Порядок расчета эффекта финансового рычага.
3. Финансовый рычаг – совокупное воздействие на уровень прибыли за счет собственного капитала и заемного финансирования.
В европейской модели финансовый рычаг рассчитывается как отношение общей задолженности организации к общей сумме собственного капитала.
В Американской модели финансовый рычаг рассчитывается как отношение изменения чистой прибыли на акцию (EPS) к изменению нетто-результата эксплуатации инвестиций. Эффект финансового рычага – изменение рентабельности собственных средств, полученное при использовании заемных средств. Оптимально – эффект финансового рычага – 0,3-0,5 уровня экономической рентабельности
Действие финансового рычага генерирует риск.
Дифференциал финансового рычага – разность между рентабельностью активов и средней расчетной ставкой по заемным средствам. В европейской модели
ЭРА - Экономическая рентабельность активов
СРСП - Средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам
ЗС - Заемные средства
СС - Собственные средства
Основные составляющие финансового рычага:
Дифференциал финансового рычага (ЭРА-СРСП)
Плечо финансового рычага (ЗС/СС)
В Американской модели
EBIT – операционная прибыль
I – проценты по заемным средствам
PD – дивиденды по привилегированным акциям
Эта формула имеет три составляющие:
|
налоговый корректор финансового рычага (1 - СНП) - показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли; |
|
дифференциал (ЭР - СРСП) - характеризует разницу между уровнем экономической рентабельности активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам; СРСП, как правило, не совпадает с процентной ставкой, механически взятой из кредитного договора, и рассчитывается как умноженное на 100 отношение величины всех фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заемных средств, используемых в анализируемом периоде. |
|
плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага - это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС). |
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять изменением эффекта финансового рычага при формировании структуры капитала.
Порядок расчета эффекта операционного левериджа компании.
Операционный анализ позволяет определить наиболее выгодные комбинации между переменными затратами на единицу продукции, постоянными издержками, ценой и объемом продаж.
Валовая маржа (ВМ) – результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат.
ВМ = В – ПИП,
где ВМ – валовая маржа; В – выручка от реализации; ПИП – переменные издержки производства.
Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.
Коэффициент валовой маржи (К) является промежуточным показателем, он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется для определения величины прибыли.
К = ВМ * В
К, % = (ВМ : В) * 100,
где К – коэффициент валовой маржи.
Действие операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации влияет на размер прибыли. Чем больше уровень постоянных затрат (издержек) в общем объёме затрат, тем больше сила отрицательного воздействия операционного рычага на прибыль. Сила воздействия операционного рычага учитывается при оценке уровня предпринимательского риска, связанного с потерей прибыли производства.
СОР = ВМ : П,
где СОР – сила воздействия операционного рычага.