3. Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги

При оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги учитываются основные характеристики инвестиций: доходность и риск

Полный доход от инвестирования в ценные бумаги складывается из:

1. Текущего дохода

2. Курсового дохода

!!! Полный доход -

Доходность -

Для исчисления доходности необходимо знать:

-

-

-

Выделяют:

-

-

Ожидаемая доходность

ki - норма дохода при i-м состоянии рынка

pi - вероятность наступление этого состояния рынка

n - число вероятных результатов

Вероятности могут определяться экспертным, статистическим или комбинированным способам.

Экспертный метод -

Статистический метод -

Приемлемым для практики является комбинация статистического и экспертного методов.

Измерение риска основано

Стандартное отклонение (σ) является мерой риска:

Цены акций:

Номинальная цена -

Балансовая цена -

Ликвидационная цена -

Рыночная (курсовая) цена -

Курс акции -

Рассчитать рыночную цену акции значительно сложнее, чем облигации.

Акции представляют собой ценные бумаги с плавающим (изменяющимся доходом) в отличие от облигаций, где доход либо фиксирован, либо изменяется с определенной закономерностью

Для расчета курсов акции используем модель М. Гордона

1. Темп прироста дивидендов равен нулю (q=0)

Модель нулевого роста.

D₀ — текущий дивиденд

i - ставка дохода, требуемая инвестором

Задача 1. Предприятие обещает выплатить дивиденды в размере 18 руб. на акцию в течение неопределенного периода в будущем при требуемой ставке доходности 10 %.

Определите текущий курс акции предприятия

Дано:

Решение:

Найти:

2. Темп прироста дивидендов постоянен (q = const)

Модель постоянного роста:

D₀ — текущий дивиденд

D₁ - величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период

i - ставка дохода, требуемая инвестором

Задача 2. За прошлый год дивиденд составил 80 руб. на акцию; темп прироста дивиденда в текущем году составил 3 %; ставка дисконтирования – 15 %.

Определите курсовую стоимость этой акции

Дано:

Решение:

Найти:

3. Темп прироста дивидендов меняется (q ¹ const)

Модель переменного роста:

Главная особенность этого варианта в нахождении периода времени N, после которого ожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом q. Необходимо составить прогноз дивидендов до периода N исходя из индивидуального прогноза по величине ди­видендов (D₁, D₂, … , D_n) и спрогнозировать наступление момента N.

Оценка стоимости привилегированных акций (Р).

Привилегированные акции, как и бессрочные облигации, генерируют доход неопределенно долго. Поэтому дивиденды, которые носят фиксированный характер, выплачиваются бесконечно.

Цена привилегированной акции:

D - фиксированный дивиденд

i - требуемая инвестором норма дохода

Задача 3. Предприятие по привилегированным акциям выплатило дивиденды в размере 28 руб. на акцию при требуемой ставке доходности 24 %.

Определите текущий курс привилегированной акции предприятия

Дано:

Решение:

Найти:

Виды доходности акций:

1)

4)

2)

5)

3)

1. Ставка дивиденда (d_c) - в российской практике обычно используется при объявлении годовых дивидендов

D - величина годовых дивидендов

N - номинальная цена акции

2. Текущая доходность акции для инвестора (рендит) (d_r)

Р_р - цена приобретения акции

Задача 4. Акции с номинальной стоимостью 300 руб. и ставкой дивиденда 5 % были приобретены по цене 100 руб. Определите текущую доходность акции для инвестора

Дано:

Решение:

Найти:

3. Текущая рыночная доходность (d_p)

Р_о – текущая рыночная цена акции

Задача 5. Привилегированные акции с номинальной стоимостью 200 руб. и ставкой дивиденда 6 % продаются по 100 руб. Определите текущую рыночную доходность акции

Дано:

Решение:

Найти:

4. Конечная доходность (d_k)

Dср - величина дивидендов, выплаченная в среднем в год (определяется как среднее арифметическое)

n - количество лет, в течение которых инвестор владел акцией

P_S - цена продажи акции

5. Совокупная доходность (d_t)

Конечная (в среднем за год) и совокупная доходность (за весь период) может быть рассчитана в том случае, если инвестор продал акцию или намеревается это сделать по известной ему цене

Задача 6. Акции приобретены по цене 800 руб. за штуку 4 года назад. Цена продажи составила 3200 руб. Ежегодные дивиденды составляли соответственно 5 %, 6 %, 6 % и 7 % от ее номинальной стоимости 1000 рублей. Определите конечную и совокупную доходность акции

Дано:

Решение / Конечная доходность:

Решение / Совокупная доходность:

Найти:

Ответ: