2.2 Реорганизация предприятия

Основной целью финансового менеджмента является максимизация благосостояния ее собственников. И в кризисные моменты предприятие может прибегнуть к его реорганизации.

По российскому законодательству реорганизация юридического лица происходит в формах:

1) слияния;

2) присоединения (поглощения);

3) разделения;

3) преобразования;

4) выделения.

В данной курсовой работе мне бы хотелось более полно раскрыть первые две формы, так как они более часто встречаются в теории и практике. В отношении последних трех я ограничусь описанием самой идеи.

Так, разделение используется для многопрофильных компаний. Здесь, за счет сокращения постоянных издержек на административно-управленческие расходы, эффект безубыточности каждого отдельного подразделения достигается быстрее.

Преобразование (например, в ОАО) позволяет собственникам расширить горизонты и глубину поля финансовых источников и преодолеть кризисные явления.

Выделение применяется в целях юридического обособления более рентабельной части компании и последующего развития новой компании в условиях функционирования старой.

Общим критерием для реорганизации во всех ее формах является замена или появление нового юридического лица.

Процессы, связанные с приобретением других компаний, получили известность как процессы слияния и поглощения. Часто эти термины используют, как синонимы. Да, действительно у них есть много общего, но есть и определенное отличие.

Поглощение - это приобретение одной компании акционерного капитала другой в обмен на денежные средства, акции или облигации.

Слияние - это объединение интересов двух компаний в соответствии с решением акционеров этих компаний.

Одной из основополагающих причин слияния и поглощения является возможность быстрого увеличения стоимости компании. Это происходит в основном в следующих случаях:

1) возможность приобретения целевой компании дешевле ее реальной стоимости;

2) когда менеджмент компании-приобретателя или сливающихся компаний уверен в том, что совместная деятельность двух или более объектов может создать эффект больший, чем они создавали отдельность.

Приобретения могут осуществляться следующим образом:

1) горизонтальная интеграция. Одна компания объединяется с другой, действующей в этой же отрасли, производящей сходный продукт;

2) вертикальная интеграция. Это приобретение целевой компании, находящейся в рамках одной отрасли, но действующей на другом этапе производственного цикла;

3) конгломератная интеграция. Когда целевая компания занимается деятельностью, никак не связанной с основной деятельностью покупателя;

4) родовая интеграция. Это процесс, который связывает родственных и связанных участников, находящихся в отношениях потребитель-поставщик.

Можно выделить четыре группы мотивов слияния и поглощения. Рассмотрим каждую подробнее.

Операционное слияние связано с текущей операционной деятельностью (производство и реализация). Производственные мощности смешиваются с целью синергетического эффекта. Этот эффект будет наблюдаться за счет:

1) достижения эффекта увеличения масштаба деятельности. Участники процесса слияния имеют ряд схожих функциональных управленческих подразделений. Поэтому дублирование можно исключить и тем самым значительно снизить затраты;

2) экономии за счет направления интеграции. Чаще наблюдается при горизонтальной и вертикальной интеграции;

3) наращивания доли на рынке (выход на новые рынки);

4) комбинирования взаимодополняющих ресурсов.

Финансовое слияние - слияние, при котором не ожидается прямой существенной операционной экономии. Главным является мобилизация финансовых ресурсов в условиях дефицита их у участников интеграции. Еще одним мотивом является экономия на налоговых платежах и снижение затрат на финансирование.

Инвестиционное слияние в основном связано с приобретением активов. Компания приобретатель в качестве целей слияния и поглощения ставит возможность получить не только акции поглощаемой компании, но и имеющиеся у нее права пользования, права корпоративного контроля.

Стратегическое слияние основано на анализе выгод объединения для участников. То слияние строится на том, что компании подходят друг другу и в результате может ожидаться долгосрочное увеличение прибыли.

Одним из наиболее важных этапов слияния и поглощения является анализ экономических выгод и издержек этих процессов. При оценке эффективности слияния и поглощения компаний необходимо учитывать множество количественных и качественных факторов.

Количественные факторы:

1) стоимость целевой компании;

2) прогнозы будущих денежных потоков;

3) вклады каждого юридического лица при слиянии компаний;

4) текущие рыночные цены на приобретаемые активы;

5) чистые текущие активы, как признак ликвидности.

Качественные факторы:

1) научно-исследовательский потенциал целевой компании;

2) квалификация и опыт управленческого персонала;

3) операционная и исследовательская область, в которой способности и практические действия целевой компании служат дополнением практическим возможностям приобретающей компании.

Когда оценка синергетического эффекта проведена, приобретающая компания осуществляет расчеты планируемой выгоды как основного мотива слияния. Для этого, с использованием известных методик, определяется рыночная стоимость каждой компании на одну и ту же дату, а так же рыночная стоимость компании после слияния. Если разность между рыночной стоимостью компании после слияния и суммы рыночных стоимостей каждой компании до слияния положительна, то можно утверждать, что существует экономическая выгода от слияния.

Реорганизация предприятия происходит не только в вышеуказанных формах. Еще существует форма реструктуризации. Она может затрагивать такие блоки как: производство, управление, финансы, обеспечение и сбыт.

Реструктуризация может использоваться не только как антикризисная мера, но и как средство повышения устойчивости во внешней среде и снятия внутренних противоречий.

В данном случае финансовое оздоровление выглядит, как процесс разработки о реализации мероприятий в области финансового, инвестиционного и управленческого менеджмента, направленных на восстановление платежеспособности организации в текущем периоде, и максимального использования финансового потенциала в долгосрочной перспективе.