих предприятиях его значение отрицательное веду отсутствие собственных оборотных средств. Длительное сохранение отрицательного значения показателя указывает на серьезную угрозу банкротства. Минимально допустимое значение равно 0,1 т.е. хотя бы 10% оборотных средств должно быть сформирован за счет собственного капитала. Только в этом случае можно говорить о финансовой устойчивости организации. Рекомендуемое значение 0,3-0,5

*Для предприятий , в капитале которых роль долгосрочного заемного капитала существенна, показатель 8, 9 целесообразно рассчитывать в 2-х вариантах: по собственным оборотным средствам и по чистому оборотному капиталу. Существенность долгосрочного заемного капитала определяется как его долей в структуре источников, так и степенью влияния на основные показатели финансовой устойчивости(например, величина долгосрочных кредитов и займов такова, что при отрицательном значении собственных оборотных средств величина чистого оборотного капитала положительная. IIIэтап -анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия. Ликвидность баланса означает наличие оборотных средств в размере потенциально достаточном для погашения краткосрочных обязательств. Ликвидность баланса является основой платежеспособности организации. Оценка ликвидности баланса может производиться различными методами, в том числе на основе расчета основных коэффициентов ликвидности(см. таблицы ниже). В расчет каждого из коэффициентов включаются определенные группы оборотных активов, различающихся по степени ликвидности(т.е. способности трансформироваться в денежные средства в ходе ПКЦ). При этом к наиболее ликвидным активам(абсолютно ликвидным и высоколиквидным) относятся денежные средства и краткосрочные финансовые вложения( I степень ликвидности);к быстрореализуемым – дебиторская задолженность( II степень ликвидности);к слабо ликвидным или медленно реализуемым – запасы и затраты( III степень ликвидности).

Система основных показателей для анализа ликвидности баланса и платежеспособности предприятия

Показатель	Алгоритм расчета	Характеристика показателя и рекомендуемое значение
1.Коэффициент абсолютной ликвидности		Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть немедленно(на дату составления баланса) погашена за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений(КФВ) или сколько наиболее реальных платежных средств приходится на единицу краткосрочных обязательств. Снижению показателя способствуют не денежные формы расчетов, но в большинстве случаев его низкие значения связаны с хроническим недостатком свободных денежных средств. Рекомендуемое значение 0,2-0,3
2. Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности		Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть достаточно быстро(в срок, равный периоду оборачиваемости дебиторской задолженности) погашена за счет активов первой и второй степеней ликвидности, т.е. свободных денежных средств, КФВ и ожидаемых поступлений от дебиторов. Низкое значение коэффициента свидетельствует о трудностях с платежами или об эффективном управлении дебиторской задолженностью( она незначительна, например, из-за предоставления скидок за быструю оплату. Рекомендуемое значение 0,8-1,1
Показатель	Алгоритм расчета	Характеристика показателя и рекомендуемое значение
3.Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия)	, Или	Обобщающий показатель ликвидности, рассчитываемый по всем возможным платежным средствам. Позволяет оценить, в какой степени оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства. Рекомендуемое(оптимальное) значение – 1,7-2,0 показывает, что при одновременном покрытии всех обязательств у предприятия остается достаточная величина оборотных активов для продолжения нормальной деятельности. Если коэффициент ниже допустимых нормальных значений, это может быть сигналом, указывающим на потенциальные трудности с платежами, но может означать и умелое управление оборотными активами. Слишком высокие значения коэффициента говорят о консервативном менеджменте, неэффективном управлении имуществом.
4. Степень платежеспособности по текущим обязательствам	где - среднемесячная выручка от продаж	Является одним из основных показателей, применяемых для оценки платежеспособности организации. По алгоритму расчета соответствует показателю оборачиваемости краткосрочных обязательств(в месяцах). Позволяет определить, в какие средние сроки организация может рассчитаться по текущим обязательствам при условии сохранения среднемесячной выручки на уровне отчетного периода(Nсрм), если последняя будет направляться полностью на расчеты с кредиторами. Среднемесячную выручку следует рассчитывать по выручке брутто(общий кредитовый оборот по счет 90). Рекомендуемое значение ≤ 3,0

IVэтап – анализ состояния активов. В рамках анализа бухгалтерского анализа необходимо провести анализ состава, структуры и эффективности использования внеоборотных и оборотных активов. Для оценки эффективности оборотных активов применяются показатели рентабельности и оборачиваемости. Последнее можно подразделить на индивидуальные, частные и общие.Индивидуальные показатели оборачиваемости(дебеторской задолженности, материально-производственных запасов, денежных средств) рассмотрены в соответствующих главах данной книги. Для оценки оборачиваемости оборотных средств в целом можно рекомендовать следующие показатели.

Показатели оборачиваемости оборотных активов

Показатель	Расчет	Критерии оценки	Характеристика
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	где N – выручка от продаж; – средняя величина оборотных активов	Анализируется в динамике	Показывает, сколько раз в течении анализируемого периода оборачиваются оборотные активы. Представляет собой один из важнейших показателей эффективности работы предприятия. Большое число оборотов говорит о том, что предприятие способно быстро возмещать свои вложения и есть хороший спрос на его продукцию. Низкая оборачиваемость может быть оправдана в условиях инфляции, когда выбирается политика накапливания запасов по более низким ценам.
Период оборота оборотных средств	Где Д-количество дней в анализируемом периоде	Анализируется в динамике	Отражает среднюю продолжительность одного оборота текущих активов в днях

Анализ динамики, состава и структуры оборотых активов по балансу должен быть дополнен анализом основных средств (см. раздел.4). V этап – анализ деловой активности

Оценка деловой активности может быть проведена по следующим направлениям: 1) По уровню эффективности использовании ресурсов (уровню и динамике фондоотдачи, производительности труда, рентабельности и др. показателей.). Наиболее важные в этой группе – показатели оборачиваемости активов и капитала; 2) По соотношению темпов роста прибыли, оборота и авансированного капитала. Деловая активность характеризуется положительно при соблюдении соотношения: ТР_пдн> ТР_N>ТР_свк> 100%, Где ТР_пдн– темп роста прибыли до налогообложения (либо до уплаты налогов и процентов) ТР_N – темп роста оборота(выручки от продаж) ТР_свк – темп роста авансированного капитала(валюты баланса).

Зависимость означает: экономический потенциал предприятия растет(масштабы деятельности увеличиваются): объем продаж возрастает более высокими темпами по сравнению с ростом авансированного капитала, т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно; прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует об относительном снижении затрат. Данное соотношение называется «золотым правилом экономики предприятия». 3) по специальным показателям, характеризующим деловую активность(коэффициент устойчивости экономического роста, способности самофинансирования, инвестиционной активности). Коэффициент устойчивости экономического роста(к_уэр) и коэффициент способности самофинансирования (к_сф) рассмотрены в разделе 1.6. Коэффициент инвестиционной активности (к_иа) определяет объем средств, направленных на модификацию и усовершенствование собственности и на финансовые вложения в другие организации. Неоправданно низкие или слишком высокие значения данного показателя могут свидетельствовать о неправильной стратегии развития организации или о недостаточном контроле собственников организации за деятельность менеджмента.

Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

К_иа=

где НС - Результаты исследований и разработок (ранее наз.незавершенное строительство)(строка 1120 формы №1); ДВМЦ - доходные вложения в материальные ценности(строка 1140 формы №1); ДФВ - долгосрочные финансовые вложения (строка 1150 формы №1); ВА - общая стоимость внеоборотных активов (строка1100 формы №1); Показатели могут оцениваться в динамике, в сравнении со среднеотраслевым уровнем, с показателями конкурентов. VI этап – диагностика финансового состояния предприятия. Наиболее расспространенными подходами к диагностике финансового состояяния являются: оценка возможности востановления (утраты)платежеспособности и использование дискриминантных математических моделей вероятности банкротства. 1.Оценка возможности востановления (утраты)платежеспособности производится по следующей методике. Рассчитываются два базовых показателя: - коэффициент текущей ликвидности(нормативное значение 2,0); - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами(нормативное значение 0,1) Коэффициент восстановления платежеспособности(к_вп) расчитывается в случае установления неудовлетворительной валюты баланса,т.е. когда бы хотя бы один из базовых коэффициентов(к_тл или к_осс)на момент оценки принимает значение менее нормативного. Коэффициент утраты платежеспособности (куп) расчитывается в случае, если оба базовых коэффициента соответствуют нормативным значением или выше их (к_тл≥ 2 и к_осс≥ 0,1) Коэффициент восстановления платежеспособности: К_вп=

Коэффициент утраты платежеспособности: =

где К_тл1 - коэффициент текущей ликвидности на конец периода(момент оценки); К_тл0 - коэффициент текущей ликвидности на начало периода; К_{тл_норм}- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности(=2.0); Т - анализируемый период в месяцах; 6 - установленный период восстановления платежеспособности в месяцах; 3 - установленный период утраты платежеспособности в месяцах. Критерии оценки: К_вп≥ 1 – в ближайшее время(6месяцев) у предприятия есть реальная возможность восстановить платежеспособность; К_вп< 1– в ближайшее время у предприятия нет реальной возможности восстановить платежеспособность; К_уп ≥ 1 – свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность за период 3 месяца; К_уп< 1 – в ближайшее время предприятию угрожает утрата платежеспособности. Данная методика применяется для экспресс-диагностики финансового состояния. 2. Дискриминантные математические модели вероятности банкротства.В современной литературе по финансовому анализу предлагается целый ряд западных и российских моделей. В данной книге представлена модифицированная модель Альтмана для производственных предприятий, акции которых не котируются на бирже(запись модели дана в варианте, адаптированном к показателям российского баланса и отчета о прибылях и убытках): Z=0,717*K₁+0,847*K₂ +3,107*K₃+0,42*K₄+0,995*K_5,

где К₁- отношение чистого оборотного капитала к активам;

К₂ – отношение резервного капитала и нераспределенной(накопленной) прибыли(непокрытого убытка)к активам; К₃ – отношение прибыли (убытка) до уплаты налогов и процентов к активам; К₄ – отношение капитала и резервов(собственного капитала) к общим обязательствам; К₅ – отношение выручки от продаж(нетто) к активам. Критерии оценки: Z< 1,23 – высокая вероятность банкротства; 1,23 ≤ Z ≤ 2,9 – зона неопределенности; Z> 2,9 – малая вероятность банкротства;

При этом степень достоверности прогноза составляет: до 1 года – 88%, до 2 лет – 66%, более 2 лет – 29%. Практика применения этой модели при анализе российских предприятий показала возможность ее использования и наибольшую реальность получаемых значений по сравнению с другими западными моделями.

Анализ отчета о прибылях и убытках. Направления, последовательность и методики анализа отчета о прибылях и убытках в целом аналогичны анализу финансовых результатов (см. 7) Iэтап – анализ динамики и структуры отчета. Предполагает последовательное изучение всех статей отчета применительно к разным видам деятельности организации и тенденции их изменения.

Группировка показателей формы №2 по отношению к разным видам деятельности (источников доходов и категориям расходов)

Показатель (с условным обозначением)	Результаты по виду деятельности и назначению	2009	2010	2011	Абсолютные показатели 2011к		Относит.показатели 2011 к
					2009	2010	2009	2010
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Выручка от продаж (N)	Результаты от основной деятельности
Себестоимость проданных товаров (продукции, работ, услуг) (С)
Валовая прибыль (ПВ)
Коммерческие расходы (КР)
Управленческие расходы (УР)
Прибыль от продаж (ПП)
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль до налогообложения
Текущий налог на прибыль
Чистая прибыль
Совокупный доход