32. Методика расчета и экономический смысл показателя «чистая приведенная стоимость» (npv).

Сложные (динамические) – учитывают стоимость денег во времени. Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV, Net Present Value) — основан на сопоставлении первоначально вложенных инвестиций с общей суммой дисконтированных будущих доходов от этих вложений. Чаще всего ЧДД рассчитывается при оценке єкономической эффективности инвестиций для  для потоков будущих платежей. Приведение к текущей стоимости приводится по заданной ставке дисконтирования.

Необходимость расчета чистого дисконтированного дохода отражает тот факт, что сумма денег, которая есть у нас в настоящий момент, имеет большую реальную стоимость, чем равная ей сумма, которую мы получим в будущем. Это вызвано несколькими причинами, например:

• Имеющаяся сумма может быть вложена в доходные операции и принести прибыль.

• Инфляция, уменьшение реальной покупательной способности денег.

• Существует риск неполучения ожидаемой суммы.

Платежи денежного потока обычно суммируются внутри определенных периодов времени, например, помесячно, поквартально, годично. Тогда, для денежного потока, состоящего из N шагов, можно записать:

CF = CF₁ + CF₂ + … + CF_N,

Таким образом, общий денежный поток равен сумме потоков на всех шагах.

Формула расчета ЧДД имеет вид:

P_t – поступления, или денежный поток (net cash flow) в году t

n – годы реализации инвестиционного проекта, включая этап строительства

d – ставка дисконтирования

I_{0 –} первоначальные инвестиционные затраты

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

I_t – инвестиционные расходы (капитальные вложения) в году t

Критерии принятия решения по NPV:

• NPV>0 – проект эффективный – будет получен такой приток, который позволит:

А) возместить вложенный капитал Б) обеспечить ставку дисконтирования

В) будет получен дополнительный доход в форме прироста инвестируемого капитала в размере NPV;но не обязательно прибыльный, увеличивается ценность п/п.

• NPV = 0. Проект не убыточен, т.е. будет получен такой приток, который позволит:

А) возместить вложенный капитал Б) обеспечить ставку дисконтирования

В) прироста капитала не произойдет

• NPV<0 – проект не эффективен в данных условиях рынка. Но условия могут измениться. Часто – венчурные проекты, оцениваемые методом реального опциона, - проекты, при определенных условиях которые могут принести реальный доход.

Достоинства: - характеризует рост ценности предприятия

- учитывает стоимость денег во времени

- Учитывается весь цикл жизни инвестиционного проекта

Недостатки: - показатель абсолютный, рассчитывается в рублях, долларах, евро и т.д., поэтому нельзя сравнить два проекта с одинаковыми NPV, нужны дополнит показатели; нельзя ранжировать проекты по степени доходности

- величина NPV НЕ??? зависит от ставки дисконта; каждый инвестор самостоятельно обосновывает свою ставку дисконта.

Этот показатель не привязан непосредственно к требуемому объему инвестиций. Насколько правильная ставка дисконтирования, возможны погрешности  расчеты в итоге могут быть неверными