5 Общие подходы к оценке эффективности проекта

Экономическая выгодность проекта оценивается как разница между поступлениями и затратами денежных средств. Необходимо чтобы разница (чистый денежный поток) была положительной. Общая прибыльность проекта оценивается, как среднегодовой прирост активов, поделенный на стоимость активов на начало года. Проект окупается через определенный срок, необходимый чтобы доходы, постепенно накапливаясь, сравнялись с долговыми обязательствами. При этом необходимо учитывать, что каждая гривна, которую инвестор имеет сегодня, неравноценна гривне, которую он планирует получить в будущем и не только из-за инфляции. Поэтому объёмы средств инвестируемых в проект и объемы доходов по проекту в будущем (они разъединены во времени) для сравнения должны быть поставлены в равные условия. Для этого используют специальную методику приведения (дисконтирование) денежных потоков проекта к единому моменту времени.

Для определения экономической ценности проекта используют такие понятия как: альтернативная стоимость, теневые цены, неощутимые (косвенные) выгоды и затраты, транспортные платежи и др.

В основном оценка экономической ценности проекта базируется на методологии приростной природы выгод и затрат, которая определяет экономические выгоды, как положительные результаты, которые получает общество от реализации проекта, а экономические затраты - как все отрицательные влияния, сопутствующие проекту.

В формализованном виде это можно записать: , где: E - экономическая ценность проекта; E₁ - прирост экономических выгод; Е₂ - прирост экономических затрат.

Необходимо определить насколько положительные результаты (выгоды) превышают его отрицательные последствия (затраты) и какой будет величина выигрыша общества.

Финансовая оценка проектов построена на использовании цен, по каким фирма оплачивает поставщикам сырья, материалов, услуг для проекта и тех цен, которые заплатят потребители за продукцию в результате реализации проекта. Однако, такие цены не всегда могут быть приняты мерой стоимости затрат и выгод в связи с наличием различных перекосов в ценообразовании.

При экономическом анализе трансфертные платежи (субсидии, дотации, налоги, акцизы) не учитываются в затратах и выгодах, в т.ч. не учитываются выгоды, получаемые потребителем в результате налогообложения или субсидирования.

При экономическом анализе рассчитываются полные (валовые) затраты производства без искривления их дотациями или налогами.

Для определения общественной ценности ресурса используются теневые цены, которые отражают общественную оценку продукта в денежных единицах.

6 Использование компаундирования и дисконтирования в расчетах эффективности проекта

Будущая стоимость денег (F_t) представляет собой сумму инвестированных в настоящем времени денег, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращивания.

Если необходимо определить стоимость капитала в будущем (по сложным процентам), то необходимо пользоваться формулой:

, где F_t ­ – стоимость капитала в будущем; P – сегодняшняя стоимость капитала; r – дисконтная ставка; t – индекс (порядковый номер) года или другого периода времени, выбранного как единица измерения продолжительности будущего периода.

Переоценка сегодняшней стоимости денег на их стоимость в будущем называется компаундированием. Коэффициент компаундирования (наращивания) рассчитывается по формуле: .

Но при оценке эффективности проекта чаще всего важно оценить процесс, который является обратным компаундированию, т. е. привести будущую стоимость средств к её стоимости в данный момент. Этот процесс называется дисконтированием.

Сегодняшняя стоимость денег (P) представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к сегодняшнему периоду с помощью определенной процентной ставки, которую называют дисконтной.

Приведение будущей стоимости денег к настоящему моменту времени осуществляется по формуле: .

Если дисконтная ставка изменяется по годам, то формула приведения доходов t-го года к настоящему времени (t=0) будет иметь вид: ,

где r₁, r₂, r_n – соответственно дисконтные ставки в 1-й, 2-й, ..., n-й годы реакции проекта.

Простым процентом называют сумму, которая начисляется на первоначальную (сегодняшнюю) стоимость в конце каждого периода выплат, обусловленного условиями вложения денежных средств:

I = P · t · r,

где I - сумма за обусловленный период времени;

P - первоначальная стоимость (сумма) денег,

t - количество периодов, по которым осуществляется каждая процентная выплата;

r - процентная ставка в коэффициенте.

Будущая стоимость вклада с учетом простого процента определяется:

F_t = Р · (1 + t · r),

(1 + t · r) - называют коэффициентом наращивания простых процентов.

Для расчета суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости денежных средств и сегодняшней их стоимости следует использовать следующие формулы:

D = F_t – F_t · ; Р = F_t ·

Сложным процентом называют сумму прироста денежных средств, которая создается при условиях, когда сумма простого процента не выплачивается в конце каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в следующем периоде сама приносит доход:

F_t = P · (l + r)ⁿ I = F_t – P