Лекция № 6 Рынок ценных бумаг, его функции и структура

Цель занятия: Изучение теоретической и законодательной основ рынка ценных бумаг, цель, задачи и функции рынка ценных бумаг, классификация рынка ценных бумаг, рассмотрение структуры рынка ценных бумаг.

Вопросы 1 Приватизация как процесс реструктуризации экономики. Малая приватизация. Массовая приватизация. Приватизация по индивидуальным проектам. Приватизация сельского хозяйства

2 Сущность рынка ценных бумаг. Функции рынка ценных бумаг

3 Классификация рынка ценных бумаг

4 Инструменты рынка ценных бумаг

5 Производные ценные бумаги

1. Приватизация является центральным компонентом процесса реструктуризации экономики и формирования рынка ценных бумаг в стране. В соответствии с разработанной программой в Республике Казахстан в 1991 г. была начата приватизация государственных и колхозно-кооперативных предприятий и организаций с преобразованием их в частные или смешанные государственно-частные акционерные компании и товарищества.

Казахстан имеет целую систему правовых актов, регулирующих процесс приватизации. Она включает в себя Закон «О приватизации» от 23 декабря 1995 г., новую «Программу приватизации и реструктуризации государственной собственности в Республике Казахстан на 1996-1998 годы», принятой 27 февраля 1996 г., а также большое число нормативных актов, принятых Кабинетом Министров, Государственным комитетом по управлению государственным имуществом и Государственным комитетом по приватизации.

Согласно Программе приватизации в РК все предприятия республики в зависимости от численности персонала и отраслевой принадлежности были поделены на четыре группы, для каждой из которых предусматривались различные способы приватизации:

• продажа мелких предприятий через местные аукционы;

• массовая приватизация средних и крупных предприятий;

• приватизация очень крупных предприятий по индивидуальным проектам;

• приватизация в области сельского хозяйства и сектора переработки сельхозпродукции.

Реформа собственности в Казахстане проходила в три основных этапа. Первый этап (малая приватизация) охватил период с 1991 по 1992 г. и концентрировался, в основном, на продаже объектов торговли и сферы услуг, а также на передаче государственной собственности трудовым коллективам. В это время более 2500 крупных и около 4000 малых предприятий перешли в негосударственный сектор экономики.

При этом полностью частным стало лишь каждое пятое предприятие, прошедшее через разгосударствление, преимущественно в сфере сельского хозяйства, торговли, общественного питания и бытового обслуживания. В рамках малой приватизации было продано 11 тыс. объектов, что составляет около 2/3 из них и одновременно приватизировано 84% предприятий, являющихся наиболее важными для удовлетворения потребностей населения в торговле, общественном питании и сфере услуг.

Второй этап реформы проходил с 1993 по начало 1996 г. Принцип приватизации основывался на распределении приватизационных купонов среди населения, которое имело право вкладывать их в специальные инвестиционные фонды. Использовали эти купоны для приобретения акций государственных предприятий.

Все граждане Казахстана (включая детей) получили купонные книжки, при этом жителям городов начислялось по 100 купонов, а сельским жителям - по 120 в целях частичной компенсации разницы в материальном положении. Распределение купонных книжек закончилось в конце 1993 г. через сеть Национального банка. В целом было выдано более 15,5 млн купонных книжек, при этом охвачено около 90% всего населения.

Схема разработана таким образом, что инвестиционные купоны регистрировались за их индивидуальными владельцами и не подлежали передаче или продаже, как в схеме ваучерной приватизации, использованной в Чешской Республике. Купоны могли быть только вложены в частные приватизационные инвестиционные фонды (ИПФ), которые выпускали свои акции в обмен на купоны. ИПФ, в свою очередь, приобрели акции государственных предприятий на купонных аукционах. Только лицензированные ИПФ, которых насчитывается около 170, могли участвовать в них.

Отраслевая структура АО, проданных на купонных аукционах в Казахстане

Хозяйствующие субъекты, включенные в Программу массовой приватизации, сначала преобразовывались в акционерные общества, в которых 100% акций принадлежало государству. Затем до 10% бесплатно передавалось сотрудникам компании в виде привилегированных акций. После этого 51% или более акций выставлялись на продажи через купонные аукционы для ИПФ, государству должно было остаться максимум 39%.С мая 1994 по февраль 1996 г. в Казахстане на 22 купонных аукционах были выставлены на продажу свыше 1700 предприятий. На них были реализованы акции, представляющие уставный фонд предприятий номинальной стоимостью 1261,5 млн тенге.

Общее количество купонов, выданных населению республики - 1,5 млрд, из них 1131,5 млн население сдало в ИПФ. Все собранные купоны были погашены в ходе аукционов.

На начало 1996 г. около 60% уставных фондов приватизированных предприятий были переданы частным владельцам (исключая объекты малой приватизации). Процесс приватизации фармацевтических компаний закончился передачей в частную собственность 57% всех аптек республики. В 1997 г. более 2900 общественных объектов в сфере медицинского обслуживания, образования, культуры, туризма и спорта также были приватизированы. Таким образом, с 1991 г. в стране перешли в руки собственников более 17 тыс. предприятий и организаций.

Третий этап - приватизация по индивидуальным проектам. Крупные предприятия с численностью более 5000 работающих, и предприятия особого государственного значения, например, в добывающей промышленности, или природные монополии, должны быть приватизированы на основе Программы приватизации по индивидуальным проектам. В целом под эту категорию подпадали около 170 предприятий.

Целью такого подхода являлось принятие решений, максимально концентрирующих внимание на условиях каждого предприятия. В отличие от Программы массовой приватизации, здесь не существовало модели для определения доли государственной и частной собственности инвестора. Методы продажи каждой компании также отличались, но предполагалось проведение международных тендеров и контрактов на управление.

Немаловажной была приватизация в области сельского хозяйства и сектора переработки сельхозпродукции. Существовало около 4000 государственных сельскохозяйственных предприятий и предприятий по переработке сельскохозяйственной продукции. Государственные предприятия коллективизировались и земля распределялась между отдельными членами коллектива.

Госпредприятия сектора переработки сельхозпродукции и агросервиса также приватизировались по этой программе с передачей акций коллективам, отдельным сотрудникам и сельскохозяйственным производителям. При этом цены устанавливались на приемлемом уровне с поправкой на инфляцию. Несколько крупных перерабатывающих предприятий были проданы по Программе приватизации по индивидуальным проектам.

Одной из задач, выдвинутых в Стратегии развития Казахстана—2030, является полное завершение процесса приватизации недвижимости, средних и малых предприятий и предприятий агропромышленного комплекса в республике.

Приватизация предприятий оказала положительное влияние на их деятельность. Были опрошены представители 15% приватизированных объектов (опрос проводился компанией Deloitte& Touche) при котором затрагивались условия и методы работы, уровень материальной компенсации работников, методы управления, правила налогообложения, вмешательство правительственных органов и др. Результаты опроса показали:

• увеличение показателей занятости в компании в среднем на 20%;

• значительный объем финансовых инвестиций со стороны новых владельцев,"

• рост объемов прибыли приватизированных предприятий;

• более высокий уровень заработной платы работников, занятых в частном секторе, по сравнению с государственным сектором;

• более широкий ассортимент товаров, предлагаемых приватизированными предприятиями;

• снижение уровня цен.

Также были отмечены другие важные результаты процесса приватизации, включая более высокий уровень удовлетворенности клиентов и развитие сферы обслуживания, в частности, таких областей, как бухгалтерский учет, маркетинг и рекламное дело.

Одним из основных вопросов, интересующих иностранных инвесторов в процессе приватизации в Казахстане, являлось обеспечение их прав. Согласно законодательству РК иностранные инвесторы имеют такие же права, как и отечественные, включая право защищать свои интересы в судах и с помощью любых других правовых средств. Закон «Об иностранных инвестициях» (от 30 декабря 1995 г.) защищает иностранных инвесторов от национализации, а также от изменений законодательства и политической ситуации и гарантирует возмещение убытков. В соответствии с приведенным Законом иностранные инвесторы имеют право защищать свои интересы с использованием международного арбитража.

В процессе приватизации Казахстан использовал помощь иностранных экспертов и консультантов через проекты USAID и помощь иностранных компаний, что делало процесс более предсказуемым и открытым для зарубежных инвесторов.

Приватизация явилась основой формирования рынка ценных бумаг в Казахстане. Создание акционерных обществ привело к выпуску акций, которые продавались на аукционах, правда, лишь на первичном рынке, то есть произошло лишь первичное их размещение. Но создание акционерных обществ, выпуск акций, создание ИПФ стало базисом формируемого ныне рынка ценных бумаг в Казахстане.