6.2 Метод чистых активов

Метод чистых активов основан на корректировке баланса предприятия, так как балансовая стоимость активов и обязательств предприятия редко соответствует их рыночной стоимости.

Метод чистых активов является косвенным методом определения стоимости коммерческого предприятия. Этот метод является одним из базовых для выяснения стоимости бизнеса в России.

Действующими нормативными актами установлен порядок расчета стоимости чистых активов только для акционерных обществ (приказ Минфина РФ № 10-н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03-6/пз от 29. 01.2003 г. «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»).

Общества с ограниченной ответственностью должны руководствоваться тем же порядком расчета, что и акционерные общества (письмо Минфина РФ от 7 декабря 2009 г. № 03-03-06/1/791).

Стоимость чистых активов исчисляется исходя из показателей бухгалтерского баланса организации по состоянию на отчетную дату. Согласно Порядку расчета, чистые активы (ЧА) представляют собой разницу между активами и пассивами, принимаемыми к расчету (формула 77).

ЧА = (Активы – ЗУ) – (Обязательства – ДБП). (77)

В составе активов, принимаемых к расчету, учитываются:

• внеоборотные активы, которые отражаются в разделе I «Внеоборотные активы» бухгалтерского баланса;

• оборотные активы – в одноименном разделе II бухгалтерского баланса.

Из суммы оборотных активов, а точнее дебиторской задолженности, нужно исключить задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (Дт сч. 75 «Расчеты с учредителями») (ЗУ).

Согласно пункту 3 Порядка расчета, из состава оборотных активов также исключается стоимость (в сумме фактических затрат на выкуп) собственных акций, которые акционерное общество выкупило у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования. Однако в актив баланса данный показатель не входит, т. к. отражается в разделе III «Капитал и резервы» (строка «Собственные акции, выкупленные у акционеров») в круглых скобках (при подсчете итога раздела эта сумма вычитается).

Следовательно, на сегодняшний день расчет стоимости чистых активов сводится к исключению из актива баланса только задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

Пассивы, принимаемые к расчету:

• долгосрочные обязательства (итог раздела IV бухгалтерского баланса);

• краткосрочные обязательства (итог раздела V бухгалтерского баланса) за минусом доходов будущих периодов (ДБП).

Показатель чистых активов отражается в разделе 3 «Чистые активы» Отчета об изменениях капитала.

6.3 Метод оценки по ликвидационной стоимости

Метод оценки по ликвидационной стоимости применяется в сле­дующих случаях:

• предприятие находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно сохранения его как дей­ствующего предприятия;

• оцениваемая доля собственности пред­ставлена либо контрольным пакетом, либо такой долей, которая способна вызвать продажу активов предприятия;

• рентабельность активов, полученная на основе текущих и прогнозируемых денеж­ных потоков, низкая или отрицательная;

• ликвидационная сто­имость предприятия может превышать экономическую стоимость (стоимость продолжения бизнеса).

Метод ликвидационной стоимости основан на определении разности между стоимостью имущества, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов на рынке, и издержками на ликвидацию.

При определении ликвидационной стоимости предприятия необходимо учитывать все расходы, связанные с ликвидацией предприятия: комиссионные и административные издержки по поддержанию работы предприятия до его ликвидации, расходы на юридические и бухгалтерские услуги.

Виды ликвидации:

1) добровольная ликвидация осуществляется по решению его учредителей (участников) либо уполномоченного органа, а, следовательно, это распродажа активов в течение разумного периода, чтобы можно было получить максимальные суммы от продажи активов;

2) принудительная ликвидация – по решению суда в случае нарушений закона при его создании или в процессе деятельности, а также вследствие признания несостоятельным (банкротом), то есть это быстрая (одновременная) распродажа активов (ст. 63 ГК РФ часть 1).

Этапы оценки по расчету ликвидационной стоимости предприятия:

1) обоснование выбора ликвидационной стоимости;

2) разработка календарного графика продажи активов предприятия (продажа различных видов активов компании (недвижимого имущества, затрат, машин и оборудования) требует различных временных периодов исходя из степени ликвидности и требуемого уровня экспозиции на рынке);

3) расчет текущей стоимости активов (за вычетом затрат на их ликвидацию):

• прямые затраты на ликвидацию (комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже),

• расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации;

4) скорректированная стоимость оцениваемых активов с учетом графика их продажи дисконтируется на дату оценки по ставке дисконтирования с учетом риска, связанного с этой продажей;

5) прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода;

6) рассчитывается величина обязательств предприятия (преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами);

7) определение ликвидационной стоимости предприятия (из скорректированной текущей стоимости активов вычитаются обязательства предприятия).

Таким образом, оценщик должен тщательно анализировать факторы, относящиеся к имуществу и к уровню управления предприятием. В том случае, если банкротство предприятия вызвано низким уровнем управления, то это не должно негативно отразиться на величине ликвидационной стоимости предприятия. А если причиной банкротства является высокая степень износа активов предприятия, особенности местоположения, то эти факторы значительно снизят ликвидационную стоимость предприятия.

1 Медиана (50-й процентиль, квантиль 0,5) – возможное значение признака, которое делит ранжированную совокупность (вариационный ряд выборки) на две равные части: 50 % «нижних» единиц ряда данных будут иметь значение признака не больше, чем медиана, а «верхние» 50 % – значения признака не меньше, чем медиана.

2 Гудвилл (англ. goodwill) – это активы, капитал фирмы, не поддающийся материальному измерению, например репутация, техническая компетенция, связи, маркетинговые приемы, влияние и др. [http://slovari.yandex.ru/гудвилл/Экономический%20словарь/Гудвилл/]