45. Расчет стоимости источника – облигационный заем
В основе определения цены использования источника – облигации при их размещении по номиналу лежит процентная ставка по купону. При размещении облигаций по цене ниже номинальной, цена источника финансирования (Ко) может быть определена по формуле:
Kо – цена использования в качестве источника финансирования облигаций, %;
C – величина годового купонного дохода, д.е.;
N –номинальная цена облигационного займа, д.е.
P – цена размещения облигационного займа, д.е.
n – срок облигационного займа в годах;
N –номинальная цена облигационного займа, д.е.
A – агентские затраты, д.е.
(1- T) – налоговый корректор при наличии налоговых льгот, коэффициент.
При размещении облигаций с дисконтом цена этого заемного источника определяется по формуле:
46. Текущие финансовые потребности и оперативное управление их финансированием
Текущая деятельность — это совокупность разновидностей производственной, хоз., фин. деятельности предприятия, кот. не вносит капитального и иного долгосрочного характера. Финансирование текущей деятельности предприятия осуществляется путём обеспечения его текущих фин. потребностей (ТФП). Существование таких потребностей для работающего предприятия носит постоянный характер.
Объём ТФП, измеряемый в рублях, меняется и имеет устойчивую тенденцию к возрастанию. Характер ТФП определяется внутренними и внешними факторами:
- особенностями и результатами производственной и фин. деятельности предприятия,
- наличием сезонных потребностей,
- текущих кассовых разрывов в поступлении и расходовании денежных средств,
- ценами,
- расчётно-кассовым обслуживанием,
- платёжной дисциплиной,
- организацией поставок и продаж,
- валютным курсом рубля,
- инфляцией и т. п.
Последние два фактора выступают в качестве основных причин непрерывного общего возрастания денежных затрат на финансирование ТФП.
Возникновение, изменение и финансирование ТФП органически связано с производством и ведением бизнеса. Формирование ТФП и их финансирование осуществляются в процессе оборота и кругооборота денежных средств. ТФП выступают как потребности предприятия в краткосрочных фин. и кредитных ресурсах.
Финансирование (покрытие) ТФП может быть полным и частичным. Размер ТФП и степень полноты их покрытия источниками финансирования не могут быть установлены по данным баланса, поскольку он не является оперативным документом, отражающим ТФП предприятия.
Финансирование ТФП — это финансирование нужд предприятия, связанных с формированием:
- производственных запасов,
- фондов обращения в виде запасов готовой продукции на складе и средств в расчётах (дебиторской задолженности),
- накоплений денежных средств для авансирования в хоз. оборот,
- краткосрочных фин. вложений.
Перед финансовым менеджером встают 2 проблемы:
1. Определение в оперативном плане величины превышения текущих расходов над поступающими денежными средствами.
2. Выбор источников покрытия той части ТФП, которая оказалась необеспеченная деньгами.
Первая проблема разрешается на основе систематического составления и контроля за исполнением платежного календаря.
Вторая проблема разрешается на основе сочетания собственных и заемных средств, краткосрочных и долгосрочных источников финансирования.
Финансирование текущей деятельности за счёт собственных оборотных средств регулируется расходными статьями годового (с разбивкой по кварталам) или квартального (с разбивкой по месяцам) фин. плана — баланса доходов и расходов предприятия. Этот баланс выступает планово-прогнозной базой комплексного управления финансами предприятия, его активами и пассивами, основными и оборотными средствами.
47. Долгосрочные краткосрочные источники финансирования фирмы Долгосрочные источники финансирования делятся на внутренние и внешние ресурсы.
Внутренние долгосрочные источники финансирования Такими источниками финансирования деятельности компаний становятся накопленные ими резервы - нераспределенная прибыль и накопленные амортизационные отчисления. Однако использование внутренних средств для долговременного финансирования возможно лишь в очень крупных компаниях, финансово-промышленных группах, которые располагают необходимым объемом временно свободных собственных средств. Также к внутренним источникам долгосрочного финансирования относятся средства, полученные из бюджета на безвозвратной основе в рамках различных программ, а также страховые возмещения.
Внешние долгосрочные источники финансирования В роли таких источников выступают: банковские кредиты; небанковские инструменты, когда необходимые средства компании получают путем размещения облигаций и акций; средства, предоставленные из бюджета на возвратной основе; средства, полученные от других юридических лиц. Долгосрочное финансирование предполагает, что компания отказывается от части прибыли сегодня, вкладывая ее в собственное развитие, в расчете на то, что эти вложения дадут гораздо большую окупаемость. С этой особенностью долгосрочного финансирования связаны некоторые его риски.
Под краткосрочными источниками понимаются обязательства фирмы перед третьими лицами, которые должны быть погашены в течение 12 мес. с момента составления отчетности. В балансе представлены в разделе «Краткосрочные обязательства». За этими источниками фактически стоят: (а) поставщики сырья и материалов, осуществившие свою поставку, но еще не получившие денег в ее оплату; (б) банки, предоставляющие предприятию краткосрочные кредиты; (в) работники фирмы, которым начислена, но еще не выплачена заработная плата; (г) государство, перед которым у предприятия образовалась задолженность по налогам и сборам (иными словами, вновь сделано начисление, т. е. признана необходимость уплаты, но собственно выплата денежных средств еще не совершена); (д) собственники фирмы, перед которыми у предприятия образовалась задолженность по выплате доходов (например, дивидендов), и др.