33. Методика расчета и экономический смысл показателя рентабельности инвестиций (показатель дисконтирования доходности инвестиций) (pi).

• Индекс рентабельности инвестиций (PI)

PI (profitability index) – индекс рентабельности (доходности) инвестиций

Если PI>1, то проект следует принять

PI<1, то проект следует отвергнуть

PI=1, то проект не является ни прибыльными, ни убыточным

Индекс рентабельности – относительный показатель: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложении й – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.

Достоинства:

1. Можно сравнить проекты, Используется как инструмент ранжирования инвестиционных проектов по степени их привлекательности

2. Характеризует степень риска, т.к. является относительным показателем

Недостатки:

1. Учитывается лишь абсолютная результативность инвестиций

2. Этот показатель не привязан непосредственно к требуемому объему инвестиций

3. Насколько правильная ставка дисконтирования, возможны погрешности  расчеты в итоге могут быть неверными

34. Методика расчета и экономический смысл показателя «внутренняя норма доходности» (irr).

(Internal Rate of Return) понимают значение ставки (нормы) дисконта d, при котором NPV проекта равен нулю: IRR=d, при котором NPV = f(d) = 0

или, когда инвестиции и отдача от них задается в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения:

или в случае, если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет:

2. Метода расчета:

1. Метод итерационного подбора значений ставки стравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текцщей стоимости проекта:

• Выбираются произвольные коэффициенты дисконтирования и рассчитываются NPV. При одном значении NPV должно быть ниже нуля, а при другом значении NPV – выше нуля

• Значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу:

d₁ – ставка дисконта, при которой NPV положительна

NPV₁ – величина положительной NPV

d₂ – ставка дисконта, при которой NPV отрицательна

NPV₂ – величина отрицательной NPV

2. Графический метод

Экономический смысл критерии IRR – компания может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже барьерного коэффициента, выбранного фирмой как уровень желательной рентабельности инвестиций (HR) (обычно показатель «цена капитала», под последним понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой имеется).

WACC = ∑d_i*k_i = d_{банк кредит}*K_{кредита}+d_{собственных средств}* k_{собственых средств}

IRR>HR, то проект следует принять

IRR<HR, то проект следует отвергнуть

IRR=HR, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным

Метод IRR представляет собой расчет процентного дохода от инвестиций, а не оценку вклада проекта в благосостояние проекта.

Экономический смысл показателя IRR состоит в возможности принимать любые решения инв-ного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены (стоимости) капитала (СС). Также рассчитывают методом итераций (подбора).

Достоинства: - не зависит от величины ставки дисконтирования

- относительный показатель.

Недостатки связаны с функций IRR как критерия отбора проекта

Экономический смысл внутренней нормы доходности состоит в следующем:

• Характеризует доходность инвестиционного проекта, чем выше IRR, тем выше доходность проекта.

Это максимальная цена, по которой имеет смысл привлекать ресурсы, чтобы инвестиционный проект остался безубыточным. Например, если инвестиционный проект использует кредит, то при плате за кредит более чем IRR % годовых, проект будет убыточным.