3.4. Затраты на эксплуатацию дороги

Федеральная дорожная служба считает, что эксплуатация автомобильной дороги на платной основе будет осуществляться концессионером — юридическим лицом с негосударственной формой собственности. При этом предусматривается долевое финансирование из федерального дорожного фонда. Сводные эксплуатационные расходы концессионера, рассчитанные про­ектной организацией, показаны в табл. 3.3.

Концессионер — юридическое лицо, принявшее дорогу в платную эксплуатацию на определённый срок. Затраты кон­цессионера определяются двумя основными составляющими:

— затраты на содержание автомобильной дороги;

— затраты, связанные с платной эксплуатацией дороги (содержание пунктов взимания платы и т. п.).

Из всех возможных вариантов формирования платы за проезд заказчиком выбран следующий: плата за проезд в течение периода увеличивается от выявленной в процессе опроса пользователей дороги до уровня экономии эксплуатаци­онных расходов (транспортных затрат) пользователя. Для легковых автомобилей она изменится с 25 до 35 р. за проезд; для автобусов — от 37,5 до 52,5 р.; для грузовых автомобилей — от 50 до 70 р.

3.5. Показатели производственной программы

Производственная деятельность (программа деятельности) концессионера и расчёт выручки от реализации платных услуг по принятому варианту прогноза среднесуточной интенсивно­сти движения по автодороге приведены в табл. 3.4. План реализации платных услуг разработан по видам транспорта. "Прочие доходы" предприятия включают доходы от размеще­ния рекламы па разделительной полосе дороги и от сдачи в аренду площадок для объектов придорожного сервиса.

3.6. Финансовые результаты деятельности концессионера

Финансовые результаты реализации платных услуг по про­езду автомобилей (план прибыли) инвестиционного проекта показывают распределение выручки, получаемой от продажи услуг, и формирование чистой прибыли предприятия. Распре­деление валового дохода (без НДС) и формирование чистой прибыли показано в табл. 3.5.

3.7. Поток денежной наличности и эффективность инвестиционного проекта

Оценка эффективности финансирования ИП выполнена в соответствии с [3, 7] и другими нормативными и методически­ми документами.

Показатели коммерческой эффективности ИП характеризу­ют эффективность инвестиций с позиции концессионера-инве­стора.

Для оценки коммерческой эффективности ИП принят гори­зонт расчёта 12 лет, в том числе период производственной деятельности — 9 лет, начиная с 2008 г. В первые 3 года производится капитальный ремонт автодороги. Бизнес-план разработан на период, превышающий нормативный срок оку­паемости проекта на 1 год.

Поток денежной наличности показан в табл..3.6. Дисконти­рование потока наличности проведено при ставке дисконта 16%: это соответствует современным ставкам альтернативных вари­антов вложения средств (в иностранной валюте) с минималь­ным риском [8]. Из табл. 3.6 и рис. 3.2 видно, что накопленный поток наличности (в базисных ценах) становится положитель­ным.

Рис. 3.2. Поток денежных инвестиций

Срок окупаемости инвестиций без учёта дисконта мож­но определить по строке 11 (накопленный поток наличности) в табл. 3.6. Год, в котором накопленная наличность становится положительной и остаётся таковой в пределах расчётного периода, является годом окупаемости. В нашем случае это 2014 г. Количество полных лет определяется разницей между годом окупаемости и годом начала инвестирования проекта: 2014 - 2005 = 9 лет.

Используя значения накопленного потока наличности в год окупаемости и в предшествующий год, определим момент окупаемости, т.е. количество месяцев в дополнение к количе­ству полных лет:

НПИ_i-1/НПИ_i-1-НПИ_i*12=[-15352,96/(-15352,96-35354,30)*12]=3.63 мес.

где НПИ_i — значение накопленного потока наличности в год окупаемости; НПИ_i-1 — то же, в предшествующий год.

Согласно расчёту срок окупаемости без учёта дисконта составляет 9 лет и 4 мес. (9,33 года).

Аналогично определяется срок окупаемости с учётом дисконта по стр. 12 (накопленный дисконтированный поток наличности) в табл. 3.6. В нашем примере он составил более12 лет.

Индекс доходности определяется как частное от деле­ния суммы дисконтированного притока наличности (итог по стр. 8 в табл. 3.6) на сумму дисконтированных капитальных вложений (итог по стр.9 в табл. 3.6) за расчётный период. В нашем примере этот показатель равен

133382,12/203242,84=0,656

Определение внутренней нормы доходности (ВН Д) —итерационная процедура. Она представляет собой подбор такой нормы дисконта, при которой чистый дисконтированный доход (накопленный дисконтированный поток наличности в последний год расчётного периода) будет равен нулю (близок к нулю). Значение ВНД можно также определить графоаналитическим методом. Для этого необходимо рассчитать значение чистого дисконтированного дохода (итог по стр. 10 в табл.3.6) для нескольких ставок дисконта и результаты расчётов представить в графической форме (рис. 3.3).

Пересечение полученной кривой с осью абсцисс определит значение ВНД в процентах. В нашем примере искомая ставка ВНД составила 8 %.

0	140763,4
5	38482,44
10	-24505,4
16	-69860,72
20	-88836,15

В табл. 3.7 приведены (обобщены) показатели коммерческой эффективности проекта, характеризующие эффективность инвестиций с позиции концессионера, принимающего дорогу в обслуживание на платной основе.

Таблица 3.7

Показатели коммерческой эффективности

показатель	Сумма, тыс.руб.
Объем реализованной продукции	803404,7
Эксплуатационные расходы	338269,5
- в том числе амортизация	71082,00
Балансовая прибыль (убыток)	353502,7
Чистая прибыль	311082,4
Инвестиционные издержки	241401,0
В том числе – кап вложения	241401,0
- плата за кредит	0
Накопленный поток наличности (свободный остаток чистой прибыли и амортизации)	140763,40
Чистый дисконтированный доход на инвестиционные затраты при ставке дисконта 16%	-69860,72
Период окупаемости кап вложений (РВР) - в базисных ценах (недисконтированные)	9 лет 4 месяца
-при ставке дисконта 14% (дисконтированные)
Индекс доходности (рентабельности) (PI) – ставка дисконта 14%	1,28
Внутренняя норма доходности на инвестиционные затраты (норма возврата кап вложений) - IRR	8%