Чистый дисконтированный доход

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value – NPV, другие названия – чистая текущая стоимость, интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость) представляет собой дисконтированный эффект за расчетный период.

Чистый дисконтированный доход может быть вычислен по следующей формуле:

(3)

где – начальные капитальные вложения; – приток денежных средств в момент времени ; – отток денежных средств в момент времени ; – коэффициент дисконтирования на шаге .

Чистый дисконтированный доход показывает, достигнут ли инвестиции в течение срока жизни проекта желаемого уровня отдачи:

• положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы;

• отрицательное значение чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

Таким образом, для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы значение чистого дисконтированного дохода было положительным.

При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением .

Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return – IRR) технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т.е.

(4)

Недостаток определенной таким образом внутренней нормы доходности заключается в том, что уравнение не обязательно имеет один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней.

Для того чтобы избежать этих сложностей, лучше определять иначе, а именно:

ВНД = (5)

где Е₁ – норма дисконта, при котором чистый дисконтированный доход имеет положительное значение; ЧДД⁺ – чистый дисконтированный доход при ставке дисконта Е₁; Е₂ – норма дисконта, при котором чистый дисконтированный доход имеет отрицательное значение; ЧДД^– – чистый дисконтированный доход при ставке дисконта Е₂ .

Определенная таким образом внутренняя норма доходности, если только она существует, то всегда единственна.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования .

Проекты, у которых , имеют положительное значение и поэтому эффективны, а те, у которых , имеют отрицательное и поэтому неэффективны.

Достоинства показателя: более доступная интерпретация, нет необходимости жестко задавать ставку дисконтирования.

Недостатки: неоднозначность при нерегулярных денежных потоках.