Методы сравнения проектов с разными сроками осуществления.
2) позволяет сравнивать проекты с различным сроком осуществления проекта. Методы:
- метод цепного повтора. Каждый проект рассматривается как бесконечно повторяющийся. В этом случае последовательность действий следующая: 1.Находят наименьшее общее кратное сроков действия 2.Рассчитывают суммарные денежные потоки в течение общего кратного срока проекта 3.Определяют NPV каждого повторяющегося проекта и выбираются проект с наибольшим NPV
- метод эквивалентного аннуитета, т.е. стандартного унифицированного аннуитета, который имеет ту же продолжительность, что и оцениваемый проект. Последовательность действий: 1.Рассчитывают NPV однократной реализации каждого проекта 2.Для каждого проекта рассчитывается эквивалентный срочный аннуитет 3.Сравнивают NPV и бессрочный эквивалентный аннуитет.
,
где PVIFAn,i – текущая стоимость аннуитета ценой в 1 руб в конце каждого из n периодов при ставке i
Логика использования эквивалентного аннуитета состоит в том, что если такие аннуитеты определить для всех сравниваемых проектов, то проект, у которого ЕА будет наибольшим будет обеспечивать наибольшую величину NPV денежных поступлений в условиях,…
- третий метод. Основан том предположении, что долгосрочный проект продается до его завершения. Алгоритм: предполагается, что долгосрочный проект продается в тот момент времени, когда заканчивается краткосрочный проект. Оценивается NPV каждого проекта, выбирается проект с наибольшим NPV.
Недостатки NPV:
- абсолютный показатель, поэтому по этому показателю трудно сравнивать проекты. Поэтому вместе с показателем NPV рассчитывается показатель PI.
- NPV зависит от величины ставки дисконта. Отсюда проблема обоснования ставки дисконта; IRR от ставки дисконта не зависит. По IRR легче сравнивать проекты с разным сроком осуществления и с разной суммой инвестиций.
При сравнении проекта может возникнуть ситуация, что NPV и IRR проекта противоречат проекта. Например, один проект лучше по критерию NPV, а второй лучше по критерию IRR. В этом случае можно использовать метод, который называется определение точки Фишера. Точка Фишера – ставка дисконта, при которой NPV сравниваемых проектов равны. Рассчитывают точку Фишера двумя способами:
1) Расчетный способ. В этом случае NPV равен IRR приростного денежного потока.
2) Графический сп-б. Два проекта Б и В. Т. Фишера - точка пересечения двух линий, отражающих зависимость NPV(k) по проектам Б и В.
Проект Б с большим значением ВНД будет обеспечивать более высокое значение NPV (и будет предпочтительнее) только при значении стоимости капитала, превышающем точку Фишера r* (NPVБ(r*) = NPVВ(r* )). Если на данный момент по проектам стоимость капитала превышает 40% (k>r*=40%), то проект Б предпочтительнее. Если k<40%, то предпочтительнее проект В с меньшим значением IRR.
Методика построения графика инвестиционных возможностей компании.
Существуют два основных подхода к формированию портфеля:
I) Связан с отсутствием ограничений по объемам КВ
II) Связан с наличием бюджетных ограничений