16. Структура розничной цены на продукцию

3) Состав и структура цены

Состав цены - ее составные элементы, выраженные абсолютными показателями (напр, себестоимость и прибыль, выраженных в рублях)

Структура - отдельные ее элементы, выраженные в процентах.

Структура цены:

• себестоимость

• прибыль предприятия

• акциз по подакцизным товарам

• НДС

• снабженчески-сбытовая надбавка

• торговая надбавка

Основные элементы конечной (розничной) цены
Затраты на производство и реализацию	Прибыль производителя	НДС и акциз, уплачиваемые производителем	Цена за посреднические услуги			Цена за услуги розничной торговли
			Затраты посредника	Прибыль посредника	НДС посредника	Затраты торговца	Прибыль торговца	НДС торговца
Оптовая цена производителя
Отпускная цена производителя
Отпускная цена закупки
Розничная цена

17. Методы оценки доходности финансовых активов.

Используя показатель β У.Шарп упростил процесс формирования портфеля и предложил оценивать его показателями ожидаемой доходности и ожидаемого риска в виде показателя β.

Кр=Krf+(Km-Krf)* βр, где Krf – доходность по нерискованным ценным бумагам, Km – среднерыночная доходность, (Km-Krf) – премия за рыночный риск.

Инвестор, приобретая рисковые ценные бумаги, желает иметь дополнительный доход, т.е. премию за риск по сравнению с безрисковыми вложениями.

Для измерения систематического риска существует показатель β-коэффициент, который характеризует неустойчивость (изменчивость) дохода отдельной ценной бумаги относительно доходности рыночного портфеля.

rх — корреляция между доходностью ценной бумаги х и средним уровнем доходности ценных бумаг на рынке;

σ — стандартное отклонение доходности по рынку ценных бумаг в целом.

β = 1 — средний уровень риска;

β > 1 — высокий уровень риска;

β < 1 — низкий уровень риска.

САРМ утверждает, что на конкурентном рынке ожидаемая премия за риск изменяется прямо пропорционально β-коэффициенту. Этот коэффициент представляет собой индекс изменчивости доходности данного актива по отношению к изменчивости доходности в среднем на рынке.

В качестве альтернативной теории, объясняющей взаимосвязь риска и доходности, была предложена теория арбитражного ценообразования. В ней предполагается, что требуемая доходность акции зависит не от одного фактора, как в САРМ (фактора β), а от многих факторов риска.

Теория арбитражного ценообразования гласит, что в случае возможности арбитражных операций премия за ожидаемый риск по акции должна зависеть от премии за ожидаемый риск, связанный с каждым фактором, и чувствительности акции к каждому из факторов:

ri = rrf + (λ1 – rrf)βi1 + ... + (λj  rrf)βij,

где λj  – требуемая доходность портфеля с единичной чувствительностью к фактору j (β; = 1) и нулевой чувствительностью к другим факторам (βj = 0).

Из данной формулы вытекают следующие выводы.

1. Если ввести в формулу нулевые значения для всех Я, то премия за ожидаемый риск равна 0. Диверсифицированный портфель, составленный так, чтобы чувствительность к каждому экономическому фактору равнялась нулю, является практически безрисковым. Если бы портфель обеспечивал более высокую доходность, инвесторы могли бы получать безрисковую (арбитражную) прибыль, беря кредит для покупки портфеля. Если бы портфель давал более низкую доходность, то инвесторы могли бы получить арбитражную прибыль, продавая диверсифицированный портфель с «нулевой» чувствительностью и инвестируя полученные деньги в безрисковые активы.

2. Диверсифицированный портфель, составленный так, чтобы на него оказывал влияние, например, фактор 1, предусматривает премию за риск, размер которой будет прямо пропорционален чувствительности портфеля к этому фактору.

Теория арбитражного ценообразования рассматривает влияние нескольких экономических факторов на изменение доходности акций, в то время как CAMP использует только один фактор изменчивости акции относительно рыночного портфеля. Теория арбитражного ценообразования также является слишком академичной и базируется на ряде нереалистичных предпосылок. На практике доходность ценных бумаг чаще всего определяется на основе модели дисконтированного денежного потока, где при известной цене и будущих денежных потоках определяется ожидаемая доходность ценной бумаги.