8 Факторы неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционного проекта

При оценке эффективности инвестиционного проекта учитываются факторы риска и неопределенности.

Факторы неопределенности это есть неполная или неточная информация об условиях реализации проекта, в том числе связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, обусловленная возможностью в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска. Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности проекта используются следующие методы:

- проверка устойчивости;

- корректировка нормативов проекта и экономических показателей;

- формализованное описание неопределенности.

По методу проверки устойчивости предусматривается составление плана реализации проекта в наиболее вероятных и наиболее «опасных» для каких-либо участников условиях. При этом оцениваются возможные доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников.

Степень устойчивости проектов при возможных изменениях условий реализации может быть определена с помощью показателей предельного уровня производства и цены на производимую продукцию и т.п.

Неопределенности условий реализации проекта может учитываться также путем корректировки параметров проекта и применения в расчетах экономических нормативов, замены их проектных значений ожидаемыми.

Если вероятность различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания:

,

где - интегральный эффект при -м условии реализации;

- вероятность реализации -го условия;

- количество условий.

В общем случае ожидаемый интегральный эффект определяется по формуле:

,

где , - наибольшее и наименьшее из математических ожиданий значение интегрального эффекта по вероятностным распределениям;

- норматив для учета неопределенности проекта, отражающий предпочтения соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального эффекта, его рекомендуется принимать на уровне .

9 Инвестиционная деятельность предприятия. Источники финансирования инвестиционных проектов (программ)

Инвестиционными являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается определенный социальный эффект.

К ним относятся:

1. Денежные средства, которые подразделяются на целевые банковские вклады (банковские депозиты), акции, паи, облигации и другие ценные бумаги в соответствии с действующим законодательством;

2. Движимое имущество (машины, оборудование и другие материальные ценности);

3. Недвижимое имущество (здания, сооружения и т.п.);

4. Авторские права (интеллектуальная собственность);

5 Права пользования землей и другими природными ресурсами, а также иные имущественные права;

6. Ноу-хау и др.

Все инвестиции можно подразделить на две группы: реальные инвестиции (капитальные вложения) и портфельные инвестиции (вложения в ценные бумаги).

В свою очередь портфельные инвестиции могут выступать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. При этом часть портфельных инвестиций – вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства – по своей природе ничем не отличается от прямых инвестиций в производство на предприятиях железнодорожного транспорта.

Под капитальными вложениями следует понимать затраты на создание новых, реконструкцию, техническое перевооружение и расширение действующих основных фондов и производственных мощностей народного хозяйства при их планомерной циркуляции из изготовительной стадии в стадию строительного производства, а затем в стадию производства или ремонта подвижного состава, где они превращаются в накопления.

Различают экономическую, технологическую, воспроизводственную, отраслевую и территориальную структуру капиталовложений.

Экономическая структура капитальных вложений отражает их целевое назначение: инвестиции направляются непосредственно в отрасли производственной и непроизводственной сферы. Соотношение капитальных вложений в отрасли экономики между объектами производственного и непроизводственного назначения примерно составляет . Значительное превышение капитальных вложений, направляемых в производственную сферу, вызвано тем, что в ней создается масса накоплений.

Технологическая структура капитальных вложений – это соотношение затрат на приобретение или ремонт подвижного состава, строительно-монтажные работы и др. Данная структура помогает сравнивать капитальные вложения по видам затрат, то есть подразделять их на активную и пассивную части.

В различных отраслях народного хозяйства и отрасли железнодорожного транспорта она неодинакова. По объектам производственного назначения затраты на приобретение или ремонт подвижного состава в несколько раз больше, чем по объектам жилищного строительства. Рост затрат на подвижной состав считается прогрессивной тенденцией.

Воспроизводственная структура капитальных вложений – соотношение затрат на реконструкцию, техническое перевооружение и расширение действующих предприятий (депо) и на строительство новых предприятий. Она характеризует соотношение между затратами на возмещение выбытия основных фондов и затратами на их накопление.

Отраслевая структура капитальных вложений – это процентное соотношение затрат по отраслям народного хозяйства. Этот вид структуры зависит от темпа оборота капитальных вложений.

Видовая структура капитальных вложений определяет различия во времени оборота капитальных вложений в других отраслях. Короткие сроки оборачиваемости капитальных вложений обеспечивает ускорение перевооружения производства.

Территориальная структура капитальных вложений – это процентное соотношение затрат по территориям. Предполагается, что максимальная задача обеспечивается путем совершенствования размещения производственных сил, комплексного развития хозяйства в отдаленных областях, рационального сочетания общегосударственных и отраслевых интересов. Знание данного вида структуры капитальных вложений позволяет в большей мере реализовать эффект территориального размещения труда.

Источниками инвестиций являются:

1. Централизованные средства из федерального и местных бюджетов;

2. Льготные государственные инвестиционные кредиты;

3. Централизованные внебюджетные инвестиционные фонды;

4. Собственные средства предприятий;

5. Средства индивидуальных застройщиков;

6. Иностранные инвестиции.

Инвестирование в зависимости от источников может быть:

1. Межгосударственным (при осуществлении межреспубликанских инвестиционных программ);

2. Республиканским (или по регионам в крупных республиках);

3. Муниципальным (за счет средств местных органов самоуправления и различных административно-территориальных объединений, в том числе городов);

4. Осуществляемым предприятиями (фирмами) за счет собственных и заемных средств;

5. Совместным (инвестиции отечественных и иностранных фирм (юридических лиц), а также отдельных граждан);

6. Осуществляемым гражданами, общественными организациями, а также предприятиями различных негосударственных форм собственности;

7. Иностранные инвестиции.

Финансирование инвестиций, осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся собственные средства предприятий и сбережения населения, а также долгосрочные кредиты и займы (государственные и коммерческие).

Внешними источниками являются частные прямые и портфельные иностранные инвестиции, а также иностранные кредиты и займы (в том числе под гарантии правительства).

Собственные средства предприятий, за счет которых осуществляется инвестирование, - это прибыль и средства амартизационного фонда.