3. Оценка вероятности банкротства предприятия

Оценку вероятности банкротства можно проводить с помощью финансового анализа, так как именно он позволяет выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» экономики предприятия-должника и что нужно делать, чтобы от нее излечиться. Именно он располагает широким арсеналом средств по прогнозированию возможного банкротства предприятия и дает возможность заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятия из кризисной ситуации.

Первые сигналы надвигающегося банкротства – резкие изменения в структуре баланса и отчета о финансовых результатах.

О неблагоприятном финансовом состоянии предприятия свидетельствуют также такие моменты, как: наличие убытков от основной хозяйственной деятельности; недостаток оборотных средств; затруднения в получении коммерческих кредитов; уменьшение поступления денежных средств от хозяйственных операций; падение рыночной цены ценных бумаг, выпущенных пред­приятием; неспособность погасить срочные обязательства и др.

Анализ и оценку структуры баланса предприятия с целью выявления неудовлетворительной структуры баланса предприятия можно проводить на основе:

1. коэффициента текущей ликвидности;

2. коэффициента обеспеченности собственными средствами;

3. коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

1. коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

2. коэффициент обеспеченности собственными средствами – менее 0,1.

В обратном случае структура баланса предприятия признается удовлетворительной.

Далее рассчитывается коэффициент восстановления или утраты платежеспособности с целью проверки реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного времени. Коэффициент восстановления платежеспособности (Кв) рассчитывается, если структура баланса признана не­удовлетворительной и наоборот:

где К_тл¹ – К_тл⁰ – коэффициенты текущей ликвидности соответ­ственно на конец и начало отчетного периода;

У – период восстановления (утраты) платежеспособности (при расчете коэффициента восстановления неплатежеспособности У = 6 месяцам, при расчете коэффициента утраты неплатежеспособности У = 3 месяцам);

Т – продолжительность отчетного периода.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности показывает наличие у предприятия реальной возможности восстановить либо утрать свою платежеспособность в течение определенного периода. Однако, в отличие от первых двух коэффициентов, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности – искусственный показатель, так как в числителе находится прогнозное значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанного на перспективу, а в знаменателе – его нормативное значение.

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается сроком на 6 месяцев. Значение коэффициента больше 1 свидетельствует о наличии у предприятия возможности восстановить свою платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового положения предприятия рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности сроком на 3 месяца. Если значение этого коэффициента менее 1, то существует вероятность того, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнять свои обязательства перед кредиторами.

На основании указанной в постановлении системы критериев принимаются решения:

• о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным;

• о наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

• о наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия, когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Следует отметить, что указанные решения принимаются вне зависимости от наличия установленных Законом «О несостоятельности (банкротстве)» внешних признаков несостоятельности предприятия.

Признание предприятия неплатежеспособным не означает признания его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Это лишь зафиксированное состояние финансовой неустойчивости, направленное на обеспечение оперативного контроля за финансовым положением предприятия и заблаговременного осуществления мер по предупреждению несосто­ятельности, а также для стимулирования предприятия к самостоятель­ному выходу из кризисного состояния.

Что касается зарубежного опыта в части прогнозирования вероятности банкротства, то наиболее известными считаются модели Альтмана, Коннана – Гольдера, а также система показателей Бивера.

Формула Z-счета Э. Альтмана представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое состояние предприятия. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициент значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z-счет = 0,717х₁+ 0,847х₂+ 3,107х₃+ 0,42х₄+0,995х₅,

где х₁ – отношение собственного оборотного капитала к величине оборотных активов предприятия;

х₂ – отношение чистой прибыли к величине активов предприятия;

х₃ – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к величине активов предприятия;

х₄ – отношение величины собственного капитала к величине заемного капитала;

х₅ – отношение выручки от продажи к величине активов предприятия.

Если значение показателя Z-счет < 1,23, то вероятность банкротства очень высокая; если Z-счет > 1,23, то банкротство предприятию в ближайшее время не грозит.

Необходимо отметить, что существуют и другие модели Альтмана, содержащие в себе различный набор факторов, которые применяются в зависимости от условий функционирования конкретного предприятия.

Модель Коннана – Гольдера описывает вероятность банкротства на основе расчета индекса KG:

KG = -0,16х₁ – 0,22х₂ + 0,87х₃ + 0,10х₄ – 0,24х₅,

где х₁ – доля быстрореализуемых активов (стр.1240+1250) в общей величине активов предприятия (коэффициент);

х₂ – доля устойчивых источников финансирования (стр.1300+1410) в общей величине пассивов предприятия (коэффициент);

х₃ – отношение финансовых расходов (уплаченные проценты по заемным средствам + налог на прибыль) к выручке от продажи (коэффициент);

х₄ – доля расходов на персонал в валовой прибыли (коэффициент);

х₅ – соотношение накопленной прибыли и заемного капитала (коэффициент).

Таблица 16.1. Значения индекса KG

Индекс KG	+0,048	- 0,026	- 0,068	- 0,107	-0,164
Вероятность банкротства, %	90	70	50	30	10

Диагностика банкротства по модели У. Бивера предполагает расчет следующих показателей (табл. 16.2).

Таблица 16.2. Система показателей Бивера

Наименование показателя	Расчет	Значение показателя
		Груп-па I	Груп-па II	Груп-па III
К-т Бивера		>0,35	0,17 – 0,3	≤0,16
К-т текущей лик-видности		>2	1 – 2	<1
Экономическая рентабельность		>6	2 – 5	≤1
Финансовый рычаг		<35	40 – 60	>60
К-т обеспечен-ности собствен-ными оборотны-ми средствами		≥0,4	0,1 – 0,3	<0,1

Примечание: Группа I – нормальное финансовое положение

Группа II – неустойчивое финансовое положение

Группа III – кризисное финансовое положение

Несмотря на относительную простоту использования, в российских экономических условиях эти модели для оценки угрозы банкротства не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости рассмотренных показателей и учета ряда других показателей оценки кризисного состояния предприятия.