Точка безубыточности

Количественый анализ рискованности ИП можно осуществить с помощью точки безубыточности (англ. break-even point). Формально такой анализ можно сделать на любом шаге или совокупности шагов ИП, однако, как правило, анализ такого рода проводят для эксплуатационного периода, когда в результате реализации ИП (или его части) инвестор (фирма) получает на баланс актив и его нужно эффективно использовать, т.к. использование (эксплуатация) актива связана с постоянными и перемннными издержками. Эффективность достигается в тот момент, когда валовый (общий) доход превысит постоянные и переменные издержки¹⁰.

Точка безубыточности характеризует объем продаж целевого продукта ИП (или объем оказываемых услуг), в отношении которого существует неопределенность в том смысле, что неясно при каком объеме выпуска выручка от реализации совпадает с издержками производства, т.е. наступает ситуация безубыточности (точка безубыточности).

При расчете этого показателя принимается, что издержки производства могут быть разделены на постоянные издержки, т.е. не изменяющиеся при изменении объема производства и переменные издержки, изменяющиеся прямо пропорционально объему производства (см. рис.10.3) Если записать эти качественные положения в виде уравнения, то получим:

Q∙p = C + v∙Q,

откуда значение точки безубыточности Qб определяется по формуле:

Qб = C/ (p- v), (11)

где Q – объем продаж товаров (услуг) в принятых натуральных единицах измерения;

C – постоянные издержки;

p – цена единицы продукции;

v – переменные издержки на единицу продукции.

Графическое представление точки безубыточности приведено на рис.10.3.

Q∙p – общий доход

Издержки,

доходы С + v∙Q – общие издержки

v∙Q –перем. издержки

С – пост. издержки

0

Q

Q безуб.

Рис. 10.3. График безубыточности

Пример. Необходимо сравнить устойчивость двух вариантов ИП по производству автомобиля на стадии эксплуатации автозавода, т. е. когда его строительство завершено. Имеются два варианта организации процесса выпуска автомобиля А и Б; для обоих вариантов цена одного автомобиля составляет 10 000 экю. Издержки производства по вариантам приведены в таблице 10,3.

экю Таблица 10.3

Виды затрат	Постоянные издержки		Переменные издержки на единицу продукции
	Вариант А	Вариант Б	Вариант А	Вариант Б
Сырье, основные материалы			2 000	2 500
Прочие материалы			1 000	800
Зарплата рабочих			3 000	2 500
Коммунальные издержки			700	500
Энергия на технологи- ческие цели			500	400
Обслуживание и ремонт	500 000	1 000 000	1 000	800
Заводские накладные расходы	1 000 000	2 500 000
Административные затраты	2 000 000	4 500 000
Затраты на сбыт	1 000 000	2 000 000
Итого	4 500 000	10 000 000	8 200	7 500

Из данных таблицы 10.3 и формулы 10.1 следует, что выпуск QА, соответствующий точке безубыточности для варианта А, есть

QА = 4 500 000/ (10 000 – 8200) = 2 500.

Для варианта Б уровень выпуска, соответствующий точке безубыточности QБ, находится аналогично:

QБ = 10 000 000 / (10 000 - 7500) = 4 000.

Сравнение вариантов показывает, что вариант А имеет большую устойчивость, т.к. выпуск и реализация 2 500 автомобилей будут достаточны для покрытия всех издержек на этапе эксплуатации завода, а по варианту Б для этого будет необходимо реализовать 4 000 авто.

В качестве важного примечания необходимо подчеркнуть, что точка безубыточности на графике и в табличном примере найдена при фиксированных ценах на выпускаемую продукцию и компоненты издержек. При разных вариантах цен точка безубыточности будет смещаться, что повлечет за собой изменение устойчивости вариантов ИП.

***

Завершая данный сюжет, следует указать, что анализ чувствительности и безубыточности ИП осуществляются стандартными модулями программных продуктов, предназначенными для инвестиционного анализа (например, ТЭО ИНВЕСТ или Project Expert 6). Данное обстоятельство позволяет вести анализ рисков в интерактивном режиме и выявить наиболее предпочтительную альтернативу осуществления ИП.

Тем не менее, отметим, что, несмотря на все преимущества методов анализа чувствительности и безубыточности проекта - объективность, простоту расчетов, наглядность графических моделей, эти методы имеют серьезный недостаток – однофакторность. Они ориентированы на изменение только одного неуправляемого фактора (параметра) ИП, что не позволяет учесть связи между изменениями других неуправляемых параметров, т. е. представить эти изменения как сложную систему «внешняя среда проекта». Именно плохая прогнозируемость состояния и развития этой среды порождает большую часть т.н. стратегической неопределенности при оценке эффективности ИП, к рассмотрению которой мы переходим в следующих лекциях. ■

Литература

1. Дж. К. Ван Хорн Основы управления финансами: Пер. с англ./ Гл. ред. серии Я.В.Соколов. – М.: Финансы и статистика. 1996. – 799с.

2. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами – СПб.; «Два Три», 1996 – 610 с. 118-119

Лекция 6. Учет инфляция и прогнозирование затрат и результатов ИП

Дадим рабочее определение инфляции и определения некоторых основных показателей, необходимых для адекватного учета инфляции при инвестиционных расчетах.

Инфляция (inflation), понимаемая как падение ценности или покупательной способности денег во времени, вносит неопределенность в оценку ожидаемой эффективности ИП. Заметим, что не меньшие проблемы при оценке порождает дефляция, представляющая собой повышение ценности или покупательной способности денег. То же самое верно и для дезинфляции – замедления темпа инфляции. Все эти явления порождают плохую предсказуемость будущей ценности денег. Но ценность разновременных затрат и результатов ИП выражается через единый денежный измеритель и, если меняется ценность самого измерителя, то это равнозначно, к примеру, изменению цены деления линейки при каждом новом измерении.

Поскольку инфляция феномен сугубо денежный, физическое богатство при ее скачках не меняется, но перераспределяется: одни экономические агенты проигрывают, другие выигрывают. Чтобы защитить инвестора от убытков и потери имущества при крахе ИП, когда при оценке не учтены плохо предсказуемые колебания цен, существует несколько способов. Рассмотрим два основных.