1. «Расчетные активы / Годовая выручка от реализации».

2. «Расчетные активы /Месячная выручка от реализации».

Используемые в процессе оценки расчетные активы могут объединяться тремя основными способами:

1. Все основные средства – собственные и арендованные, а также нематериальные активы (СОС + АОС + НМА).

2. Основные фонды собственные и арендованные (без нематериальных активов) (СОС + АОС).

3. Арендованные основные фонды и нематериальные активы (АОС + НМА).

Годовая выручка от реализации представляет разницу между валовой выручкой от реализации и налогом на добавленную стоимость.

Месячная выручка от реализации определяется делением годовой выручки на двенадцать.

Таким образом, сравнительный подход, включающий методы рынка капитала, сделок и отраслевых оценок, дает наиболее точные результаты, если существует активный рынок аналогичных объектов собственности, а следовательно и банк финансовой информации необходимой для оценки.

Тема 6. Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса

Вопросы:

6.1 Основы затратного подхода

6.2 Метод чистых активов

6.3 Метод оценки по ликвидационной стоимости

6.1 Основы затратного подхода

Затратный подход основывается на принципе замещения: актив стоит не больше, чем составили бы затраты на замещение всех его составных частей.

Затратный подход применяется, когда существует возможность заменить объект оценки другим объектом, который либо является точной копией объекта оценки, либо имеет аналогичные полезные свойства. Если объекту оценки свойственно уменьшение стоимости в связи с физическим состоянием, функциональным или экономическим устареванием, при применении затратного подхода необходимо учитывать износ и все виды устареваний.

Затратный подход применяется в следующих случаях:

• оценка предприятия в целом;

• оценка контрольного пакета акций предприятия, обладающего значительными материальными активами;

• оценка новых предприятий, когда отсутствуют ретроспективные данные о прибылях;

• оценка предприятий, когда имеются затруднения с обоснованным прогнозированием величины будущих прибылей или денежных потоков;

• отсутствие рыночной информации о предприятиях-аналогах;

• ликвидация предприятия (метод ликвидационной стоимости).

Базовая формула затратного подхода выглядит следующим образом (76):

Стоимость предприятия = Активы – Обязательства. (76)

Т.е. оцениваемое пред­приятие стоит столько, сколько стоит его имущество (за вычетом за­долженности фирмы).

Основные методы затратного подхода:

• чистых активов (предполагает использование скорректированной балансовой стоимости);

• ликвидационной стоимости (основан на оценке тех же чистых активов, но с учетом поправки на их ликвидность.

Затратный подход обладает рядом преимуществ и недостатков (таблица).

Таблица – Преимущества и недостатки затратного подхода

Преимущества	Недостатки
Основывается на реально существующих активах	Часто не учитывает стоимость нематери­альных активов и гудвилла2
Годится для некоторых видов компаний	Не учиты­вает будущих ожида­ний