• собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления, страховые возмещения, нематериальные активы, временно свободные основные и оборотные средства);

• привлеченные средства, полученные от продажи акций, а также взносы, целевые поступления и пр.;

• заемные средства в виде бюджетных, банковских и коммерческих кредитов.

  22. Цена собственного капитала

Средства, используемые для формирования капитала предприятия, имеют свою цену. Ее величина, или стоимость капитала, будет в немалой степени определяться имеющимися у предприятия возможностями выбора источников финансирования. Под стоимостью капитала следует понимать то, во что обходится предприятию весь используемый капитал. В широком смысле стоимость капитала представляет собой размер финансовой ответственности, взятой на себя предприятием за использование собственного и заемного капитала в своей деятельности.

Собственный капитал не является бесплатным по разным причинам. Основной среди них является та, что капитал может быть вложен за пределами предприятия. Например, если существует альтернативная возможность заработать 25%, вложив средства за пределами предприятия, то вложения в текущую деятельность следует сравнить с имеющимися внешними источниками получения дохода, иначе инвестиции капитала внутри предприятия окажутся менее выгодны ми, чем вне его.

Проблема определения стоимости собственного капитала действительно является сложной.

Цена собственного капитала определяется дивидендной политикой инноватора (цена привлечения акционерного капитала) пропорционально доле акционер­ного капитала в собственных средствах организации.

ССs	–	цена собственного капитала;
рp	–	отношение суммы дивидендов к рыноч­ной капитализации компании (p/e‑ratio);
ГU	–	акционерный капитал;
АA	–	амортизационный фонд;
МM	–	прибыль;
ВB	–	безвозмездные поступления.

Цена собственного капитала для самофинансиро­ва­ния инновации является нижним пределом рентабель­ности: решение о реализации инноваций при доходности менее цены капитала может серьезно ухудшить основ­ные финан­совые показатели компании, привести к не­платежеспособ­ности и банкротству инноватора.

Для внешнего инвестора цена собственного капи­тала инноватора является гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточного уровня финансовой надеж­ности объекта инвестиций.

22. Цена привлеченного капитала

    Цена привлеченного капитала - это стоимость кредиторской задолженности. Она представляет собой сумму штрафных санкций за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок более трех месяцев после возникновения или в срок, определенный договором (контрактом). Цена привлеченного капитала рассчитывается как сред­не­взвешенная процентная ставка по привлеченным фи­нан­совым ресурсам.

Сinv	–	цена привлеченного капитала;
ki	–	ставка привлечения финансового капи­тала (ki = 0 для безвозмездных ссуд), % годо­вых;
Vj	–	объем привлеченных средств;
m	–	число источников привлеченных средств.

Цена привлеченного капитала зависит от внутрен­них и внешних факторов. К внутренним факторам в пер­вую оче­редь относится деловая репутация инноватора. На деловую репутацию фирмы влияют не только финан­совые показатели ее деятельности, но и авторитет выс­шего менеджмента, сложившаяся система взаимоотно­шений с партнерами и конкурентами, имидж, политиче­ская поддержка и др.

Внешние факторы, влияющие на цену привлечен­ного капитала, определяются макроэкономической си­туацией (уровнем инфляции, ставкой рефинансирования ЦБ РФ, тем­пами роста ВНП и др.), государственной ин­вестиционной политикой и ситуацией на финансовом рынке.