39.Модель оценки доходности финансовых активов.

Цена использования в качестве источника финансирования привилегированных акций и модель CAPM по обыкновенным акциям

Кр= D/РР *100

Kp – цена использования в качестве источника привилегированных акций, %;

D – величина фиксированных дивидендных выплат в каждом периоде, д.е.;

Рp –цена размещения привилегированных акций, д.е.

В отличии от модели Гордона, предполагающей оценку величины будущих денежных потоков дивидендных выплат, и последующее вычисление цены источника – обыкновенные акции, модель CAPM предполагает непосредственную оценку требуемой доходности обыкновенных акций. При этом цена собственного капитала рассчитывается по формуле: Ks=rf + (rm-rf)*bi

Ks – цена использования в качестве источника финансирования обыкновенных акций, %

rf – доходность вложений в безрисковые активы, коэффициент;

rm – доходность финансового рынка в целом, коэффициент;

bj – β-коэффициент систематического риска актива, определяется для каждой конкретной акции на основе статистических данных фондового рынка

40. Основные трактовки капитала, структура активного и пассивного капитала.

• Капитал - Экономическая и финансовая категория.

• Авансированная в денежный оборот стоимость.

• Самовозрастающая стоимость.

• Стоимость, приносящая прибавочную стоимость.

Согласно учетно-аналитическому подходу выделяют две взаимосвязанные разновидности капитала: активный и пассивный капиталы. Активный капитал – это производственные мощности субъекта хозяйствования, формально представленные в активе его бухгалтерского баланса в виде двух блоков – основного и оборотного капиталов. Пассивный капитал – это долгосрочные источники средств, за счет которых сформированы активы субъекта; они подразделяются на собственный и заемный капиталы.

41. Управление денежными средствами предприятия

Управление денежными активами или остатком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Остатки дс:

1. Операционный остаток дс (формируется с целью обеспечения текущих платежей);

2. Резервный остаток дс (формируется с целью страхования риска несвоевременного поступления средств от покупателей);

3. Инвестиционный остаток дс (формируется с целью эффективных краткосрочных фин.вложений);

4. Компенсационный остаток дс (формируется по требованиям банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия - минимальная сумма средств на расчетном счете).

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков.

Этапы управления дс:

1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде;

Основной целью этого анализа является оценка суммы и уровня среднего остатка дс с позиции обеспечения платежеспособности предприятия, определение эффективности их использования.

2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия;

Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого остатка дс в последующем периоде.

Расчет прогнозируемой суммы остатка дс:

Остаток дс = Планируемый годовой объём ден оборота/Количество обротов среднего остатка дс

3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты

Цель дифференциации заключается в обеспечении формирования необходимых предприятию валютных фондов.

4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов

Цель - обеспечение постоянной платежеспособности и уменьшение потребности в остатках дс.

5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов

Эффективное вложение временно свободных дс.

6. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия.

Контроль за совокупным уровнем остатка денежных активов при обеспечении платежеспособности предприятия должен исходить из следующих критериев:

неотложные обязательства<=остаток дс

краткосрочные обязательства<=остаток дс+ДЗ

Контроль за уровнем доходности сформированного портфеля краткосрочных фин. инвестиции:

уровень доходности>= среднерыночная доходность

уровень доходности>темп инфляции.